主要指数维持看多，9月以来行业轮动组合战胜基准3.78%│申万宏源金工量化周报20190915

来源：申万金工速递

1. 择时：主要指数全部看多

根据申万宏源金工择时模型，从各宽基指数均线排列及均线缠绕状态判断，目前主要指数仍然处于弱趋势中，从短期信号来看，主要宽基指数全部处于看多状态，近期北向资金连续大额流入，市场成交活跃度也同步提升，后市继续保持乐观。

2. 风格轮动：继续超配成长板块

我们根据行业相关性将市场划分为金融、周期、消费、成长等四大风格板块，从目前各板块相对强弱位置来看，金融和周期板块仍然位于低配区域，上周消费板块相对开始走弱，目前接近低配区域，与此同时成长继续强势在一象限区域内运行，自7月下旬建议超配成长风格以来，以科技板块为代表的成长风格表现出了非常可观的相对收益。就目前其在四象限图中位置来看，也达到了了推荐以来最佳，目前看相对优势较大，建议继续超配。

3. 行业轮动：9月以来行业轮动组合战胜基准3.78%

根据申万宏源金工基于风格轮动与BL模型的行业配置策略，模型建议9月份配置的主要行业为医药生物、计算机、通信、传媒和纺织服装等行业。上周，科技板块虽然经历近期以来较大幅度调整，但9月行业组合依然上涨2.19%，同期行业等权指数上涨1.40%，超额收益0.80%。9月以来行业轮动组合累计超额收益3.78%，今年以来累计超额9.34%。

4. 多因子指数增强组合：中证1000增强组合今年以来超额15.44%

上周，沪深300增强组合相对收益为0.08%，中证500增强组合相对收益-0.09%，中证1000增强组合相对收益-0.09%，创业板指增强组合相对收益0.23%。

今年以来，沪深300增强组合战胜基准2.80%，中证500增强组合战胜基准13.27%，中证1000增强组合战胜基准15.44%，创业板指增强组合战胜基准6.85%。

5. 因子表现跟踪：上周反转因子表现出色、波动率因子依然较差

我们将主要选股因子按照因子大小从小到大排序分成十组，并计算做多第十组做空第一组的多空收益，用以反映各因子的选股能力。

上周，沪深300成分股内，正向收益最高的因子包括60日成交量波动率、120日波动率、20日成交量波动率等因子。负向收益最高的因子包括流通市值对数、总市值对数、120日收益率等因子。

今年以来，沪深300成分股内，正向收益最高的因子包括单季度营业利润同比增长率、单季度营业收入同比增长率、ROE_TTM等因子。负向收益最高的因子包括120日成交量波动率、一致预期PE变化率_3M、60日成交量波动率等。

上周，中证500成分股内，正向收益最高的因子包括120日成交量波动率、SP_TTM、20日成交量波动率等因子。负向收益最高的因子为60日收益率、120日收益率、20日收益率等因子。

今年以来，中证500成分股内，正向收益最高的因子包括一致预期ROE变化_3M、单季度归母净利润同比增长率、一致预期净利润变化率_3M等因子。负向收益最高的因子包括20日收益率、60日成交量波动率、20日成交量波动率等因子。

全部A股中，上周正向收益最高的因子包括120日成交量波动率、120日波动率、60日波动率等因子。负向收益最高的因子为60日收益率、120日收益率、总市值对数等因子。

今年以来，全部A股中正向收益最高的因子包括单季度营业收入同比增长率、单季度营业利润同比增长率、一致预期ROE变化_3M等因子。负向收益最高的因子包括20日收益率、20日日均换手率对数、20日成交量波动率等。

6.北上资金净流入108.92亿，南下资金净流入6.14亿，北上资金增持机械设备、家用电器等

上周北上资金净流入108.92亿，南下资金净流入6.14亿。其中，沪港通中的北上资金流入75.73亿，南下资金流出0.74亿；深股通中的北上资金流入33.19亿，南下资金流入6.88亿。

沪港通、深港通自2017年3月20日以来的累计净流入情况如下图所示：

根据陆股通过去一周的持股比例计算，北上资金增持黄河旋风、当升科技等个股；减持金贵银业、威孚高科等个股。上周北上资金持股比例下降和上升排名前10的股票名单如下：

根据个股的持股比例，并根据市值加权，计算北上资金在申万一级行业的持股比例，上周北上资金持股比例排名前三的行业仍为家用电器、休闲服务、食品饮料。持股比例排名前十的行业名单如下：

上周北上资金增减持排名前三的行业为机械设备、家用电器、农林牧渔，北上资金增减持排名后三的行业为通信、休闲服务、计算机，北上资金过去一周增减持排名前六、后六的行业如下：

北上资金过去一个月增减持排名前六和后六的行业如下：

北上资金过去一个季度增减持排名前六和后六的行业如下：

（分析师：文雨 021-23297397）

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