【华泰轻工陈羽锋】0915周观点:外资A股配置通道进一步打开,建议关注外资持股占比高的细分行业龙头

【华泰轻工陈羽锋】0915周观点:外资A股配置通道进一步打开,建议关注外资持股占比高的细分行业龙头
2019年09月15日 19:26 新浪财经-自媒体综合

来源:华泰轻工

华泰轻工团队 陈羽锋/倪娇娇/周鑫

9月10日外管局决定取消QFII和RQFII投资额度限制,同时明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批、取消RQFII试点国家和地区限制,此举有望扩大外资投资者范围,中长期吸引外资增量资金入场。轻工板块2019Q3受外资增配明显,顾家家居中顺洁柔欧派家居晨光文具索菲亚等个股外资持股占比较二季度末提升显著。在外资进入便利性提升背景下,建议关注外资偏好的细分行业经营稳健的龙头企业。

子行业观点

家居方面,2019~2020年基本面支撑仍需看地产竣工,低基数效应下我们预计三季度开始家居收入增速有望环比改善;结构性看房地产精装修交付比例稳步提升,工程渠道业务有望成为2019年最为受益的地产后周期板块。包装行业受益原材料价格中枢下移,景气度有望延续。造纸方面,步入三季度行业旺季,成品纸提价利于企业盈利修复、有望提振板块情绪。

重点公司及动态

包装重点推荐裕同科技劲嘉股份合兴包装;家居重点推荐帝欧家居、欧派家居、顾家家居、尚品宅配,建议关注江山欧派。消费轻工重点推荐晨光文具、齐心集团以及生活用纸企业中顺洁柔。

风险提示:环保执行不及预期,地产销售低于预期,烟草行业政策风险。

外管局取消QFII/RQFII 投资额度限制,关注细分行业经营稳健龙头

外管局取消QFII/RQFII投资额度限制,为A股带来增量资金。9月10日外管局决定取消QFII和RQFII投资额度限制,同时明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批、取消RQFII试点国家和地区限制,此举有望扩大外资投资者范围,中长期吸引外资增量资金入场。今年以来MSCI提高A股纳入因子、富时罗素指数的A股权重将扩容、道琼斯指数将首次纳入A股等事件有望进一步打开外资A股配置通道,促进对龙头企业的价值发现。

轻工板块2019Q3受外资增配明显,顾家家居、中顺洁柔、欧派家居、好太太、晨光文具、索菲亚等个股外资持股占比提升显著,据Wind数据,截至2019年9月12日上述个股北上资金持股占比较2019年二季度末提升幅度分别达到6.1/4.5/1.7/1.4/1.0/0.8pct。受造纸行业景气度下行以及外资选股偏高影响,造纸板块北上资金持股比例并未出现明显提升,包装板块方面受益于二片罐行业供需关系及竞争格局转好,奥瑞金北上资金持股比例略有提升。在A股对外开放加速、外资进入便利性提升背景下,建议关注外资偏好的细分行业经营稳健的龙头企业,重点推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、晨光文具、中顺洁柔。

行业数据跟踪

地产周度数据观察:2019年9月1日至9月8日,全国30大中城市当周商品房成交面积为346.35万平米,环比下跌6%。

家居原材料价格方面,各类板材价格维持稳定,上周刨花板(20厘)、胶合板(15厘)、中纤板(18厘)价格分别为92、90、92元/张,环比分别变动1.1%/0.0%/-1.1%。海绵主要原材料TDI现货、MDI(PM200)现货上周均价为12700元/吨,13100元/吨,环比分别变动0%/-1%。

造纸原材料价格:据卓创资讯,上周国废黄板纸周均价为1892元/吨,环比下跌0.47%,同比下跌35.95%。下游文化纸行业传统旺季后,其他纸种无明显放量,浆价承压窄幅整理,进口针叶浆周均价4609元/吨,环比下降0.03%,同比下降32.99%;进口阔叶浆周均价3967元/吨,环比下降0.07%,同比下降35.76%;进口本色浆周均价4495元/吨,环比下降0.12%,同比下降35.88%;进口化机浆周均价3767元/吨,环比下降0.10%,同比下降22.59%。

成品纸价格:据卓创资讯,中秋虽纸企库存水平有所降低,但考虑到节后需求或有下降,多数纸企维稳观望,上周瓦楞纸全国均价3233元/吨,环比上涨0.09%,同比下滑28.41%;箱板纸全国均价3860元/吨,较上周同期价格持平,同比下滑24.31%。文化纸方面,规模纸厂涨价落实相对顺利,铜版纸上周均价为5825元/吨,环比上调0.54%,较去年同期下降14.34%;双胶纸均价为6100元/吨,环比上调0.73%,较去年同期下降12.34%。。

