第二届新浪金麒麟建筑业最佳分析师：第一名国盛证券（附观点）_新浪财经

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　　新浪财经讯 10月28日，2020中国分析师大会盛大启幕，第二届新浪金麒麟最佳分析师榜单重磅出炉。

　　第二届新浪金麒麟建筑业最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名国盛证券研究团队

　　（夏天、何亚轩、杨涛、程龙戈、廖文强）

　　第二名兴业证券研究团队

　　（孟杰、黄杨、王翩翩）

　　第三名长江证券研究团队

　　（毕春晖、李家明）

　　第四名天风证券研究团队

　　（唐笑、岳恒宇）

　　第二届新浪金麒麟建筑业新锐分析师获奖名单如下：

　　第一名光大证券研究团队

　　（孙伟风等）

　　第二名华创证券

　　（王彬鹏）

　　以下为第二届新浪金麒麟建筑业最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名国盛证券夏天研究团队

　　央企竞争优势有望加强，社融大增基建有望受益

　　装配式推广有望加强央企竞争优势，加速提升行业集中度。下半年基建投资有望继续上行，当前建筑蓝筹估值处于历史底部区域，有望迎来估值修复。

　　建筑央企在装配式领域已有较多储备。建筑央企规模庞大，在装配式方面技术积累深厚，竞争优势突出，业务模式主要是以 EPC 为主。

　　目前装配式浪潮已来，渗透率不断提升，将是未来行业发展的长期趋势。建筑央企在装配式领域竞争优势突出。首先，央企装配式技术领先，拥有丰富的政府等大型客户资源。第二，央企拥有全产业链服务能力，承接装配式 EPC 优势显著。第三，央企资金实力雄厚，拥有较多现成土地资源，与地方政府有紧密合作关系，能支持大规模资本开支快速建设构件工厂。第四，央企自身内部订单较多，可保障构件工厂有相对稳定需求，提升盈利能力。

　　8月社融表内表外全面改善、地方债发行重回快车道促社融大增，基建等投资领域有望受益。装配式建筑产业大趋势明确，建议逢低加仓核心龙头资产。虽然近期装配式板块经历阶段性

　　明显调整，但产业发展和板块投资逻辑并未发生变化，调整主要是前期涨幅较大、上涨较快后近期跟随市场一并调整。

　　第二名兴业证券孟杰研究团队

　　重视REITs的影响，对大建筑股表示乐观

　　建筑板块的装配式建筑和基建 REITs 两条投资主线愈发清晰，重视 REITs 对建筑企业构成“估值+业绩双重利好”的逻辑。当前大建筑股估值的绝对/相对位置均低于 2014 年同期，从估值水平、历史经验、基本面改善，以及 REITs、水利投资加码等政策催化的多个角度出发，我们认为在当前位置完全可以对大建筑股乐观一些。推荐央企龙头。

　　装配式产业链行情不断延续，主要系政策面与基本面不断向好，装配式作为建筑业未来发展趋势的大方向逐步清晰。从基本面来看，钢结构是装配式多个细分板块中唯一业绩端已经兑现的板块，业绩确定性相对较高，政策面与基本面共振下，龙头企业涨幅领先其他板块。

　　装修市场容量巨大而集中度较低，人工依赖严重等因素限制龙头市占率提升。装配式装修直击传统装修弊端痛点，龙头企业有望打造显著竞争优势。预计装配式装修市场规模将突破 6300 亿，未来 6 年维持高速增长。

　　
第三名长江证券毕春晖研究团队

　　预计Q4广义基建投资增速将5-10%

　　结合Q3以来经济持续修复，我们认为全年经济增长对基建投资依赖程度较此前或将有所下降；从资金层面看，今年剩余额度较为有限（0.5万亿元），且Q4投向基建比重或总体不及前3季度。预计Q4广义基建投资增速将5-10%（与6-9月单月增速相当），对应全年增速在3-5%之间。对于明年基建投资，无论是从需求还是资金层面，均具有一定保障，我们测算即便在比较悲观情形下，也有2%以上增长。

