来源：兴业研究
郭益忻 兴业研究分析师
乔永远 兴业银行首席策略师
10月18日，银保监会制定并发布《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》（以下简称《通知》），自发布之日起施行。
截至9月末，全市场结构性存款余额10.85万亿。分结构来看，零售和企业客户占比41：59。大行和中小行持有占比36：64。
新规要达到的目标简言之，既要降规模，也要降价格。
规模方面，产品设计合规性，客户接受程度，一级资本约束都决定眼下规模就是历史高点。价格方面，存款上浮比例不变的前提下，边际成本有望走低。
考虑到结构性存款的边际影响和存量规模，从资产负债组合管理角度，需要既看到弊，也看到利，妥善考虑对策。我们建议：
1）借用其他工具稳存款规模；
2）适度提高同业负债规模；
3）持续通过永续债、优先股等工具补充一级资本；
需要提示的是，在风险事件之后，存款流动总体是中小行流向大行，若考虑到同业市场融资便利度的下降，资本补充的障碍，流动性及负债管理恐遇到更大挑战，缩表的可能性大大增加。
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