深度报告合集

【年度及中期策略】

【2019年轻工行业中期策略】精选稳健增长和景气改善品种20190513

【2019年轻工行业年度策略】优选龙头,静待政策风来 20181120

【2018年轻工行业中期策略】坚守龙头,精选预期差 20180527

【2018年轻工行业年度策略】业绩为王,首选龙头 20171130

【2017年轻工行业中期策略】山穷水复疑无路,柳暗花明又一春 20170619

【财报综述】

【轻工行业2019年中报综述】增长旅游放缓,企业分化加剧 20190901

【轻工行业18年年报/19Q1季报综述】家居结构性分化,包装景气延续20190505

【2018年轻工行业三季报综述】家居造纸增长放缓,包装盈利有望企稳 20181102

【2018年轻工行业中报综述】行业分化加剧,龙头强者恒强 20180902

【轻工行业17年年报/18年一季报综述】行业稳步增长,龙头业绩亮眼 20180503

【轻工行业16年年报/17年一季报综述】一季报开门红,龙头成长性持续 20170510

【海外龙头成长复盘系列专题研究】

【海外龙头成长复盘系列之家得宝】精准定位市场需求, 渠道发力铸造龙头

【国际比较系列专题研究】

【国际比较系列之床垫篇】渠道、技术齐发力,品牌企业显实力

【国际比较系列之沙发篇】竞争格局分散,品牌崛起看好龙头

【国际比较系列之橱柜篇】观他山兴衰成败,看我国龙头崛起

【国际比较系列之卫浴篇】整装风起,龙头受益

【国际比较系列之造纸篇】落后产能加速淘汰,看好造纸龙头

【家居板块专题研究】

【掘金轻工Alpha系列】靠内功提份额, 深耕整装和大家居20190724

【我们如何看软体家居】把握地产结构性机遇,看好软体发展前景 20180919

【家居方法论之财务、估值选股框架】制造为纲,营运为锚 20180425

【家居产业系列研究(十一)】从家电行业看家居集中度提升路径 20180418

【家居产业系列研究(十)】新零售风口,再看家居渠道融合 20180323

【家居产业系列研究(九)】精装业务放量,行业洗牌加速 20180309

【家居产业系列研究(八)】敢问路在何方:大家居模式漫谈 20171114

【家居产业系列研究(七)】木门行业升级整装待发 20170308

【家居产业系列研究(四)】木地板行业平稳发展中寻找新机遇 20160927

【家居产业系列研究(三)】木材、涂料、实木定制 20160818

【家居产业系列研究(二)】七夕除了玫瑰,你也许还需要一张床垫 20160808

【家居产业系列研究(一)】当我们谈论人造板时,我们在谈论什么 20160808

【包装&造纸板块专题研究】

当前时点我们如何看包装:边际改善,静待反弹

涨价窗口再至,造纸板块存反弹机会  20180416

博弈业绩兑现的估值修复行情 20180102

以史为鉴:涨价延续,板块仍有空间 20170926

【个股深度研究】

【齐心集团】受益阳光集采政策,办公业务快速增长 20190711

永艺股份】A股椅业第一股,内外销双轮驱动 20190403

【合兴包装】盈利显弹性,制造+服务双发力 20190325

【好太太】晾晒行业龙头,“智能+”引领转型 20181229

【欧派家居】弄潮大家居时代,尽显龙头本色 20181226

志邦家居】进军全屋定制,新品类蓄势待发 20181226

我乐家居】全屋定制快速发展,产能扩张破除瓶颈 20181226

金牌厨柜】品类渠道齐发力,铸造橱柜金牌 20181226

【晨光文具】“一体两翼”护航,迈向文创巨头 20181226

【帝欧家居】工装放量,谁最受益?20180701

【顾家家居】家居界的美的,看渠道、品类融合20180613

美克家居】转型成效显现,家居龙头王者归来 20180604

【尚品宅配】全屋时代,尚品领衔 20180308

【帝王洁具】欧神诺纳入版图,工装有望放量 20180126

喜临门】为什么看好喜临门?20170809

梦百合】出口稳健增长,内销逐渐发力 20170309

太阳纸业】产能延续扩张,打开成长空间 20180330

晨鸣纸业】吨毛利创新高,看好盈利可持续性 20180330

博汇纸业】龙头限产保价,盈利扩张延续 20180330

华泰股份】造纸化工周期共振,高增长持续 20180330

【中顺洁柔】多点开花,迈向新纪元 20180208

【裕同科技】纸包装龙头,与优质客户同腾飞 20170419

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外资持股 中顺洁柔

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