来源：海通量化团队
1
流动性冲击持续上升，上行趋势有望延续
上周市场继续上涨。板块上看，上证50指数上涨0.62%，沪深300指数上涨0.6%，中证500指数上涨1.71%，创业板指上涨1.08%。目前趋势模型显示市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上，流动性冲击因子大幅上升。估值上看，全市场PE（TTM）为17.6倍，处于2005年以来的36.5%分位点。宏观因子多空各半，8月金融数据普遍超预期，但进出口数据有所回落。事件驱动上，国家外汇管理局取消QFII和RQFII投资额度，海外长期资金有望加快入市步伐。综上所述，我们认为，目前双底结构稳固，流动性冲击因子持续上升，市场上行趋势有望延续。
从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为0.46%，相对前一周（-1.33%）继续上升，市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上。
从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标相对前一周（0.97）大幅上升，一周均值为1.87，意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平1.87倍标准差，处于1倍标准差的做多阈值之上。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下行，周四为0.77，低于前一周（0.78），投资者对上证50ETF短期走势偏乐观。涨停板封板率全周均值为72%，赚钱效应高于前一周（63%）。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.65%和1.12%，处于2005年以来的41%和55%分位点，交易活跃度与前期持平。
从宏观因子上看，1. 央行公布的8月金融数据普遍超预期。社会融资规模增量1.98万亿元，预期1.6万亿元，前值1.01万亿元；新增人民币贷款1.21万亿元，预期1.16万亿元，前值1.06万亿元；M2同比增长8.2%，预期8.2%，前值8.1%。2. 海关总署数据显示，8月进出口不及预期。以美元计，出口同比-1%，预期2.1%，前值3.3%。进口同比-5.6%，预期-6.5%，前值-5.6%。以人民币计，出口同比2.6%，预期6.3%，前值10.3%。进口同比-2.6%，预期-3.1%，前值0.4%。3. 上周人民币汇率延续反弹，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.51%和0.84%。
日历效应上，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在九月的上涨概率分别为57%、64%、64%、44%，涨幅均值分别为0.84%、0.73%、0.59%、0.07%，涨幅中位数分别为1.26%、2.12%、1.99%、-1.66%。
事件驱动上，1. 9月10日，国家外汇管理局发布公告称，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。QFII和RQFII投资限额取消，海外长期资金有望加快入市步伐。2. 北京时间9月12日晚，欧洲央行如期调降存款机制利率10个基点至-0.50%，维持主要再融资利率0%和边际借贷利率0.25%不变。同时，欧洲央行宣布重启QE，计划从11月1日起每月购买200亿欧元债券。3. 证监会9月12日核发2家IPO批文，仍未披露融资金额。4. 上周流动性变化较小，上交所七天回购利率下行8BP。
技术分析上，大盘日线级别处于反弹的一笔中，站稳所有关键均线。我们在7月14日的周报中指出，“市场将下行至2800点附近构建双底，随后开启年内第二轮上涨。”8月初以来的走势验证了我们的判断。我们认为，市场上涨趋势已经形成，短期若震荡回调，或是加仓机会。
2
因子预警：小市值拥挤度明显回升
因子拥挤度指标可作为因子失效的预警指标。可使用估值价差、配对相关性、长期收益反转、因子波动率这四个指标度量因子拥挤程度。下表展示了使用截至9月12日的数据计算得到的常见因子的拥挤度情况。
下图分别展示了小市值、低换手、反转、低波动、低估值、高盈利、高盈利增长的复合拥挤度与因子净值历史走势。其中，小市值因子拥挤度相比于前期出现了较为明显的回升，拥挤度已回升至-0.59。低换手因子拥挤度变动至0.13。高盈利因子的拥挤小幅变动至-0.07。高盈利增长因子的拥挤度依旧处于低位。
3
行业拥挤度：通信、食品饮料、电子拥挤度较高
同样，也可对于行业拥挤度进行监控。截至2019年9月12日，通信、食品饮料以及电子元器件的行业拥挤度相对较高，通信、电子元器件以及计算机的拥挤度上升幅度较大。
4
高频选股因子周度表现
下表展示了前期报告中构建的8个月度换仓的高频因子，本周、9月及2019年的表现。（因子的构建方法请参阅相关专题报告，每个高频因子都已对行业、市值、中盘、换手、反转以及波动率因子正交。）
| #####filter3##### | #####filter4##### | #####filter5##### |
| #####filter7##### | #####filter8##### | #####filter9##### |
| #####filter11##### | #####filter12##### | #####filter13##### |
| #####filter15##### | #####filter16##### | #####filter17##### |
| #####filter19##### | #####filter20##### | #####filter21##### |
| #####filter23##### | #####filter24##### | |
| #####filter26##### | #####filter27##### | #####filter28#####|
| #####filter30##### | #####filter31##### | #####filter32#####|
| #####filter34##### | #####filter35##### | |
| #####filter37##### | #####filter38##### | #####filter39#####|
| #####filter41##### | #####filter42##### | #####filter43#####|
| #####filter45##### | #####filter46##### | #####filter47#####|
| #####filter49##### | #####filter50##### | #####filter51#####|
| #####filter53##### | #####filter54##### | #####filter55#####|
| #####filter57##### | #####filter58##### | #####filter59#####|
| #####filter61##### | #####filter62##### | #####filter63#####|
| #####filter65##### | #####filter66##### | |
| #####filter68##### | #####filter69##### | #####filter70#####|
| #####filter72##### | #####filter73##### | #####filter74#####|
| #####filter76##### | #####filter77##### | #####filter78#####|
| #####filter80##### | #####filter81##### | #####filter82#####|
| #####filter84##### | #####filter85##### | |
| #####filter87##### | #####filter88##### | #####filter89#####|
| #####filter91##### | #####filter92##### | |
| #####filter94##### | #####filter95##### | |
| #####filter97##### | #####filter98##### | |
| #####filter100##### | #####filter101##### | #####filter102#####|
| #####filter104##### | #####filter105##### | #####filter106#####|
| #####filter108##### | #####filter109##### | |
| #####filter111##### | #####filter112##### | |
| #####filter114##### | #####filter115##### | #####filter116#####|
| #####filter118##### | #####filter119##### | #####filter120#####|
| #####filter122##### | #####filter123##### | #####filter124#####|
| #####filter126##### | #####filter127##### | #####filter128#####|
| #####filter130##### | #####filter131##### | #####filter132#####|
| #####filter134##### | #####filter135##### | |
| #####filter137##### | #####filter138##### | #####filter139#####
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
