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本周，沪指累计涨0.92%，深成指涨1.53%，创业板指涨1.22%。A股后市怎么走？看看机构怎么说：
中信证券最新研报指出，当前正处于国内经济预期和全球流动性预期的修正期，A股市场正从增量资金推动转变为存量资金博弈，随着经济数据、一季报和机构持仓数据密集披露，市场博弈趋于复杂，波动或明显加大，配置上继续偏向红利。
该机构指出，首先，在海外补库周期影响下，国内经济运行状况明显超市场预期，美国经济虚火仍旺，全球央行迅速转向宽松的预期开始修正，国内仍将维持稳健的货币政策，不会受外界影响。其次，活跃资金此轮加仓过程明显钝化，公募存量产品赎回情况有所好转，人民币汇率调整背景下外资回流有所放缓。最后，配置型资金和交易型资金当下在红利和资源股形成共振，随着经济数据、一季报和机构持仓数据密集披露，市场博弈趋于复杂，波动或明显加大。
海通策略研报认为，今年1月—2月初A股在资金面和基本面扰动下较快调整，2月以来在积极政策催化下迎来底部后的第一波反弹，行业呈现轮涨、普涨格局。展望二季度，反弹行情能否延续取决于宏微观基本面数据验证情况，若经济数据和上市企业业绩不及预期，市场或面临震荡休整。无论震荡与否，行业轮涨、普涨格局或难持续较长时间，中期维度看股市主线将逐渐明晰，低估值、业绩弹性大的白马板块成为主线的可能性更大。
该机构表示，随着政策加大支持科创、技术突破加快赋能，白马板块中的科技制造领域有望引领新质生产力发展，具体来看：①电子：半导体周期见底回升、AI需求爆发推动电子板块基本面向上。当前多项指标显示全球半导体周期底部或已明确，新一轮向上周期正开启。此外，AI浪潮下算力需求爆发，支撑电子行业景气向上。半导体周期回升+AI算力需求爆发将驱动电子基本面向上，根据海通行业分析师的预测，2024年电子行业归母净利增速将达15%。②数字基建：财政发力背景下，数字基建相关领域或将受益。③政策支持和技术突破下，AI应用将提速。当前智能汽车商业化应用提速。
中信建投 | 茅台年报雄风再展，看好龙头白酒及优质大众品布局机会
中信建投研报指出，本周茅台发布2023年报显现四大亮点，①年报数据高于业绩快报，全年收入利润增速19%+，很强劲。②增量来源产品上看，茅台酒量增11%吨价提升5.6%，1935大幅增长破百亿；渠道来看主要是直销收入增长36%其中i茅台增长88%，再次显示i茅台威力。③2024年营收目标15%左右，夯实预期基础，开门红完成的也很好。④公司广告宣传及市场拓展费用同比增长26%，可见在消费者培育上茅台仍在发力，不断增厚品牌力与消费者粘性。结合上周珍酒李渡年报，可见龙头仍然昂首向前，引领行业稳健发展。
该机构认为，年报一季报行情仍在延续，品牌分化仍然明显。从春节及之后的回款、动销情况来看，Q1大多数上市酒企仍能实现同比增长，古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖等预计增速明显；次高端品牌动销恢复偏弱，但战略执行更加聚焦，例如酒鬼酒聚焦打造亿级样板市场动作逐步落地。名优产品提价后有望激发渠道积极性，亦可通过渠道扩张继续提高市占率，品牌分化仍在继续。
我们认为A股指数反弹斜率虽较前期可能有所放缓，但修复行情仍有望继续延续，当前位置下行风险十分有限。历史经验显示4月往往是全年中业绩对股价表现解释力较强的月份，在此背景下A股或更加关注业绩驱动、追求景气板块。
