第二届新浪金麒麟银行业最佳分析师：第一名中泰证券（附观点）_新浪财经

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　　新浪财经讯 10月28日，2020中国分析师大会盛大启幕，第二届新浪金麒麟最佳分析师榜单重磅出炉。

　　第二届新浪金麒麟银行业最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名中泰证券研究团队

　　（戴志锋、邓美君、陆婕等）

　　第二名申万宏源证券研究团队

　　（马鲲鹏、李晨、郑庆明等）

　　第三名国信证券研究团队

　　（王剑、陈俊良、田维韦）

　　第四名广发证券研究团队

　　（倪军、屈俊、王先爽、万思华）

　　第五名天风证券研究团队

　　（廖志明、朱于畋）

　　第二届新浪金麒麟银行业新锐分析师获奖名单如下：

　　第一名安信证券研究团队

　　（张宇、李双、刘源）

　　第二名海通证券研究团队

　　（林加力、解巍巍）

　　以下为第二届新浪金麒麟银行业最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名：中泰证券戴志锋团队：

　　银行具有高性价比坚定转看多银行行业

　　坚定转看多银行行业，核心逻辑：1、当前市场对银行让利悲观预期较充分。我们从去年底保持相对谨慎的原因：经济的不确定性+银行让利，尤其后者。目前，市场对银行盈利悲观预期较充分；利空落地。2、银行真实基本面稳健，安全边际高。银行资产质量稳健度好于预期：资产结构的特点使得我国银行资产质量在中长期保持稳健；本轮银行的坏账a周期与宏观经济的下行周期不同步。3、银行股上涨潜在催化剂：经济好于预期；市场风格转为偏均衡；中长期增量资金进入市场。任何一个条件发生，银行都具有高性价比。4、个股会有α行情。财富管理是成长性跑道，银行业在新跑道会出现“头部集中”。

　　第二名：申万宏源证券马鲲鹏团队：

　　坚定看好银行板块的估值提升机会

　　当前，宏观经济改善趋势明显（9 月社融信贷均超预期，M2 增速回升，M1 增速稳步向上，企业投资持续复苏）、货币政策逐步回归常态、主要负面监管靴子均已落地、基本面趋势稳健且中报已经有力证实银行利润监管“一刀切”并不存在，估值处于历史低位，坚定看好银行板块的估值提升机会。

　　第三名：国信证券王剑团队：

　　预计不良生成率仍将上升估值下行风险已经不大

　　往后看，我们预计资产增速将保持10%左右的水平；净息差在今明两年将持续下行，预计每年下降15bps，导致银行收入增速保持在低个位数水平。这一判断主要是基于银行向实体经济让利，贷款收益率下降幅度远超基准利率降幅；受疫情影响，尤其是叠加监管部门要求银行加大不良确认和处置影响，我们预计不良生成率仍将上升，但不太会超过2015年的高点。

　　基于上述分析，我们认为行业整体基本面仍将下行，但与中报所反映的趋势一致。因此我们认为，随着中报披露完毕，银行基本面的下行趋势应该已经充分反映在当前的估值中，业绩不确定性带来的估值下行风险已经不大。

　　第四名：广发证券倪军、屈俊团队：

　　后续经济和流动性环境将利好银行板块建议积极关注

　　上半年，银行信贷大幅上升，背后有政策引导原因，也有终端利率下行趋势下，银行抢投放因素影响，随着这些因素消退，预计信贷增速会放缓。债券融资方面，政府债券融资继续较多，信用债融资较前期有所下降。

　　银行间流动性方面，9 月份总量环境与8 月类似，但由于节奏和结构原因，月内甚至日内流动性环境继续保持高波动率。往后看，短期央行降准概率较低，10 月份银行间流动性可能继续维持偏紧的环境。

实体和股市流动性方面，我们维持前期判断，随着政府债券加速发行，社融增速会继续冲高，广义流动性环境仍在宽松区间，波动性可能有所加大，预计本轮社融增速高点在10 月份出现。

