平安资管回应被乐歌董事长“拉黑” A股还有哪些“乐歌股份”？

　　原标题：最新细节！平安资管回应被乐歌董事长“拉黑”：“问了2个问题 董事长摔门而出” A股还有哪些“乐歌股份”？

　　这个周末，乐歌股份火了！

　　即使从今年2月的17.8元涨到周五的90.54元，乐歌股份的关注度也是一般。

　　但是却因董事长项乐宏的一封信，火了。

　　在平安资管相关当事人作出回应后，项乐宏再次表态将把“昨天的经过写出来”。

　　抛开是非曲折不谈，在今年乐歌股份股价大幅上涨前，公司的确未能进入包括基金在内的主流视野。

　　此次买方与公司间的摩擦，由此也引发了资本与产业间的讨论。

　　A股上市公司逼近4000家，这使得很多公司并未进入买方、卖方视野，而是在股价大涨时才会关注。

　　在二级市场所遗忘的角落里，还有哪些公司与乐歌股份一样，面临着同样的问题？

　　事件回顾：乐歌股份“拉黑”平安资管

　　29日晚，乐歌股份董事长项乐宏在微博、朋友圈发文质疑平安资管基金经理调研中的专业性以及居高临下的傲慢态度，表示从此“拉黑”平安资管，不欢迎平安资管来公司投资。

　　当天深夜11点左右，项乐宏在微博发文，致拟到乐歌股份调研的基金经理的一封信——《我最近接待基金调研的一些感受》，道出了背后的苦衷和不满，解释了这条朋友圈的缘由。

　　项乐宏表示：

　　临时通知需要调研的平安资管的年轻基金经理，态度颐指气使、居高临下，根本没有去过乐歌的工厂，没有对乐歌基层员工做过采访，也对公司过去几年虽然收入没有增长但实际产品和业务机构不断完善一无所知。

　　其中提到——今天，我和我的董秘、证代被临时通知一起视频联线平安资管基金经理。。。最后，调研不欢而散。。。我的很多朋友甚至领导建议我，平安资管是大机构。把朋友圈的微信删了。

　　平安资管基金经理最新回应

　　8月30日临近中午，平安资管基金经理张良在朋友圈发文回应“乐歌股份董事长拉黑”，表示反省了大概两点冒犯了乐歌董事长，同时强调不存在“没有来过乐歌一次调研”，调研中因为问及公司业绩营收增速等两个问题，董事长最后摔门而出。

　　全文如下：

　　感恩乐歌董事长。一觉醒来，我的十多年投研生涯增加了新的经历。

　　回头看看这次不欢而散的调研，我反省了大概两点冒犯了董事长。

　　1、我们29日的调研是采取线上调研，没有上门聆听教诲，造成了双方沟通的误会？但是我们8月28号确实也去了现场调研，做了功课，不存在所谓的“没有来过乐歌一次调研”。

　　2、29号的线上调研，听了董秘15分钟的介绍和董事长半个小时的介绍，我们只在最后几分钟有机会，问了两个问题“为何前两年公司营收增速不快，甚至有下降的情况……”；“今年的业绩增长受益于疫情，以后如果需求的增长减缓，是否能够通过市场占有率来提升？”大概是我们的问题特别冒昧？视频中董事长摔门而出。我们多年的调研中，也是第一次碰到。

　　我们看到了董事长的这么多年的含辛茹苦，但是秉着为客户负责的态度，作为专业投资人，对任何一家公司的研究尽调我们都要做到专业审慎，该问的问题下次一定还会问的。

　　“为什么一定要等到涨起来之后蜂拥而至？”

　　资料显示，项乐宏，1971年出生，浙江宁波籍，北京大学EMBA高级工商管理硕士和长江商学院EMBA高级工商管理硕士学位 ，曾于中国电子进出口宁波公司国际合作部副经理、丽晶电子执行董事等职，2010年5月至今任乐歌股份董事长。

