十大重仓银行占半，巴菲特为什么爱买银行股？

原标题：十大重仓银行占半，巴菲特为什么爱买银行股？ 来源：少数派投资

来源：少数派投资

作者：王煜东

2020年巴菲特致股东的信中，披露了伯克希尔2019年十大重仓股，其中银行股占据5席，「股神」的偏爱可见一斑。巴菲特是如何投资这些银行股的呢？本文将结合历年巴菲特致合伙人及股东的信，全面梳理「股神」买过的银行股。

共富诚信银行

共富诚信银行，是巴菲特重仓的第一家银行。

1958年，巴菲特合伙人基金成为该银行第一大股东。当年该公司总资产约5000万美元，每股收益10美元、却不进行现金分红，导致股价仅为50美元。

巴菲特认为，该行管理优秀、盈利能力强，内在价值应为每股125美元，安全边际高，亏损风险非常小。等到1959年底，巴菲特发现了更好的投资机会，以80美元每股的价格卖掉了共富诚信银行，这笔投资收益率约60％。

富国银行

1989年，巴菲特开始买入富国银行。

此时的富国正处于危机漩涡：加州的房地产市场正在由盛转衰，而富国却是加州做抵押贷款最多的银行。一片恐慌中，巴菲特却认为，即便房地产价格大幅下降，对该行的影响也非常可控，同时，富国银行的经理人是银行界最好的。

「他们会比其他人更快、更好地解决问题」。

随后几年，巴菲特不断增持富国银行股票，甚至在08年喊出了「如果我所有资金只能买入一只股票，那我就全部买入富国银行！」

次贷危机成就了富国银行的赫赫盛名，「股神」在投资富国银行的30余年间，赚取了几十倍的利润。近年来，巴菲特持续减仓富国，2019年股份变动比例达到14％。

M&T银行

M&T银行也是巴菲特关注较早的银行。

1991年，当同业坏账大幅产生之时，该行净利润却仍在增加，从0.54亿提高到0.67亿美元，巴菲特对其总裁威尔莫斯非常崇拜。

当年3月，买入该行可转换优先股4000万美元，股息率9％、转股价对应1倍市净率。该部分优先股在1996年完成转股。2000、2001年，股市下跌之际，巴菲特又以1.2倍PB左右价格买入6300万美元，截止2006年末，巴菲特在这家银行的收益率达到696％。

美国银行

2007年后，随着M&T银行的淡出，合众银行、美国银行受到了巴菲特的青睐。

次贷危机中，美国银行业遭遇倒闭潮，而合众银行却以184亿美元出价收购了9家破产银行，将其营业网点纳为己用，巴菲特也在持续增持，并重仓至今。

美国银行是巴菲特2019年第一大重仓银行股，持有市值超过300亿美元、仅次于苹果。

2011年，巴菲特以优先股形式为该行提供50亿美元，收益率6％、附带认股权证，允许其在2021年前以每股7.14美元的价格买入70万股该行股票。

2017年，美国银行年度股息提升至每股0.48美元、高于优先股股息，巴菲特实现转股；2018年，巴菲特以30.34美元的平均成本增持公司股份至9.19亿股，2019年进一步增加至9.47亿股。2019年底，美国银行为35美元，较最初转股价上涨4倍有余。

纽约梅隆银行

纽约梅隆银行、摩根大通则是清单中的「新秀」，在2017年后才成为重仓股。它们与传统商业银行有着较大不同，纽约梅隆将贷款、投行、信用卡等传统业务出售，主打托管、资管等轻型资产业务，非息收入占比超过70％。2017-2019年，巴菲特持有纽约梅隆5330.75万、8448.88万、8148.88万，19年略微减仓、但变动有限，该行近年来股价维持震荡。

摩根大通银行

摩根大通更偏投行业务，非息业务收入占比超过45％。2018、2019年伯克希尔分别持有其5066.14万、6005.99万股。巴菲特认为，在债券利率只有3％左右的世界，摩根能在其净有形资产上盈利15％、17％，这种生意是非常好的；同时，巴菲特一直都是该行CEO戴蒙的粉丝，曾评价：

「他是个不折不扣的银行家，他的年报是我见过的最好的年报」。

给我们的启发

从「股神」投资银行股的60年经历中，我们可以得出如下4点启发：

1.注重安全边际，关注收益风险比，以合理价格买入（共富诚信银行）

2.独立思考，敢于逆向（1989年的富国银行）

3.不止于普通股，关注银行其他资本工具投资（M&T、美国银行）

4.看重优秀管理层（富国、M&T、摩根大通）

最后，是巴菲特当前五大重仓银行的基本面与估值情况，未来表现，让我们拭目以待！

编辑/Jeffy