华泰策略：市场赚钱效应从小市值低价股往权重股切换

　　【华泰策略|周观点】继续上行需权重板块突围支撑——信号与噪声系列之一百零九

　　来源：华泰策略岩究

　　文    藕文/曾岩

　　导读

　　近期主题热点分四大方向三种类别，上证综指2440点以来，市场热点众多带动指数企稳，我们认为企稳相对容易，向上突破仍需权重板块支撑，市场继续向上突破仍需等待。本轮股票市场赚钱效应正在从“小市值低价股”往“权重股”切换。截至2018年末，机构加仓但仍处于低配的行业有券商、电力、汽车整车、高低压设备等，建议关注科技成长和大金融板块。

　　摘要

　　企稳相对容易，向上突破仍需等待权重板块支撑

　　我们在上周周报《信用的传导，外资的进击》中指出，信用传导疏通进行时+外资扩容等信号，有助于短期夯实股票市场底部。本周央行开展2019年一季度定向中期借贷便利（TMLF） 2575亿、创设CBS，资金面友好进一步提振市场情绪。上证综指2440点以来，市场热点众多带动指数企稳。我们对短期大势保持中性的原因包括：1．经济、金融、财务数据并未与本轮市场热点形成共振，主题较多但轮动较快；2．热点题材中，个股示范作用较强，扩散动力不足；3．沪深两市量价背离，股票市场赚钱效应减弱。我们认为股指继续上行需有权重板块形成有效支撑。

　　近期主题热点分四大方向三种类别

　　近期A股市场热点大致分为四个方向：1．受益于资本市场改革：科创板相关概念创投、券商、银行；2．行业景气度有上行预期：5G、军工、猪禽产业、特高压；3．政策呵护：充电桩和燃料电池（补贴政策）、芯片、生态农业；4．北向资金增持+春节效应的消费板块（食饮、家电等）。按照行情表现分类：1．指数弱龙头强，如5G；2．指数与成分股同步，但走势震荡，如酒类和家电；3．行情昙花一现，如工业互联网、特高压，涨价主题等。我们认为可以关注2月可能催化主题行情的亚洲钢铁智能绿色生产峰会、国际汽车用品展览会、现代工业智能装备展览会、CME中国机床展等事件。

　　本轮股票市场赚钱效应正在从“小市值低价股”往“权重股”切换

　　1月以来市场赚钱效应减弱，周度平均取得正收益个股数从年初的2100多家下降到1500多家（截至1月25日），剔除2019年上市的新股，我们研究年初以来取得正收益个股的特征：1．从流通A股市值（不包含限售股）角度，有赚钱效应的个股市值中枢提升，“小市值”领跑效应减弱；2．从估值角度，表现占优的个股PE（TTM）偏高，最近一周出现一定收敛；3．前两周低价股领涨效应较强，近两周低价股优势减弱。综上所述，我们认为本轮股票市场赚钱效应正在从“小市值低价股”往“权重股”切换，后续市场上扬仍需权重股板块形成有效支撑。

　　2018年基金年报：关注机构加仓但仍处于低配的方向 

　　2018年Q2至Q4，股票和混合型基金重仓持股行业分布的标准差持续走低，处于2003年以来历史14%分位。机构持股集中度的提升，一定程度说明机构对股票市场的分歧正在收敛，可能出现资金抱团效应，详见《仓位正从资源品转向制造》。板块方面，创业板仓位回升至历史（2010年以来）中位数以上，中小板仓位回落但仍处于超配状态。行业视角，医药和食品饮料超配比例领先，银行和采掘低配幅度最大。截至2018年末，机构加仓但仍处于低配的行业有券商、电力、汽车整车、高低压设备等，我们认为这些方向机构关注度增加且从仓位上看仍有加仓空间。

　　行业配置关注科技成长+大金融

　　行业配置关注政策刺激和逆周期景气板块，关注券商/建筑/军工/通信板块：（1）政策刺激板块，券商受益于资本市场改革、直接融资提升；建筑主要受益于流动性边际宽松、发改委相关项目批复力度加大、信用传导加速落地；（2）逆周期景气板块，军工、通信受益风险偏好提升和行业变革加速。中期配置，建议关注科技成长（通信+军工）+大金融（银行、非银、地产）。主题投资继续关注自主可控（北斗、5G终端硬件）、区域基建主题（雄安、海南、长三角等）相关主题。

　　风险提示：企业盈利增速下降幅度超预期；中美关系压力进一步增大；美股波动导致的全球风险市场联动波动。

　　正文

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：史考