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来源： 券业行家
在头部券商中略显另类的中金公司，回归A股开启倒计时。作为汇金系旗下最后一家未在A股上市的券商，中金公司可能超过百亿的募资金额，再度引起了行家的关注。
最后头部冲刺A股
5月15日，证监会官网正式披露中金公司首次公开发行股票招股书申报稿。
从今年3月4日与东方花旗和银河证券签署上市辅导协议算起，到4月14日递交辅导工作总结报告。中金回A的辅导期，满打满算仅有42天。
鉴于证监会迄今为止还没有否决过券商上市，中金公司登陆A股几乎是确定的事情。
更为重要的是，无论以哪种指标来衡量，中金公司都是目前最后一家尚未登录A股的头部证券。
招股书显示，中金公司2019年实现营业收入157.55亿元，排名行业第10位，同比增长22.00%；归母净利润同比增长20.18%，以42.48亿元排名第11。截至2019年底，总资产为3，449.71亿元，同比增长25.25%，位列第8；净资产为482.94亿元，同比增长14.48%，位列第12。
顺便说说营收排名第16位的中泰证券，在过会5个月之后的今天（2020年5月19日），开启网上路演。相信很快就能看到，TOP20券商齐聚A股的盛况。
募资金额或超百亿
招股书显示，中金公司本次拟发行不超过4.59亿股（不超过本次发行上市后总股本的9.50%）。募集资金在扣除发行费用后，将全部用于增加资本金，补充营运资金，支持公司境内外业务发展。
截至目前，中金公司的总股本为43.69亿股，股东权益合计为485.32亿元，折合每股净资产约为11.11元。
此外，中金公司的ROE（净资产收益率）也位列行业前三，2019年，中金公司的ROE达9.37%，仅次于中信建投和华林证券。
以上市券商目前的平均滚动市净率1.71倍来推算，中金公司的发行价应该在19.00元/股左右。考虑到股东背景，品牌效应、远高于同行的ROE等因素，PB超过2也并不困难。
以目前A股主板23倍的市盈率“天花板”计算，中金公司2019年每股收益为0.99元/股，其发行价最高可达22.77元/股。
这也就意味着，中金公司“顶格”募资金额将达到104.42亿元。
当然，百亿募资是否会有折扣，还将取决于发行时的市场环境，以及来自发行人或监管方面的调节。
投行贵族几番起落
成立于1994年7月的中金公司，可谓“含着金钥匙出生”。作为国内首家合资券商，建设银行和摩根士丹利为其两大发行股东。
在长达15年的时间里，有着“投行贵族”之称的中金公司，先后保荐工商银行、建设银行、中石化、中石油、中国人寿、中国联通、招商银行等超大国企海内外上市，在尽享荣誉和利润的同时，也铸就了其国内顶级投行的地位。
截至2010年底，在A股以及中资企业海外IPO中，中金公司总承销金额分别达6460亿元和924亿美元，行业占比为36%和40%，堪称“双冠”；在A股十大IPO和中资公司海外IPO前十中，中金公司各担任了9家的主承销商。
然而，随着创始股东退出，以及创业板的推行，中金公司“高大上”的身段被迫收敛。2011年，中证协公布的承销业务排名中，平安证券和国信证券凭借中小项目崛起，而中金公司仅列第八位。
2014年7月，中金公司启动H股上市，比中信证券晚了11年。同一年，中金公司的投行业务收入排名跌出前十，位居第12位；营收勉强跻身TOP20，净利润更是滑落到第42名。
痛定思痛，知耻后勇，中金公司开始奋起直追。
2015年11月，中金公司在港交所主板上市，募集资金73亿港元。与此同时，中金公司重新明确了业务的转型方向，再度发挥了头部券商的实力。
2017-2019年，中金公司连续三年实现业绩增长。
值得一提的是其投行业务，近三年来排名逐年上升。从2017年的第五位升至2019年的第二位。
2019年报显示，中金公司A股IPO保荐人承销规模排名行业第一；港股IPO承销规模排名行业第一；中资美股主承销规模排名行业第二；科创板IPO保荐人承销规模排名行业第一；境内债券承销规模排名行业第三。
此外，海外收入已成为中金公司收入的重要组成部分。2019年年报显示，公司多项海外业务领跑行业，中资全球股本融资、港股IPO、中资美元债承销金额位列行业首位，互联互通市场份额保持行业领先，还完成了阿里巴巴回归港股、百威亚太上市等多个标志性项目。
另据港交所的公告，2020年一季度，中金公司实现营业收入47.71亿元，同比增长47.2%；实现净利润12.77亿元，同比增幅为40.5%。
汇金旗下券商一览
截至2019年底，中金公司控股股东为中央汇金投资有限责任公司（简称：中央汇金），直接持有19.36亿股内资股，占总股本的44.32%；同时，还通过中国建投、建投投资和投资咨询间接持股0.06%，直接和间接持股比例合计达44.38%。
经过“一参一控”的调控指引，目前由中央汇金直接或间接控股、参股的券商还有4家，分别是申万宏源、中信建投、光大证券和中国银河——以上四家均为“A+H”上市的头部券商。
“汇金系”券商股权结构示意图，券业行家简化自企查查
行家独家梳理了汇金系五家头部券商2019年度业绩——
行文至此，行家另有所思：
2013年，申银万国与宏源证券启动合并，这起最大规模的券商联姻，至今传为佳话。
2015年，国泰君安上市前紧急易主上海国资委；而上海证券则在五年之后再度“单飞”。
2017年，中金公司将中投证券纳入麾下；两年后的2019年，中投证券更名为中金财富。
……
近日，坊间热议的“航母级券商”尚未启动；未来，汇金系券商是否还会继续整合？
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责任编辑：王帅
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