国台酒业靠关联交易卖货：第一大客户消失谨防闫希军财务造假_新浪财经

市场赚钱效应升温，风格却不断切换，抓住低吸潜伏的好时机！立即开户，踏准节奏，不错过下一波大行情

　　原标题：国台酒业依靠关联交易卖货：第一大客户突然消失，谨防闫希军进行财务造假！

　　来源：五谷财经

　　遭遇疫情黑天鹅的2020年即将结束，2021年正在蹒跚而来，率先进入后疫情时代的中国经济，将持续稳健增长，并有望成为全球最大的消费市场，这对于白酒行业来说，无疑是长期利好。

　　2020年，白酒板块在A股上依然还是“万紫千红”的劲头，连复星这样的外来资本都在涉足白酒，这意味着白酒产业已经全面迎来了资本化浪潮。

　　与此同时，郎酒股份、国台酒业相继披露了招股说明书，并有望在2021年成功敲开资本市场的大门，而后续还会有更多的酱香型白酒企业冲击A股。

　　作为A股上的唯一一家酱香型白酒企业，贵州茅台的股价用“酒上云霄”来形容，也不为过，而郎酒股份、国台酒业，谁将成为第二只酱香型白酒股票，则是社会各界关注的焦点。

　　业内人士告诉《五谷财经》，随着更多酱香型白酒企业问鼎A股，2021年酱香型白酒行业会更加火热，尤其是郎酒股份，市值将仅次于贵州茅台、五粮液，而严重依赖关联交易的国台酒业，则存在较大的不确定性。

　　依靠关联交易拉动收入增长

　　在天津地区，天士力控股集团以及闫希军有着很高的知名度，旗下公司（天士力，全称为“天士力医药集团股份有限公司”）早已登陆A股，而享受着国务院特殊津贴的闫希军，则以擅长资本运作而闻名于世。

　　为了更好地享受资本红利，日前，天士力宣布，拟将其控股子公司天士力生物医药股份有限公司（下称“天士力生物”）分拆至科创板上市。

　　除此之外，闫希军实际控制的国台酒业，也于12月3日更新了招股说明书，一旦国台酒业IPO成功，闫希军真是应了那句“吃药喝酒”的资本谚语了。

　　资料显示，国台酒业专注于酱香型白酒的研发、生产和销售，三个酿酒基地均位于仁怀市茅台镇，是茅台镇第二大酿酒企业。

　　数据显示，2017年-2019年，国台酒业分别实现营业收入约为5.73亿、11.77亿和18.88亿元，而2020年上半年营业收入则在13.59亿元左右。

　　从以上数据来看，近年来，国台酒业的收入保持了快速增长态势，即使在疫情冲击之下，收入也没有受到什么影响。

　　不过，国台酒业在崛起的过程之中，离不开闫希军及其旗下公司的支持，换言之，闫希军通过关联交易的方式，拉动着国台酒业收入增长。

　　以2019年为例，天津天士力医药商业有限公司、天士力医药集团股份有限公司、天津帝泊洱生物茶连锁有限公司和闫希军控制的其他企业，就为国台酒业贡献了8000万元以上的收入，占比在4.26%左右。

　　公告显示，2017年-2019年，闫希军及其控制的企业，一直都是国台酒业的第一大客户，收入占比各在8.94%、5.8%和4.26%左右，可谓是“兄弟同心，其利断金”。

　　实际上，国台酒业依靠关联交易做大做强，一直备受诟病，甚至有人认为，在资本市场上长袖善舞的闫希军，为了让国台酒业上市，通过关联交易的方式“为业绩注水”。

　　“与其他消费品不同，白酒并不存在保质期这个问题，尤其是酱香型白酒，放的时间越长，反倒口感越好，这也是老酒值千金的道理，”一位证券从业人士告诉《五谷财经》，闫希军控制的企业不仅数量较多，且收入规模较大，这些企业联合起来不断购买国台酒业的产品，不仅帮助国台酒业消化库存，还能推动收入增长，“众人拾柴火焰高，这些企业一起购买国台酒业的产品，每家企业的压力也不大，而等到国台酒业一旦上市，闫希军的身价将会飙升，所以这个关联交易是十分划算的买卖。”

　　第一大客户突然消失

　　自从披露招股书之后，围绕国台酒业关联交易的质疑声就从未停止过，而且一浪高过一浪，这让国台酒业及其闫希军倍感压力。

　　值得关注的是，2020年上半年，国台酒业的前五大客户发生了“天翻地覆”的变化，闫希军实际控制的公司，不仅没有蝉联第一大客户，也未能跻身前五大客户榜单。

　　“A股上依靠关联交易进行财务造假的公司很多，近年来最为出名的就是乐视网，因此，关联交易在收入中占比过大，会受到资本市场的格外关注，”上述证券从业人士告诉《五谷财经》，闫希军实际控制的公司，之所以未能在2020年上半年，继续成为国台酒业的第一大客户额，估计就是外界质疑声太大，闫希军不得不避嫌，“另外，如果关联交易问题不能得到解决，也会影响国台酒业上市进程。”

　　与此同时，广东粤强酒业有限公司、深圳粤强臻品酒业有限公司和广东益润贸易有限公司“取而代之”，成为国台酒业的第一大客户，其中广东粤强酒业有限公司在2018年和2019年里，都是国台酒业的第二大客户。