深陷诉讼泥淖律师解读风华高科证券虚假陈述纠纷_新浪财经

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　　1990年至今，中国资本市场经历了从无到有、从萧条到繁荣的“跃进”三十年。回首过去30年，股民数量剧增、投资者结构不断优化，法制化下证券市场日趋完善。

　　新浪股民维权平台举办《法说资本》315特别策划，邀请资深证法律行业资深人士，为您解读经典案例，讲述法前案后。

　　2019年，老牌上市公司风华高科（维权）因虚假陈诉被证监会处罚，上百位投资者向法院提起诉讼，法院一审判决公司需承担赔偿额超1.66亿。上海申亚律师事务所杨长青律师做客新浪财经法说资本，为您解读法前案后。

　　本期做客嘉宾是上海申亚律师事务所杨长青律师，杨长青律师，毕业于华东政法大学，上海申亚律师事务所主任，从事证券虚假陈述维权业务8年。

　　一、具体案情

　　2019年11月20日，老牌上市公司风华高科因证券虚假陈述被广东省证监局行政处罚。经查明，风华高科存在以下违法事实：1、2015年底至2018年初，风华高科对应收账款的形成和处置未如实说明，风华高科将未收回的6300余万元债权转让给第三方，又再度回购，造成债权已经回收的假象；2、风华高科在2015年年度报告，2016年半年度报告，2016年年度报告中存在虚假陈述，具体来说也是没有对上述的应收账款做如实说明；3、未及时披露董事会、监事会决议，其决议是不通过其2017年年度报告。

　　经律师查阅历年年报，统计风华高科历年净利润如下：2009年5729万元；2010年2.21亿元；2011年1.6456亿元；2012年1177万元；2013年2082万元；2014年3540万元；2015年亏损1128万元；2016年亏损452万元；2017年1.6314亿元；2018年9.4523亿元；2019年2.5888亿元；2020年半年的净利润是2.778亿元。

　　由此可见，2015年，2016年两年风华高科都处于亏损状态，而风华高科为了粉饰业绩，作出了虚假陈述。没想到弄巧成拙，反倒陷入了更大的困境。

　　二、庭审争议焦点

　　在证券虚假陈述案件中，有个专业术语叫“三日一价”。三日是证券虚假陈述实施日、揭示日、基准日，一价是基准价。一般而言，投资者只有在实施日至揭露日期间买进，并且在揭露日之后继续持有该公司股票的亏损投资者，才能被认定为与虚假陈述行为具有因果关系。也即是说，揭示日直接影响投资人是否符合索赔条件。

　　在风华高科虚假陈述责任纠纷一审庭审中2016年3月29日是风华高科虚假陈述的陈述日，对于这一点，投资者和风华高科都没有异议。这一天是风华高科披露其2015年年度报告的时间，也是其后续一系列虚假陈述行为的起点。

　　争议焦点在于哪一天是风华高科虚假陈述的揭露日。若把引起股价大幅下跌的揭露行为发布时间定为揭露日，可以更全面的覆盖投资者的损失。反之，投资者的大部分损失都不会得到赔偿。

　　在庭审中，风华高科给出了一系列备选日期。

　　首先是2018年4月28日，这一天风华高科自行发布了《关于广东风华高科前期差错更正的专项说明》。广州市中院在判决中否认了这个日期，理由是风华高科在公告中只字未提其2015年年度报告的虚假陈述内容。

　　其次，风华高科主张2018年5月10日或者2018年5月18日也可以作为揭露日。2018年5月10日深交所在官网公布了《关于对广东风华高科的年报问询函》，2018年5月18日，风华高科在巨潮资讯网发布公告回复了这个问询函。风华高科在这一天的公告中继续掩饰其2015年年报造假的情况。

　　三、法院判决

　　广州市中院在判决中说明，对于虚假陈述揭露日的认定应从三个方面进行分析和判断：一是虚假陈述行为属于首次被公开；二审在全国范围发行、传播；三是揭露对证券交易产生了实质性的影响。

　　2018年8月8日，风华高科发布《关于收到中国证监会调查通知的公告》，首次向投资者公布因为涉嫌信披违规被证监会立案调查的事实。该公告在巨潮咨询网上公布，是在全国范围内传播。而且当天风华高科跌停，次日继续下跌。

　　综合以上三点，广州市中院认定2018年8月8日为风华高科虚假陈述的揭露日。

　　四、索赔进展

　　截止目前，法院一审判决风华高科需要承担的赔偿金额已经超过16600万元。已经向法院提起诉讼的投资者已经有数百位，预计符合索赔条件尚未提起诉讼的投资者上千名。

　　根据2020年7月10日广州市中院的一审判决，符合索赔条件的投资者是在2016年3月29日至2018年8月8日之间买入风华高科，并且在2018年8月8日（含当日）之后仍然持有或者卖出而蒙受损失的投资者。

　　风华高科2021年3月1日收盘价为32.21元，较虚假陈述索赔案中法院认定的基准价16.51元翻了将近一倍，2020年上半年风华高科的净利润为27780万元。截止2020年6月30日其总资产为809743万元，净资产是599472万元。在赔付能力方面，风华高科是有支付能力的。风华高科已经预提了1.7亿元的营业外收入，投资者的损失是有望得到补偿。目前具体案件结果还在等待广东省高院的终审判决。

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