第二届新浪金麒麟冶金行业最佳分析师：第一名长江证券（附观点）_新浪财经

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　　新浪财经讯 10月28日，2020中国分析师大会盛大启幕，第二届新浪金麒麟最佳分析师榜单重磅出炉。

　　第二届新浪金麒麟冶金行业最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名长江证券研究团队

　　（王鹤涛、肖勇、赵超、叶如祯、易轰、王筱茜、许红远）

　　第二名中泰证券

　　（笃慧、郭皓、邓轲、曹云）

第三名广发证券

　　（李莎）

　　第二届新浪金麒麟冶金行业新锐分析师获奖名单如下：

　　第一名天风证券

　　（马金龙）

　　以下为第二届新浪金麒麟冶金行业最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名长江证券王鹤涛研究团队

　　4季度下行概率加大叠加专项债发行高峰渐过

　　钢铁股超额收益行情是否生成，需求持续性依旧是基础。4季度需求持续性，或将受到基建与地产的双制约。9月金融数据再超预期后，意味着社融增速或已接近顶部，4季度下行概率加大，叠加专项债发行高峰渐过，11、12月基建层面的资金或受到考验，从而影响钢材需求；地产方面，10月赶工后，季节性现象将主导地产需求走向，政策影响力也会在跨年之际主导开发商行为，从而影响来年预期，若预期不佳，冬储高度将不足，限制届时需求。

　　第二名中泰证券笃慧研究团队

　　见机行事

　　内生周期的困顿：对于2020年下半年行业上新的变化，从行业的内生库存与产能周期来看并不处于有利的位置。年后产业链主动积累的库存远超行业正常水平，同时近年来资本开支增加形成的产能也将于逐步落地，在经历了清除地条钢和环保限产后，2018年成为近十年中钢铁供应环境最优的一年，钢铁盈利达到顶峰。高盈利提升企业再投资意愿，钢铁固定资产投资在2018年开始由负转正，并在2019年进一步显著扩张。我们统计2020年下半年产能置换项目投放规模6400万吨（其中约3400万吨在年底投产），考虑到被置换产能普遍存在低效或者无效情况，结合项目投产时间占下半年比例后，预计2020年下半年高炉供应净增量为年化1200万吨，叠加电炉新增产能约年化800万吨，综合来看，下半年钢铁供应能力净增量在年化2000万吨左右。在库存与产能周期缺乏动能的情况下行业盈利的上行的可能性更多依赖于需求端的大幅上行。

　　复杂与混乱中前行：短期来看在有利的货币与财政政策环境下，地产与基建仍有望维持疫情冲击后的修复趋势，中长期的不确定性在于地产向下均值回归的时点，以及基建落地的力度。供应端方面，随着产能置换项目的投放，产能会逐步增长，同时库存的绝对位置也在高位。我们预计中性条件下产能利用率将略有下滑，冶炼盈利同比下行。

　　第三名广发证券李莎

　　钢材供需环比继续改善关注环保限产进展

　　9 月份回顾：钢材供需环比改善力度不及预期，螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比分别大降、大降、大升，钢铁板块涨幅排名行业第6。钢铁板块、沪深300 累计各跌3.52%、4.75%。9 月30 日钢铁行业PE_TTM、PB_LF 各为14.21、0.91 倍，分别为近5 年的50%、14%分位。
10 月份展望：（1）需求：预计10 月房地产市场环比继续改善，同比相对偏弱，基建建筑业赶工需求较强，制造业环比继续改善。整体预计10 月需求环比明显改善、同比稳中改善，建议关注“稳增长”和环保限产政策进展。（2）供给：预计钢材供给10 月稳中偏紧，建议关注钢材库存变化情况。（3）原材料：焦炭需求增速稳中偏弱，钢厂焦炭库存较高，预计焦炭价格相对偏弱，建议关注安监限产政策。铁矿石国内需求增速稳中偏弱，疫情反复影响海外需求修复，巴西疫情对铁矿石运输的影响或继续，预计10 月铁矿石价格偏强，建议关注海外疫情发展情况。预计10 月钢材市场供需继续改善，钢价走势偏强，焦炭价格偏弱、铁矿石价格偏强，钢材盈利有望改善，有望带来钢铁板块估值修复。景气度较高的高温合金领域公司盈利更具弹性、估值有望提升，部分钢企转型景气度较高的IDC 业务、盈利能力有望提升。
展望20H2：预计钢材供需环比20H1 将明显改善、同比偏弱，钢价中枢环比上行、同比偏弱，主要原材料景气度有所降低，预计钢材吨钢毛利环比上半年改善但偏弱。钢铁板块估值处历史低位，盈利环比上半年改善有望带来估值修复。密切关注“稳增长”政策进展与国内外疫情情况。

　　金麒麟冶金行业新锐分析师观点：

　　第一名天风证券马金龙研究团队

　　基本面有望持续改善估值低谷待修复

　　上半年行业疫后复苏但仍处于行业低点
    2020年前5个月，我国共生产钢材31946.1万吨，其中5月份日均粗钢产量达298万吨/天，再创历史新高，钢价仍低于去年同期7.9%。整体上看，上半年钢铁板块在28个细分子行业最终排名倒数第8，截至6月18日，钢铁板块整体跑输大盘2.37个百分点。
    下半年供需双旺格局或将延续有望持续复苏
    2020年下半年，我们认为稳投资效果会持续释放，进而推动钢材需求进一步释放。分品种来看，我们认为建筑用钢需求仍然会好于工业用钢、中厚板需求有望延续旺盛，钢材需求区域或将明显分化。成本端海外疫情压力有望缓解，原材料压力有望减小。