随着经济修复，社融增速趋缓，后续经济和流动性环境将利好银行板块，建议积极关注银行板块机会。

　　第五名：天风证券廖志明团队：

　　银行业2021年业绩增速有望明显上升

　　展望未来，随着经济复苏，让利压力有望缓解，银行账面净利润增速有望反转，实质基本面有望改善。特别是，考虑到今年业绩的低基数，21年业绩增速有望明显上升。我们认为，低估值与经济复苏共振，四季度开始，银行股有望否极泰来，开启反转的一年。1）复盘过去15年来看，银行股下跌后的下一年板块表现往往较好。例如，18年银行板块下跌10.9%，次年上升27.3%；13年下跌4.8%，次年上涨71.8%；08年下跌65.4%，次年上涨108.6%。而20年年初至今下跌6.9%，未来一年有望表现较好。2）银行板块估值处于历史低位，机构持仓低，向下空间较小。当前，银行（申万）指数估值仅0.68倍PB（lf），处于历史低位，向下空间小；20Q2机构重仓股中银行板块持仓比例环比下降2.4个百分点至2.5%，为多年低位，机构持仓低。3）疫情影响可控，实质业绩增速平稳。1H20商业银行资产质量保持平稳，20Q2各类型净息差环比稳定，实质基本面保持相对稳定。1H20净利润增速显著下滑，主要是相应监管“提早谋划应对银行业不良资产大幅增长，按照实质重于形式的原则，严格资产质量分类，做实利润、提足拨备、补充资本，增强风险抵御能力。”之号召。由于提前加大拨备计提力度，未来业绩释放空间增厚。倘若还原增提拨备之影响，我们测算1H20上市银行净利润增速为+1.8%。4）国内经济稳步复苏，疫苗落地可能性上升，将强化经济复苏预期，支撑银行股反转。20Q2以来，PPI降幅不断收窄并有望转正，规模以上工业企业利润增速走高，出口增速持续超预期，国内经济稳步复苏。经济复苏推动银行基本面改善，支撑估值上升。复盘来看，银行板块在经济复苏的06年、09年、17年等年份涨幅均可观。

　　金麒麟银行业新锐分析师观点：

　　第一名：安信证券张宇团队：

　　银行板块估值与仓位均处于历史最底部

　　宏观层面，目前类似低配版2009年二季度、2016年下半年：①经济持续复苏，银行股估值修复有自上而下的逻辑支撑；②货币政策边际走平，一方面利好资产收益率和息差企稳，一方面风险偏好回落增强低估值板块配臵吸引力；③银行业绩阶段性承压，利空提前消化；④银行股前期涨幅显著落后于其他板块，有潜在补涨诉求。

　　微观层面，优质银行中报的不良生成形势好于预期，资产质量指标边际改善，利润增速下滑更多是补提拨备、进一步夯实不良的财务行为。上市银行资产质量持续出清，基本面利空出尽逻辑不断强化，预计三季报与年报的盈利表现不会带来下行风险。

　　交易层面，银行板块估值与仓位均处于历史最底部。且银行股行情复盘表明，银行板块在三季度末、四季度和跨年时容易有绝对收益和相对收益行情。

　　第二名：海通证券林加力团队：

　　负债结构优化有助提升银行板块盈利水平

　　大型、中小型银行垫款余额，自6 月以来连续4 个月下降。而中小型银行作为提供垫款的主力，垫款余额同比增速比上月下降了5 个百分点。金融机构各项垫款/（票据融资+未贴现银票）这一比例，比疫情前去年同期低0.27 个百分点。信用风险的好转，进一步确认了我们对债务周期拐点的判断。

中长期贷款增速与房地产开发贷增速持续一升一降，经济融资结构向好。中长期贷款同比增速，从上年末的13.9%持续提高到今年9 月的17.1%。与此同时，房地产开发贷同比增速从上年一季度的高点24.2%，持续下降至今年9 月的10.1%，增速比减半还多。据中国人民银行信息，8 月住房城乡建设部、人民银行联合召开房地产企业座谈会，“形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则”，也即市场普遍提及的“房企融资三条红线”。我们认为房地产开发贷增速未来或仍有下行空间。但个人住房贷款同比增速与上年末相比仅下降0.8 个百分点，表明居民购房需求依然存在。

高成本负债持续下降，有助于提升盈利水平。住户+企业活期占比保持稳定在超过35%的水平。高成本负债结构性存款余额，同比增速比上月下降7 个百分点，其中中小银行贡献主要压降量，延续了6 月以来的趋势。此外，大型、中小型银行同业负债占比与上月相比均有所下降，大型银行降幅更多。上述负债结构的优化，有助于银行板块盈利水平的提升。