　　年近50岁，火爆脾气不改。

　　“我的很多朋友甚至领导建议我，平安资管是大机构。把朋友圈的微信删了。哈哈，我谢谢平安关注乐歌这个小企业。”项乐宏微博表示。

　　究其原因，还在于这次不愉快的机构调研活动。“比如今天突然通知需要调研的平安资管，那些80末90后基金经理们颐气指使、居高临下的态度，至少让我无法接受。”

　　而从行文来看，这位70后的怨念极深，

　　你对乐歌的基本成长历史一无所知；

　　你根本没有来过乐歌一次调研；

　　你根本没有去过一次乐歌的工厂，根本没有做过一次对乐歌员工哪怕基层员工的采访；

　　你对乐歌过去几年收入没有成长实际产品和结构不断完善一无所知……

　　同时，项乐宏还针对此前的机构调研情况总结为：

　　“大多数的基金都想赚快钱，几乎没有基金愿意到工厂看流水线、看工艺”

　　“为什么置实控人长时间多次数大金额的增持而无视，为什么一定要等到涨起来之后蜂拥而至……”

　　乐歌股份现任董事李妙，及董事、副总经理李响和泮云萍均在该微博下留言支持。

　　“基金公司还是应该务实，投资而不是投机。多到企业中去看看，才能了解真实信息。”

　　资料显示，这三位80后均具备丽晶时代任职履历，为项乐宏的老部下。

　　需要指出的是，平安资管调研引发项乐宏公开发文DISS的源头，还在于近期乐歌股份股价的大幅上涨，尤其是前期机构资金的不给力。

　　今年2月4日，乐歌股份曾最低跌至17.8元，3月17日的低点则在18.98元，这两个价格距破发近在咫尺。

　　项乐宏表示：

　　上市后的大概二个多月跌回最低18元，我觉得公司不应该是这个价……说服夫人开始增持，从最低18元一只增持到最高30多，历时两年多，耗资近八千万元。

　　二年多的时间，很少基金经理来乐歌……几乎没有一个基金坚持到今天。

　　所言非虚，项乐宏夫人姜艺从2018年2月28日开始多次增持，直至今年5月底乐歌股份开始拉涨前夕。

　　持股数据显示，2018年末，姜艺持有该公司87.06万股，至2020年6月末，其个人持股数量已增至281.7万股。

　　这期间，来自基金的持股数量却始终未超过姜艺的个人持股数。

　　尤其是2018年一季度和2020年一季度，期间基金并未持有乐歌股份任何股票，2018年二季度至2019年三季度期间基金持股数量也在不断减少。

　　今年一季度，基金并未持有乐歌股份，直至二季度才开始小幅买入。至6月末，基金持有乐歌股份合计150.42万股，社保基金持股最多，其次是大成基金旗下的4只产品，合计持有该公司59.47万股。

　　至于此次调研的平安资管，并未在上述10家持股公募、私募的名单当中。

　　A股市场的“项乐宏”还有很多

　　相应的，平安资管也错失了本轮乐歌股份的翻倍上涨。

　　在今年2月跌至发行价附近后，乐歌股份6月上旬开始拉涨。上周五，乐歌股份作为创业板存量老股更是出现了20%的顶格涨停，至此股价已涨至90.54元。即便按照拉涨时30元的价格计算，至今涨幅也已超过200%。

　　其中关键，既有公司层面的因素，也有二级市场层面的带动。

　　先说公司基本面，虽然公司80%以上的收入来自海外，但是今年公司经营业绩却是同比增长的。

　　2019年上半年，乐歌股份收入、净利润分别为4.59亿元和2348万元，今年上半年则分别增长至6.33亿元和6815万元。收入低于2019年全年规模，但是净利润已经超过2019年的6298万元。

　　正如项乐宏文中提及的那般，“过去很多年，乐歌看起来销售没增长。其实，乐歌一直在治理改善产品结构，提升产品附加值……就是乐歌原来做电视架多，现在是线性驱动升降桌多。”

　　追溯到该公司收入结构变化上，的确如此。

　　2018年6月至2020年6月三个半年报报告期，乐歌股份人体工学工作站的收入从2.35亿元增至4.3亿元，同期人体工学大屏支架收入则从1.51亿元降至1.03亿元。

