【宏观】20190721摘要合集

来源：兴业研究

油价承压，看好黄金—大宗商品周度观察

能源：供给端因素对油价支撑或已到极限。墨西哥湾飓风影响有限，供给已开始修复。成品油库存反季节性上升，需求疲软，油价大幅回落。

贵金属：美国房地产市场持续降温，进一步暗示经济增长放缓；叠加联储议息会议二号三号人物接连释放鸽派信号，降息50bp预期大幅回升，驱动贵金属本周上涨。后市继续看好贵金属尤其是黄金的表现。                                                                                              

有色：美元指数走软和中国经济数据企稳迹象支撑铜价走势，但需求端没有明显利好，铜价涨幅或受限，关注60周均线附近阻力。上半年中国不锈钢产量大增提升未来镍需求预期，叠加供应持续短缺，期镍快速上升创下一年来新高。

黑色：本周螺纹钢累库加快，季节性需求疲弱仍约束钢价。而6月PPI环比转负，本月汽车销售仍乏力，地产融资收紧，显示未来用钢需求可能存在非季节性疲软；得益于到港量大增，铁矿石库存止跌回升，短期有边际转弱意味。

（作者：付晓芸、张峻滔）

统一信托受益权账户管理，便利信托透明转让—中信登《信托受益权账户管理细则》简评

7月19日，中信登披露：《信托受益权账户管理细则》（以下简称“《管理细则》”）近期已获银保监会批准，信托受益权账户管理制度将正式建立。

中信登成立于2016年12月，是信托行业的金融基础设施，监管机构正逐步围绕其构建信托产品及受益权登记、信息统计、信托产品发行与交易的平台。按照原银监会发布的《中国信托登记有限责任公司监督管理办法》在未来构建完善的信托产品和受益权账户管理之后，中信登还有可能构建信托产品交易平台，进一步方便信托产品流转。此外，若未来代理开户机构可收取相关费用，或将为信托公司等金融机构提供新的收入来源。应当指出的是，信托受益人应符合购买信托产品合格投资者的相关资格，若受益人未开立信托受益权账户，其所持有的信托产品将难以在中信登等平台进行流转。

《管理细则》的获批意味着信托受益权账户体系的建立，将有利于信托受益权透明转让体系的构建。从便利信托转让的角度来看，信托受益权账户体系的正式建立，有利于统一信托受益权账户的管理，或将为便利信托受益权转让提供基础，对信托募资和信托规模扩大提供助力。若未来能进一步便利信托的转让，还有利于投资者将“不良项目”转让给不良资产专业处置机构。从加强信托受益权转让透明度的角度看，信托受益权账户体系的建立有利监管部门统一监测，有利于减少为“刚性兑付”而产生的信托受益权转让。

相比于信托行业，理财产品的统一登记此前已有较长时间的实践，由于《资管新规》期限匹配等要求，理财转让需求火热，目前已有部分银行建立了理财转让平台，未来理财转让及平台管理要求或将统一规范。

（作者：陈昊、鲁政委）

各类市场主体退出机制将逐步完善—监管政策周报

本周发文：1、银保监会、证监会联合发布《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》；2、银保监会等四部委发布《关于进一步规范和完善扶贫小额信贷管理的通知》；3、银保监会批准《信托受益权账户管理细则》；4、内蒙古银保监局发布《关于包商银行股份有限公司股东大会、董事会、监事会停止履职的公告》；5、中证协发布《证券公司信用风险管理指引》；6、国务院发布《关于加快推进社会信用体系建设构建以信用为基础的新型监管机制的指导意见》；7、发改委等部门发布《加快完善市场主体退出制度方案》；8、发改委就《优化营商环境条例（征求意见稿）》；9、住建部发布《关于加快推进房屋建筑和市政基础设施工程实行工程担保制度的指导意见》；10、财政部、税务总局就《土地增值税法（征求意见稿）》公开征求意见；11、财政部发布《关于继续实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策的公告》。

监管动态：1、国务院金融稳定发展委员会召开第六次会议；2、人民银行、银保监会、证监会发布进一步扩大金融业对外开放新举措；3、人民银行召开深度平困地区金融精准扶贫工作推进会；4、银保监会下发《关于推动供应链金融服务实体经济的指导意见》；5、多地银保监局明确房地产信托放行标准；6、证监会举办“不忘初心、牢记使命”主题教育专题党课；7、证监会证券期货法规数据库正式上线运行；8、李克强总理主持召开国务院常务会议；9、李克强总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会；10、潘功胜：积极稳妥推进人民币国际化进程，做好开放中的风险防范；11、刘国强：维护国家金融安全 全面推进反洗钱事业；12、中基协会长洪磊出席《全球创投风投行业年度白皮书（2019）》《中国证券投资基金业年报（2019）》发布暨青岛科创母基金成立揭牌仪式并致辞。

监管处罚：1、银保监局、银保监分局公布42起行政处罚案件；2、证监会依法对5宗信息披露违法案件作出行政处罚；3、交易商协会披露多项自律处分信息；4、上交所对多起上市公司违规和异常交易采取监管行为；5、深交所对多起上市公司违规和异常交易采取监管行为。

（作者：陈昊）

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