刘忠：投资者对上证综指的认知存在三个方面的偏差_新浪财经

　　文 / 刘忠上海华证指数公司总经理

　　指数主要的作用是全面、客观、准确的反映市场。评价一条指数的优劣，不单要从指数编制方法的角度来看，还要看它的实际应用。目前市场大部分投资者对上证综指的认知存在以下三个方面的偏差。

　　一是经济代表性。在人们的普遍认知中，股市和经济应该是正向相关联的。然而有多篇论文论证，尽管在某个时间阶段股市确实反映了经济的发展，但是从较长的时间线来看，股市涨跌和经济发展都没有特别密切的联系。所以包括上证综指在内的境内外指数并不能完全反映经济的发展。

　　二是市场代表性。几乎所有的市场参与者，都把上证综指作为A股甚至中国上市公司的表征。但事实上，上证综指只包含了上交所上市的1600多家公司，深圳市场和海外中概股等并没有包含在内，上证综指的市场代表性和用户感知是存在差异的。

　　三是基准和收益代表性。从指数编制目标及编制方法来看，上证综指不是市场上最适合作为投资基准的指数。上证综指囊括了上海证券交易所全部上市股票，并采用总市值加权，占比相当大的股本不参与市场活跃交易，不一定适合作为投资择时及估值比价的锚。

　　基于以上三个方面市场投资者对上证综指的认知差异，导致目前市场上还是批评的声音多一些。为了达到上证综指整体定位不变的情况下提升其应用性能，可以进行一些技术性修正，如修改新股计入时间和剔除ST、*ST等。如果希望更进一步提升上证综指的基准和收益代表性，则要做出进一步的变革，如在上证综指的股票样本选择和加权方式上做出更大的调整。此外，还应做好广大投资者、尤其是中小投资者的教育工作，帮助其理解上证综指的主要目的及定位，并对部分投资者的错误认识进行纠偏。