　　一升一降之间，出现了非常明显的产品、收入结构特征。这带来的好处就是，虽然公司总收入增长相对有限，但是盈利能力会得到明显提升。

　　原因在于上述两项产品利润率存在较大差异。

　　上述期间，人体工学工作站毛利率始终维持在50%左右波动，2020年上半年小幅下降，但是仍然超过47%，同期人体工学大屏支架毛利率最高尚不过32.8%。

　　“今天的连线上，平安资管的年轻基金经理问我，疫情后乐歌增速如何……为什么总是只来我们的办公总部大楼里问问题而不去我们的工厂看看我们的设备、产能、工艺、质量、甚至去问问我们的装卸工，数数我们出货的集装箱，门口停了多少量员工的车子？”项乐宏发文表示。

　　实际上，此次乐歌股份事件至少折射出了两个A股市场的现状。

　　一个是，上市公司数量众多，买方、卖方无力全部覆盖，尤其是电视架、电脑架这类极为细分的行业，加之部分制造业上市公司自身投资者关系协调能力不足，质地较好的公司被二级市场所遗忘。

　　就比如乐歌股份，自身收入规模、利润增幅虽然有限，但是在过往5年时间里该公司利润始终为正，可并未挡住公司在今年2月初总市值跌到不足20亿元。

　　带来的另一个问题是，因无力覆盖全部上市公司，机构调研时间、深度不足，很多调研都是临时成行，甚至对所调研企业近年的经营概况都未做提前准备，更遑论亲自去数下集装箱有多少了。

　　面对同样问题的上市公司还有很多，无奈的“项乐宏”同样不在少数。

　　还有哪些公司面临同样的问题？

　　那么，在二级市场所遗忘的角落里，还有哪些公司面临着同样的问题？

　　据统计，截至8月28日，在剔除ST板块及个别年份出现亏损的公司后，A股市场仍然有67家上市公司当前市值低于20亿元，同时净利润连续5年为正。

　　而与乐歌股份一样，上述公司多数属于冷门或者极为细分的行业。

　　同样地处浙江的威星智能，其主要产品为城市燃气行业智能燃气表，远传燃气表、IC卡智能燃气表、电子式燃气表三项产品合计营收占比超过97%。

　　再如三超新材，其主营产品金刚石砂轮和金刚石线，天鹅股份则是棉花轧花设备和剥绒设备的提供商，产品包括轧花机、籽棉清理机等。

　　这类公司有一个共性，就是行业规模不大、拥有稳定客源，只要上市公司经营上不出大问题，业绩都会比较平稳。

　　表现在具体数据上，上述公司近5年均未出现亏损，但是利润规模都不大，如2019年仅有锦泓集团一家净利润超过1亿元。

　　相比之下，锦泓集团由于主营女装产品，与户外品牌上市公司牧高笛一样，市场认知度还要稍强于威星智能等上市公司。

　　某种程度上，市场认知度和关注度的高低，也对这类上市公司二级市场表现产生影响。

　　回到陷入热议的乐歌股份身上，今年该公司股价的大幅上涨还有一个明显特征，即上半年经营业绩出现爆发，中报净利润已经超越了2019年全年水平。

　　若从该角度进一步细分，则可以从上述67家上市公司中再筛选出18家企业。

　　其中，利润增长幅度较为明显的几家公司分别为理工光科、三超新材、天鹅股份和上海亚虹，今年上半年净利润均超过了2019年全年。

　　但问题同样存在，即2019年利润基数较低，即便利润有所增长，整体规模也只有几千万元，上海亚虹的3135万元净利润在其中已经算较高水平。

　　业绩增长的原因，是该公司上半年获得了锋安道拓汽车座椅、延锋伟世通汽车电子等汽车零部件厂商的新项目订单。

　　只是，这类公司与乐歌股份一样，同样不受机构投资者待见，上海亚虹今年6月末仅有汇添富、中加基金两家买方持股，数量也不过5.31万股。

　　至于此次乐歌股份吐槽事件过后，上述公司股价能否迎来一些转机，仍是未知。

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责任编辑：陈志杰