来源：中泰证券研究所
事件：公司2019年10月10日发布2019年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归属上市公司股东净利润7.8-8.7亿元，同比65%-85%；Q3单季度预计实现归母净利润3.1-4亿元，单季度同比60%-109%（19Q2/Q1归母增速分别为74%/60%）。
基站通信设备PCB需求产能双增长，带动三季度收入快速增长。5G基站建设量不断增加，国内通信客户PCB订单饱满，公司出货受益5G基站建设进程逐步落地，下半年进入拉货高峰期。南通一期产能爬升超市场预期，单月产出经测算进一步提升；叠加公司自动化生产效益，和高效产能利用率，预计为公司Q3整体利润率提升做出较大贡献。
数据通信领域（服务器和交换机）客户进一步导入，带动公司背板及高频高速板增长。服务存储器技术进一步升级，公司有望进一步提升产品层次和均价，帮助南通二期高端产能消化。南通二期产品定位5G通信和数通用高频高速PCB，平均层数为16层壁垒较高，持续发展高端产品线，按照规划最快将在今年年底或明年初连线试产，契合客户需求时间。
投资建议：南通一期、二期等项目进展顺利，未来成长空间较大。我们预计公司2019/2020年实现归母净利润12.2/18.4亿元。
风险提示：公司三季度收入不及预期，扩产进度不及预期
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