曹中铭：科创板扩容不可操之过急

　　来源：金融投资报

　　随着N晶丰的上市，截至10月14日，科创板挂牌公司已达到34家，距离7月22日科创板开市也只有80天的时间。虽然目前在科创板挂牌的新股并不多，但如果从时间跨度上看，其实也不少。今年7月份，上交所表示，将于科创板上市股票与存托凭证数量满30只后的第11个交易日，正式发布上证科创板50成份指数。科创板第30只股票为9月25日上市的天奈科技。按11个交易日计算，科创板50成份指数将于10月16日左右推出。但10月11日上交所发布公告称，为进一步优化指数编制发布工作，延后发布上证科创板50成份指数，发布时间另行公告。

　　其实，上交所延后发布科创板50成份指数的决定无疑是正确的，也是较为务实的表现。一方面，既然是50成份指数，那么成份股的数量至少要达到50家。上市30家公司就推出成份指数，实际上只能称之为30成份指数；而且，30家公司作为样本股，与50成份指数所代表的意义，也存在根本区别。另一方面，科创板50成份指数样本股，应该具有一定的代表性。挂牌30家公司就推出50成份指数，其代表性严重不足；而且，即使科创板已有50家公司挂牌，也并不意味着50家公司都具备入选成份股的资格。因此，科创板50成份指数，至少需要在科创板挂牌的公司数量超过50家之后才能推出。

　　从开市至今，科创板股票整体上表现出高开、冲高、回落的走势。截至目前，多家科创板公司的股价与最高价相比已遭“腰斩”。比如晶晨股份，最高价为166元，周五收盘价为60.49元，跌得只剩下“零头”。因此，前期在市场追高氛围下买入科创板新股的投资者，要么出现较大的亏损，要么遭严重套牢。科创板作为中国资本市场改革试验田，基于其高新技术产业与战略性新兴产业的独特定位，再加上实行差异化交易制度，新股遭到市场爆炒其实是预料之中的事。但科创板近一个月以来持续下跌的低迷走势，又说明前期科创板个股的估值存在高估嫌疑。挂牌公司数量少，市场资金集中度过高，则被解读为科创板个股估值虚高的一大原因。

　　近期，科创板新股发行上市则有加速态势。上周五，上交所科创板上市委审议通过深圳清溢光电、杭州当虹科技两家公司的首发申请；次日，证监会同意5家科创板公司股票注册。本周与下周，共有6家科创板新股发行。科创板加速新股发行，一来有防止市场资金过度集中，新股频频遭遇爆炒的意图，二来也有为早日推出科创板50成份指数作准备的原因。基于此，市场上不乏有加速科创板发行新股方面的建议。对于设立科创板，证监会曾提出“高标准、稳起步、严监管、控风险”的基本要求。目前，科创板已实现了“稳起步”，但“严监管”与“控风险”的要求却一刻也不能松懈。对于科创板加速新股发行扩容的问题，笔者认为需要谨慎对待。

　　科创板新股遭爆炒，既有市场炒新情结的原因，有科创板特殊定位方面的原因，也有市场对科创板寄予厚望方面的原因，当然，开市时挂牌公司数量不多，同样是不可忽视的重要因素。类似现象也曾在中小板、创业板出现过，科创板当然更无法避免。然而，以新股加速扩容抑制市场的炒作，缓解科创板个股估值虚高现象显然是值得商榷的。实际上，随着今后更多新股的挂牌，科创板估值整体上回归理性将是不可避免的；而且，加速新股扩容，科创板上市公司质量如何保证也是一大问题。上市公司质量参差不齐，整体投资价值不高，曾是A股的一大短板。科创板基于“高标准”的要求，不仅要体现在市场定位上，体现在制度建设上，更要体现在企业质地上。新股加速扩容曾导致主板欺诈发行、包装粉饰与财务造假等事件出现，但这些弊端不应在科创板重演；另一方面，科创板加速扩容，无形中也会对目前市场形成一定压力，或导致科创板估值中枢进一步下移，不利于科创板健康发展。因此，对于科创板加速扩容，还是要谨慎为之，切不可操之过急。

责任编辑：陶然