【产品】【行业公司研究】第82期—冀中能源邯郸矿业集团有限公司

来源：兴业研究

作者：兴业研究信用评价委员会

行业：煤炭 区域：河北

冀中能源邯郸矿业集团有限公司控股股东是河北冀中能源集团，实际控制人为河北省国资委，主营业务是物流贸易和煤炭开采。

物流贸易增收不增利。物流贸易品种主要是煤炭、钢材、焦炭等大宗原材料。物流收入占比达80%左右，是煤炭发债主体中占比最高的公司。贸易业务毛利率很低。对利润贡献有限，大规模贸易对资金占用较大，且容易产生风险。

煤炭资源禀赋一般。公司原优质的四矿一厂注入上市公司冀中能源后，剩余煤矿品质一般，矿井生产能力偏小，部分生产矿井资源接近枯竭，资源存在接续问题。生产成本处于行业中等水平，煤炭品种较好，售价较高；在建的赤裕煤矿投资大幅超预算，预计该矿井投资回收期较长。

公司资产质量较差，盈利能力较差，偿债能力一般。货币资金规模较小，其它应收款占比高于行业均值；在建工程规模大且迟迟不转固，存在异常，公司资产质量较差。煤炭价格维持高位近3年，公司归母净利仍亏损，公司盈利能力较弱。经营现金流规模很小，经营现金流无法覆盖利息，同时投资支出仍较大，现金流较为紧张，内生偿债压力较大，公司发行的债券均由控股股东冀中能源集团担保，集团规模较大，整体融资环境较好，担保效力较强。

风险提示：1、太行矿业未在国家能源局最新公告的生产矿井名单中，如果不能取得合法手续，对公司煤炭产量和盈利将产生影响；2、公司有两个主力矿井可开采年限较短，存在资源枯竭风险。

综合考虑公司经营、财务状况以及未来信用趋势，我们对冀中能源邯郸矿业集团有限公司进行了主体评分（评分结果暂不披露）。

注1：

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