行业配置方面，成长继续引领，关注基本面边际改善领域。1）受益于国内产业政策支持、产业趋势明确的科技成长板块，例如半导体、通信等TMT相关行业。2）温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，例如部分资源类行业、具备较强业绩弹性的汽车零部件，以及外需好转推动景气度提升的出口链相关行业。
国金证券研报指出，3月以来黄金价格短期大幅上涨，白银库存维持去化，白银COMEX期货及白银ETF持仓有所增加。商品属性方面，全球矿产银供给增长受限，光伏+AI驱动工业需求增长，预计白银供需将维持短缺，供需基本面给予银价较强支撑；金融属性方面，预计市场关注度持续提升将进一步激发白银投资需求，触发白银价格快速上涨。
全球再通胀交易的A 股映射：供给侧是核心逻辑，需求改善难外推的格局不变。短期，周期股行情向供给逻辑较弱的方向扩散，反映出需求乐观预期也在发酵，这是短期性价比降低的信号。
5 月后，我们建议更多关注概念期和导入期新主题（低空经济第二波，人形机器人，脑机接口）。但纯概念投资，与价值投资的导向背道而驰，2024 年随着时间的推移，这类投资机会的波动率可能明显放大。
A 股主要股指涨多跌少，有色金属涨幅居前：4 月1 日-4 月3 日当周A 股主要股指涨多跌少，其中深证成指上涨1.53%，创业板指上涨1.22%，上证综指上涨0.92%，沪深300 上涨0.86%，仅科创50 下跌0.78%。4 月1 日-4 月3 日当周申万一级行业涨多跌少，其中有色金属、基础化工、石油石化行业涨幅位居前列，分别上涨6.81%、4.09%、3.42%。计算机（-2.54%）、通信（-2.22%）行业跌幅居前。
投资建议：海外方面，本周公布的3 月美国制造业PMI 为50.3%，较前值高2.5 个百分点。基于通胀数据抬头与经济表现稳健，两位美联储官员表态不支持短期内降息。
本周市场对于上游资源及加工方向关注度显著提高。本周在超预期的PMI 数据带动下，市场冲高后有所回落。小米汽车热销叠加新能源汽车销量预期抬升，上游供给端偏紧的新能源上游稀有金属表现居前，另一方面工业金属领域，铝、铜等在供给侧偏紧驱动下同样表现较好，外部地缘事件扰动下，国际定价黄金及原油价格同样持续抬升，整体而言本周市场对于上游资源及加工方向关注度显著提高。早年国内供给侧改革后带来的第一波产能出清，叠加疫情三年期间，国内及国际上游资源CAPEX支出不足，上游资源领域供给刚性所牵引出的业绩确定性被市场进一步计价。
4月建议关注核心资产和一季报盈利稳健的板块1） 如何看待超预期的3 月PMI？“以价换量”+ 外需拉动 或是主要原因。价格指标仍弱，这从PPI、PMI 分项价格数据都能反映出来。另外，去年底以来，欧美制造业补库的确在进行，出口链企业反馈也能证实。
建议关注核心资产和一季报盈利稳健的板块：复盘来看，4 月行情多偏谨慎，4 月下旬的风险概率往往更大。前期躁动超涨和Q1 业绩多环比下滑可能是主要原因。基于我们自上而下的盈利预测，受价格拖累，一季报利润表或仍相对较弱。但二季度盈利相对乐观。五六月或是不错的交易基本面的窗口。
随着3月份PMI超预期，市场开始意识到了经济复苏的斜率有所提升。
虽然经济尚未全面复苏，但是部分领域、部分行业，已经显示出了“轻复苏”的特征，值得投资者关注。
本周A股有色金属行业领涨，传媒较上周明显上涨。截至4月3日，本周A股色金属行业领涨，其次为基础化工、农林牧渔、石油石化、钢铁。
宽基指数显示，本周成交活跃度较上周有所改善。换手率与成交额数据均显示，除科创50和创业板指外，各宽基指数成交情况较上周均有所提升。
从行业角度来看，本周有色金属最为明显。其次为钢铁、交通运输、石油石化、基础化工。
责任编辑：刘万里 SF014
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