刘胜军：中国应宣布永久性取消印花税

　　来源：刘胜军微财经

　　文/刘胜军

　　警报并未彻底解除

　　最近高层紧急发声并采取一揽子措施救市，效果明显，避免了股市系统性风险，是非常及时的。

　　不过，到目前为止，危险信号并未彻底解除。喊话之后，需要以“干货”来巩固市场信心。原因很简单，现在上市公司的确遇到了普遍性的“实际困难”，没有政策层面的“干货”，很难摆脱当下的局面。

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　　美联储加息对全球经济是长期压力

　　10 月 24 日美股再遭血洗，年内涨幅被抹平。这不是结束，而是开始。最重要的驱动因素是美联储加息。

　　道琼斯指数从 2008 年 6440 低位至今涨幅已逾 300%，走出了罕见的“十年大牛市”。须知，助推美股大牛市的最核心因素就是量化宽松。

　　2008 年金融危机后，美联储推行量化宽松，资产负债表急剧扩张，总资产由危机前的 8710 亿美元扩展至危机后的 4.46 万亿美元（截至 2017 年 9 月 30 日）。

　　2015 年 12 月 16 日，美联储七年以来首次提升联邦基金利率区间，美国步入加息周期。此外，美联储已按计划于 2017 年 10 月正式启动缩表。

▲美联储步入加息周期

　　特朗普郁闷地说：

　　每次我们刚做一些好事，他就加息。好像加息让他（美联储主席鲍威尔）很开心一样。

　　美联储之所以执意加息，是出于对历史的敬畏：美联储在本世纪初将低利率保持时间过久，被认为是导致次贷危机的根源。这次，绝不能好了伤疤忘了痛。

　　因此，预计美国还要继续加息，不仅美股会下跌，世界经济也会受到不利影响，中国股市面临的外部负面心理冲击不可避免。

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　　最关键的还是国内经济

　　股价低迷，是对实体经济形势的反映：

　　• 随着房地产调控效应的显现，预计经济下行压力会持续加大。今年以来，全国房地产市场土地“流拍”数量超过了 800 宗，创下了 2014 年以来的历史峰值。连地产龙头万科都在思考“活下去”的问题。鉴于房地产对经济增长的全部贡献率超过 30%，经济增速会经历更大考验。

　　• “去杠杆”导致金融形势紧张，不少企业陷入资金链困局，这也会对后续经济增长带来冲击。据路透社报道，中国股权质押在两年间涨了四倍，已经超过 6 万亿元，几乎是中国股市价值的十分之一。在企业为资金问题而战战兢兢如履薄冰的情况下，指望企业扩大投资是不现实的。

　　• 虽然“去产能”带来了钢铁和煤炭价格的反弹，但却对中下游企业形成了进一步冲击。再加上贸易冲突的心理影响，未来更不乐观。

　　地方政府和一行两会采取的组合政策，更多是缓解上市公司的资金链“救急”，但化解风险更需深层次突围。

　　怎么办？

　　第一，下决心“大规模减税”；

　　第二，重申落实十八届三中全会 336 条改革的决心，在国企改革、简政放权、打破行政垄断等方面尽快出台一些“实质性行动”。

　　更重要的是，无论从贸易博弈还是防止质押爆仓蔓延来讲，速度很重要。

　　从决策层表态来看：“大规模减税”还在调研阶段。

　　有没有“速效”的政策？

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　　彻底免除印花税

　　最近黄奇帆的建议再度引发热议。“民间证监会主席”黄奇帆呼吁：

　　印花税现在应该就可以取消。全世界一百多个证券市场，现在只有中国和印度收印花税。印花税在过去几十年都是对的，因为每个股票要一个份额要一张纸。这么多的雪花一样的这个发票，当然要收点成本费。现在电子、手机上买了股票，手机一看根本不要做（纸）了，所以全世界都取消了。

　　证券（股票）交易印花税起源于荷兰。1624 年，荷兰政府面临经济危机，统治者摩里斯打算增税扶危解困，但又怕招致民怨沸腾。有人想出高招：生活中人们常使用契约等单据，如果对此征税，税源广大。人们有这样的心理：凭证单据上有政府盖的印，才是合法凭证。由于缴税时是在凭证上用滚筒推出“印花”戳记以示完税，因此被称“印花税”。

　　我国税法规定，对证券市场上买卖股权，按实际市场价格计算的金额征收印花税。

　　从世界主要的股票市场发展经验看，取消股票印花税，是大势所趋。1999 年日本取消包括印花税在内的所有交易的流通票据转让税与交易税。2000 年新加坡取消股票交易印花税。

　　根据财政部的数据，中国 2017 年证券交易印花税收入 1069 亿元。

　　既然减税，就应该选择“最具痛感”的地方减税，当前股市如此低迷，何不将免除印花税作为“大规模减税”的突破口呢？

　　笔者建议“永久性”免除印花税是因为：

　　• 给市场以强烈的减税信号

　　• 避免印花税未来被作为操控市场的工具，加大政策干扰。从历史上看，中国已经多次提高或降低印花税来“调控股市”，短期内虽有效果，但从长期来看既无助于解决根本问题，更加重了股市的“政策市痕迹”。永久性免除印花税，既可以发出“告别政策市”的信号，又可以在短期内提振股市信心

　　当然，笔者并不天真地认为免除印花税就可以化解股市的危机，但依然墙裂呼吁免除印花税：

　　第一，这符合减税的大方向，也符合市场化改革的大方向；

　　第二，操作简便，可以立即施行。在“远水解不了近渴”的情况下，股市太需要这样的“干货”来呵护了；

　　第三，这么多年股民被“割韭菜”割得太狠了，也该让股民止止血了。

　　勿以善小而不为！

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责任编辑：高艳云