【国金晨讯精选】科伦药业首次覆盖，丸美股份新股研究，国轩高科首次覆盖

来源：国金证券研究所

国金晨讯精选20190718

🌞【医药健康研究中心-医药王麟/李敬雷】

💠科伦药业首次覆盖：三发驱动（1）大输液底部修复基本面改善，预计大输液业务未来有望保持 5-8%的稳定增长，将为公司提供稳定现金流。（2）中间体业务满产贡献利润，环保标准提升预计带来稳定现金流。（3）仿制药上市兑现业绩快速放量，创新药临床稳步推进值得期待。未来三年我们给予归母利润约15.8/20.0/24.2亿元，对应估值约28.0/22.1/18.2倍，给予“买入”评级。

🌞【消费升级与娱乐研究中心-纺服姬雨楠/吴劲草】

💠丸美股份新股研究：公司以“抗衰眼霜”著称，是深度渗透低线城市的国产中高端化妆品企业，2011-18年营收CAGR14%，扣非归母净利CAGR11%。行业方面，“抗衰”护肤及彩妆是美妆消费的刚需，引领行业成长，电商是增速最为强势的渠道。公司未来看点：①“丸美”中高端升级品牌力彰显，“抗衰眼霜”驱动全品类快速增长，②把握彩妆细分赛道高增长红利，提供增量收入，③电商渠道战略重视提升，中期向上具备确定性。预计19-21年实现归母净利润4.82/5.57/6.44亿元，同比+16.02%/15.69%/15.46%。参考可比公司估值，并考虑到公司上市后有望进一步释放增长潜力，给予公司19年38倍的市盈率，对应股价为45.7元。

🌞【新能源与汽车研究中心-汽车柴明/张帅】

💠国轩高科首次覆盖：公司主营动力电池，磷酸铁锂为主，2017-18年装机1.8GWh、2.3GWh，占公司84%、75%，占全国10%、11%。2015年借壳引入输配电业务。行业方面，19年补贴退坡超预期，磷酸铁锂具有更低成本，经济性凸显，公司或将迎来业绩拐点。在保证原江淮、奇瑞等重大客户稳定增长的前提下，公司积极开拓新客户，为长期增长打下坚实基础。预测2019-21年EPS为0.621元、0.720元和0.798元，PE为20.66、17.84、16.09倍。考虑行业增速较快，给予公司2019年26倍估值，对应股价为16.16元，首次覆盖增持评级。

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