申万宏源王胜：上证综指修订需“三看”_新浪财经

　　原标题：上证综指修订需“三看”

　　来源：申万宏源证券

　　作者：王胜（申万宏源证券研究所副所长）

　　关于上证综指，重点是三个角度看：一是历史地看，二是动态地看，三是从群众角度看。

　　关于历史地看，一是估值泡沫问题，从上证综指运行情况看，历史上确实曾有过高估值时刻（如2007年6124点），之后指数的横盘震荡可以视为是逐步用盈利增长消化高估值的过程，我们应该进行适当的宣传帮助广大投资者认清该问题；二是经济晴雨表的问题，指数作为经济晴雨表是有一系列前提条件的，任何指数表现最相关的都是企业盈利变化情况而非直接反映经济情况，经济增速不高不等于企业盈利增速不高，而且上证综合指数反映的是企业盈利预期变化，要注意“预期”和“变化”这两点，简单拿着GDP这个同比增速指标和指数变化比较说指数没有发挥经济晴雨表作用不是特别合适；三是上证综指的综合评价问题，投资者选择信任上证综指是有原因的，它一定程度上确实反映了投资者的实际感受，同时也有比较清晰的定位和良好的品牌影响力，总体上上证综指还是一个优秀的指数，我们不宜盲目追求一个指数解决所有问题。

　　关于动态地看，我们的市场在不断发展，在估值等方面也在不断与国际接轨，我们的上证综指也会相应地反映出这种发展变化。比如市场这两年已经逐步接受贵州茅台、恒瑞医药这类业绩稳定企业的高估值，未来市场风格可能会越来越向优质龙头倾斜，最终低估值蓝筹也将在全球视野下进行重估，届时上证综指也将更好地表现出优势。

　　关于从群众角度看，我们应认真对待投资者需求，尤其是考虑我们市场散户投资者占比较大的事实，做好投资者教育，让大家认识到上证综指有其自身定位和功能作用。

　　基于以上观点，对于上证综指优化的具体意见：建议新股上市一年后计入指数；建议科创板样本纳入上证综指，应符合上证综指新股计入的条件；建议剔除ST和*ST股票；建议加权方式维持总股本加权不变，但可考虑编制相应的自由流通股本加权的综合指数，以方便今后产品的运作。