第二届新浪金麒麟有色金属最佳分析师：第一名长江证券（附观点）_新浪财经

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　　新浪财经讯 10月28日，2020中国分析师大会盛大启幕，第二届新浪金麒麟最佳分析师榜单重磅出炉。

　　第二届新浪金麒麟有色金属最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名长江证券研究团队

　　（王鹤涛、肖勇、赵超、叶如祯、易轰、王筱茜、许红远）

　　第二名兴业证券研究团队

　　（邱祖学、王丽佳）

第三名安信证券研究团队

　　（齐丁、黄孚、王政、王建润）

　　第四名中泰证券研究团队

　　（谢鸿鹤等）

　　第五名广发证券研究团队

　　（巨国贤、宫帅）

　　第二届新浪金麒麟有色金属新锐分析师获奖名单如下：

　　第一名申万宏源证券研究团队

　　（王宏为、孟祥文、刘晓宁等）

　　第二名华创证券

　　（王保庆）

　　以下为第二届新浪金麒麟有色金属最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名长江证券王鹤涛研究团队

　　注军工与新能源新材料两大方向

　　面对欧洲疫情反复、美国大选与财政刺激落地的不确定性，四季度大金属聚焦两条主线，一是国内优于海外，受益于对疫情的有效控制，国内政策对冲稳健，难现海外大起大落格局。四季度地产、制造业接力基建下，内需将延续稳健优于海外；二是供给重于需求，关注行业出清，供给端有支撑的品种将具备韧劲。面对相似的需求格局，铜铝供给端优势明显。小金属把握确定性景气窗口，关注军工与新能源新材料两大方向。

　　第二名兴业证券邱祖学团队

　　下半年拥抱确定的贵金属关注高成长的新材料

　　展望下半年，拥抱确定的贵金属，底部布局新能源，关注高成长的新材料。未来海外疫情和贸易摩擦仍对宏观经济造成严峻的挑战，全球货币超发的流动性宽松背景下，贵金属确定性的牛市行情仍将持续，工业金属在政策端“六稳、六保”的基调下，仅或存在反弹行情，难有牛市。

　　9月社融新增3.48万亿，存量同比增长至13.5%，9月贷款、M2、外汇等数据持同步改善，年内GDP逐季走高或成定局，且三部门杠杆率同时攀升，政府引导重大工程的预期进一步走强。叠加成渝双城经济圈获政府力推，打开西部开发再升级的想象空间，工业金属需求有望得到集中释放。

　　欧美疫情蔓延支撑美元现金需求，金价小幅下跌，但市场对于美国刺激政策博弈仍存预期，叠加全球贸易纷争、英国脱欧、美国大选等事件存不确定性风险，避险情绪利好金价上涨空间。

　　钴处于预期和价格的底部区域，氢氧化锂需求有望确定性爆发，碳纳米管和锂电铜箔等材料有望充分享受行业进入高景气向上周期。9月新能源汽车产销创当月新高，产业链排产计划持续增加，看好钴锂价格后市空间。

　　
第三名安信证券齐丁团队

　　铜价具备大幅反弹空间且持续性强铜板块重估在即

　　当前有色大宗品的行情的比较混沌，没有明确的方向，主要是美国经济还没有差到倒逼出美联储进一步的大放水，又由于二次疫情爆发、疫苗进程磕磕绊绊以及财政刺激受阻，经济又没有好到通胀特别强地上行。

　　我们认为，有色大宗品近期将总体保持坚挺，顶多是横盘震荡，单边下行的概率较低。不管当前的行情有多混沌，最终的方向必然指向通胀交易。当前具备看涨期权价值，上行的逻辑来自于：一是疫情防控已经进入成熟模式，即使美国经济失控，货币和财政政策的宽松会很快地祭出，类似三月中上旬的流动性危机概率极低；二是疫苗迟早会落地；三是财政刺激的推出是必然。这三种力量将把有色大宗品最终推向“通胀上行+维持宽松”这个状态。

　　我们正站在从货币宽松交易转向通胀交易的窗口，铜是通胀交易的重要载体，有望成为基本金属中最亮眼的品种。自从2016年底铜价反转上行以来，国内铜上市公司的三大财务报表迎来了显著修复，业绩包袱大幅出清，估值压力显著释放，并具备了较强的内生和外延扩张潜力，在铜价反弹背景下价值凸显。

　　第四名中泰证券谢鸿鹤团队

　　新能源车市场进入后补贴时代锂钴磁材进入三年景气上行周期

　　近期国内外新能源市场异常亮眼，市场关心板块内轮动的机会，毕竟相较于中游和下游，上游资源品涨幅的确不值一提。但这仅仅是轮动的机会么？

　　国内新能源汽车市场进入后补贴时代，消费驱动与政策驱动并行；海外碳排放标准趋严、补贴不断加码、优质车型竞争崛起，欧洲电动化浪潮势如破竹。3C消费持续恢复，5G手机渗透率明显提升。我们认为，2020Q2下游需求已然筑底，虽然传统需求年内仍形成价格拖累，但需求端持续修复，尤其是2021年传统需求修复以及新兴需求不断走高共振是大概率事件；特别的，随着海外新能源汽车的发力，上游原料龙头企业产业链地位愈发重要，龙头溢价也会愈发明显。

