【钢铁】永兴材料：特钢起步锂电布局 主业多元材料发展

来源：天风研究

※ 公司传统主营不锈钢棒线材营业利润稳步增长

公司的主要经营范围为不锈钢等特钢钢锭、圆钢、锻压件、荒管、线材和钢丝等金属材料及制品的冶炼、生产、加工，经营进出口业务。其中不锈钢棒线材的营收占比达90%以上。公司产品主要用于石油化工、轨道交通、军民用飞机及核电行业。2018年，随着“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”建成投产，不仅拓展了公司原有棒线材产品规格，还新增14～40mm大盘卷产品。公司采取的“以销定产”的经营方式和“成本加成”的定价模式，避免了钢铁材料价格波动对公司利润影响，确保了公司的盈利能力。公司近三年归母净利润分别为2.54亿元、3.52亿元、3.87亿元，年增幅分别为14.45%、38.66%、10.13%。

※ 公司布局电池级碳酸锂正式投产后有望增厚公司利润

公司生产的电池级碳酸锂主要用于新能源汽车电池的生产，而新能源汽车行业最近发展速度十分快，2018年中国共生产新能源汽车129.6万辆，同比上升81.01%。新能源汽车行业扩张能给公司碳酸锂产品提供广阔的市场。公司目前已经锁定了江西省宜丰县花桥乡锂瓷石矿，原材料供应得到有效保障。近年来，公司在锂云母提锂的技术上得到了突破：公司采用的锂云母酸化焙烧分解置换工艺，较好的解决了石灰石烧结法、盐类焙烧法等传统提锂方式生产电池级碳酸锂时存在的工艺流程长、能耗高、对生产设施要求高等问题，实现了从锂云母矿中高效、经济提取电池级碳酸锂的目标。伴随新能源汽车的发展，电池级碳酸锂需求有望进一步扩张，进而增厚公司利润。

※ 盈利预测

公司特钢业务盈利较为稳定，后期伴随碳酸锂项目建成并投产，有望继续增厚公司业绩。我们预测，公司2019-2021年的归母净利润分别为4.17亿元、5.31亿元、5.35亿元。按照8月19日公司收盘价进行计算，对应公司PE分别为11.69倍、9.18倍、9.11倍。参照目标15倍PE进行计算，对应公司目标价为17.37元。

风险提示：原材料价格上涨对公司传统特钢利润挤压，碳酸锂项目投产进度不及预计，以及传统特钢及碳酸锂需求下降对公司造成不利影响等。

证券研究报告《钢铁：永兴材料：特钢起步锂电布局 主业多元材料发展》

对外发布时间：2019年08月20日

报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

马金龙 SAC执业证书编号：S1110519030001

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。