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A股周观察：关注“轻复苏”的三大投资方向
来源：华福证券有限责任公司 研究员：朱斌/易瑾珩
投资要点：
随着3月份PMI超预期，市场开始意识到了经济复苏的斜率有所提升。
虽然经济尚未全面复苏，但是部分领域、部分行业，已经显示出了“轻复苏”的特征，值得投资者关注。
方向一：出口产业链。中国出口呈现稳健复苏格局，家电等行业景气有所改善。数据显示，2024年1-2月，出口总额同比增长7.1%，贸易顺差进一步扩大，出口持续改善。3月制造业PMI达到50.8，其中新出口订单PMI改善最为明显。从行业海外收入占比来看，家电行业有近1/3的收入来自海外，家电龙头2023年海外业绩增长势头强劲。宏观、行业以及公司业绩数据均指示家电行业景气已出现改善。
方向二：大宗商品价格上涨，带动上游行业景气复苏的机会。从商品价格来看，有色金属与基础化工等行业商品价格近期呈现上行趋势。一方面，国内行业供给侧的改善为商品价格的上行创造了基础条件，另一方面，随着经济的向好发展，下游需求也得到了提升。此外，受美联储降息预期的影响，有色金属价格增长较为明显。
方向三：消费端需求持续恢复，轻工、纺服、出行链均向好发展。纺服与轻工板块已进入补库阶段，除纺织业外，纺织服装、家具制造业与造纸业均处于补库阶段初期，当前尚不存在库存压力。同时消费数据显示居民消费意愿正在改善。从出行链来看，中国商营航空公司航班当月订座量自2023年底以来呈现高速增长趋势，现已接近近十年最高值，出行链景气复苏值得期待。
近期“轻复苏”板块市场表现良好，未来可重点关注相关行业公司业绩表现。
本周A股有色金属行业领涨，传媒较上周明显上涨。截至4月3日，本周A股色金属行业领涨，其次为基础化工、农林牧渔、石油石化、钢铁。
宽基指数显示，本周成交活跃度较上周有所改善。换手率与成交额数据均显示，除科创50和创业板指外，各宽基指数成交情况较上周均有所提升。
从行业角度来看，本周有色金属最为明显。其次为钢铁、交通运输、石油石化、基础化工。
本周风格偏中盘与周期。从规模来看，中盘指数表现优于大盘指数及小盘指数；从中信风格分类来看，周期风格领先于其他风格。
风险提示：一是经济复苏不及预期；二是业绩不及预期；三是历史经验仅供参考。
责任编辑：刘万里 SF014
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