　　新能源上游原材料钴锂、铜箔、铝箔、磁材等，需求端逐渐复苏，供给端持续萎缩，“价格历史底、企业盈利底、产业政策底”提供了底部布局机会，重申三年景气上行周期大方向不变。

　　第五名广发证券巨国贤团队

　　经济复苏状况向好铜价长期趋势依然向好

　　中国复工复产超预期、美国经济缓慢复苏均在展示需求平稳向好的可能。下游消费端持续复苏，金属价格有望上行。

　　制造业PMI受需求端持续回暖影响，经济复苏状况向好，旺季消费预期对价格形成支撑。铜价预计将延续节前乐观的宏观情绪，叠加国内基础建设持续投资，长期趋势依然向好。

　　欧美疫情的反复和美国就业市场的停滞，增加了市场对黄金的避险需求。为应对新冠疫情产生的经济影响，全球货币政策持续宽松，长期而言，通胀升温将支撑金价进一步上涨。

　　稀土供应偏紧，现货市场紧张。下游需求端正逐步恢复，厂商前期以消耗库存为主，市场稳定后或将开始补货，后市情况将带动稀土价格上涨。锂市报价坚挺，供应局势紧张，锂盐价格小幅攀升；钴中间品价格基本稳定，成交价格或将小幅上行。钴冶炼厂倾向挺价，需求较高，近期钴价坚挺。中国航空产业处于发展初期阶段，航空产业的特点决定了其核心将采取国产材料。目前钛材、高温合金材料均受益于航空产业发展。另外，贸易摩擦推动通讯材料走向自主可控，带来新的机会。

　　金麒麟有色金属新锐分析师观点：

　　第一名申万宏源证券王宏为团队

　　海外疫情导致供给干扰加剧预计铜价继续维持强势

　　受益于供需端的持续改善，9月官方制造业PMI创下半年高位，处于高位扩张区间。国内经济在三季度仍在延续改善，伴随欧美制造业PMI加速，中国制造业PMI正向合理增长区间迈进。

　　预计2020年铜新增产能约40万吨，新增产能主要来自矿山的扩建与爬坡。全球冶炼铜产能依然处于扩张阶段，产能高于矿端增量，主要新增产能来自中国。冶炼端目前加工费和副产品硫酸价格都在边际成本水平，预计2020年精炼铜供给增速较低，国内增速约1.7%，全球增速1.5%。

　　随着疫情得到控制，复工复产推进，为提振经济基建等经济刺激计划蒋带动需求逐季改善。预计全年基建增速达10%，地产行业维持价高增长，汽车行业仍呈现低迷态势，但跌幅开始收窄。全年铜需求将保持0.5%左右水平增长。2020年三季度复工复产推进，受短期预计影响略有累库，但考虑到海外疫情导致供给干扰加剧，预计价格继续维持强势。

　　国内逆周期调节加大了对基建的支持力度，地产稳中有升，需求改善。供给端，受疫情影响海外供给今年预计与与去年持平，供给好于年初预期。短期随着库存去化，锌价走势强劲。中期，如果下游地产开工竣工继续转暖，我们预计锌价中性偏乐观。

　　第二名华创证券王保庆

　　供需紧平衡状态延续趋势性看涨铜价

　　从对2004年以来铜价的复盘，全球流动性周期和经济周期决定铜价方向。新冠疫情导致全球流动性宽松，带动铜价迅速反弹。中长期，流动性持续改善有利于PMI回升和全球经济复苏。当前，全球流动性宽松和良好的基本面为铜价提供有力支撑。电力投资、家电和汽车等下游对铜需求持续改善。中长期，海外疫情逐步解决和欧美经济刺激政策带动海外需求复苏，供需紧平衡状态延续，趋势性看涨铜价。

　　从对2005年钴价的历史复盘看，需求导致供给爆发带动供需错配是价格上涨的主因，当前价格处于底部盘整状态。短期，疫情导致原料到港少、原料高度集中叠加旺季将来临，价格涨势延续。中长期，3C产品多样化和无线化带动钴需求，新能源汽车高增长仍需大量的钴，价格底部回升可期。

　　锂上涨逻辑和钴一致，2015年受新能源汽车爆发价格暴涨3倍，2018年因供给放量价格大跌，当前价格处于历史底部。短期，需求持续改善有望带动库存下降，价格企稳可期。但因产能较大，价格上涨高度有限。中长期，新能源汽车高增增长带动锂行业高成长确定，锂价底部缓慢抬升可期。

　　短期，美国新冠疫情影响美联储是否进一步宽松预期。如果美国疫情不再次复发，则金价创新高概率低。中长期，金价主要取决于美联储货币政策和通胀，通胀稳步回升可期，但预计不会太高，一旦美联储收流动性则金价将回调。