[头条研报]若美股再跌5% A股还能有几个“独立日”？

　　问：若美股再跌5%，A股还能有几个“独立日”？

　　答：短期美股的调整还会延续，A股不可避免的面临调整压力，但由于大金融的支撑，以及A股估值已处于历史底部，表现出来一定的抗跌性。如果美股继续下跌至2月的支撑位，大约再跌5%，我们可能还会向2500点调整，能否形成真正的双底，主要取决于未来国内政策对冲的进展。

　　为何券商股封板意愿强烈？

　　券商股能持续的走牛，主要原因是监管开始着力解决股权质押风险危机，券商的风险有所解除，两融资金开始逐步稳定，市场信心有所恢复。而今日日、韩股市仍然低迷，可谓是A股的独立日。

　　当前的市场轮动特征仍然较为明显，外资持续抛售白酒股引发白酒大跌，前期弹性更好的创业板指近期表现弱于大盘。底部一大重要的特征是波动率高，因此短线建议投资者注意追高风险，把握市场节奏，关注三季报超预期的个股机会。（中泰证券）

　　在流动性方面， 为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕， 2018 年 10 月 24 日人民银行以利率招标方式开展了1500 亿元逆回购操作。 　

　　美股高估值的脆弱性，还有一定的调整空间。

　　短期美股的调整还会延续， A股不可避免的面临一定的调整压力，但由于大金融的支撑， 以及 A 股估值已经处在历史底部， A 股表现出一定程度的抗跌性。如果美股继续下跌至 2 月的支撑位（大约再跌 5%）， 我们可能会向2500 点调整，能否真正形成双底，主要取决于未来国内政策对冲的进展：

　　在稳增长政策方面， 基建投资重在补短板，力度恐怕不会很大（ 8、 9 月财政存款仍然高增，基建投资仍未见底，可见一斑）。

　　那么，（1）较为期待的则是增值税率的下调和增值税三档归两档。 我们初步预计， 如果简单取消10%的税率档，把其并入 6%的适用税率，我们估计大约可以产生约 3000亿元的减税。如果能把 16%税档的税率下调 2 个百分点，那么又可以产生约 3000 亿元的减税。 　

　　货币政策之前只是按部就班的适当放松，鉴于 M2 和社融增速仍处于历史较低水平，（2）未来货币政策放松有加大力度的必要，比如可以考虑降息，这会是比较超预期的。 　

　　在稳市场方面，近期虽然已经出台了针对股权质押风险的政策， 未来如果能有类似于下调或取消印花税等进一步的政策出台，对市场情绪的安抚会更有持续性，这也会进一步的利好本轮反弹的龙头板块——券商股。（联讯证券）

责任编辑：张恒星 SF142