　　第四名天风证券唐笑研究团队

　　不用过于担心增速下滑，估值水平或迎来回升

　　建议不用过于担心基本面的增速下滑，大部分建筑上市公司的经营、财务表现要强于行业。目前建筑板块估值水平偏低，加之有相应基本面的支撑，有可能会迎来估值回升。

　　近期市场对建筑板块的担忧，更多的可能在于疫情时期宽松政策的退出和近期地产政策收紧对基建、建筑基本面的冲击，担心可能会带来板块估值的持续下滑。建议不用过于担心，一是投资、基建、建筑的基本面下滑从 2012 年就已开始，自从 2011 年我国迎来人口抚养比的拐点，全社会固定资产投资增速也就迎来了拐点；二是在资产价格、企业成本大幅上涨下的经常账户承担较大压力，预计很难真正出台大幅扩张的宏观政策，基本面的因素已经被较充分的反映在建筑板块的估值上。

　　市场的运行有自己的规律，估值洼地有望得到投资者的关注、并逐步提升估值水平。

　　金麒麟建筑业新锐分析师观点：

　　第一名光大证券孙伟风研究团队

　　基建与竣工是两大引擎，欧日式构件差异明显

　　装配式建筑/装修、精装修（尤其是 ToB 类企业与大地产商合作深化）是行业最重要的发展趋势与变革，年内相关细分领域的个股已有较好的表现。基建与竣工仍为建筑建材板块年内两大引擎，关注需求/估值仍阶段性处底部的细分领域。

　　装配式建筑行业确定性高，钢结构或为最优。建筑央企经营边际改善，关注 REITs 带来的投融资模式变革。基建投资改善+竣工向好，板块受益。

　　欧式构件与日式构件有明显差异，构件结构体系演变对产业链影响深远。日式构件工厂切换至欧式工厂有较大的重置成本，不仅体现在控制系统、自动化设备、流水线等改造升级，还需要重新积累构件历史数据、资质、研发等。叠合剪力墙体系的一大优势就是对吊装成本的节约。信息化系统、全自动化的流水线，降低大型地产商、建筑企业的进入门槛。

　　可靠性及经济性角度，欧式构件占优。短期看日式，长期欧式更优。我国以日式构件为主的现状，短时间内将持续；长期视角，欧式构件体系或能胜出。

　　第二名华创证券王彬鹏

　　装配式正盛，水泥价格上升可期

　　装配式风口正盛，成长性、变革性兼具，基建链和装配式产业链保持高景气。

　　顶层政策不断出台，给出明确发展目标，地方政策形成补充，重点地区要求更高；人口因素激发内生动力，人口红利消退或将倒逼行业转型升级；产业配套逐步完善，推动成本进一步下降。在政策驱动和市场引领下，装配式建筑的设计、生产、施工、装修等相关产业能力快速提升，同时还带动了构件运输、装配安装、构配件生产等新型专业化公司发展；

　　数万亿装配式市场有望开启。装配式建筑未来五年行业复合增速或将达20%。公共建筑市场先行，住宅有待开发，酒店装配式装修市场规模约 400-600 亿元。

　　装配式建筑较传统建筑，分工明晰，创造更大利润空间；量价跟踪增强可研究性；周转、盈利均有望改善。

　　重污染天气来袭，限产对区域价格有望形成支撑。水泥需求温和提升，价格上升趋势可期。

　　截至 10 月 15 日三季报业绩预告披露完毕， 26 家建材公司发布三季度业绩预告， 14 家预计实现正向增长。永高股份前三季度预计实现归母净利润 4.9 亿-5.9 亿，增幅 50%-80%；三季度单季度预计实现净利润 2.1 亿-3.2 亿，同比增长 63%-148%。