穆迪：予中金香港的中期票据计划“(P)Baa1/(P)P-2”评级

原标题：穆迪：予中金香港的中期票据计划“(P)Baa1/(P)P-2”评级 来源：久期财经

本文来自“穆迪评级”。

2020年1月22日，穆迪投资者服务公司已向 CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited 设立的中期票据计划授予(P)Baa1的长期高级无抵押票据计划评级和(P)P-2的短期高级无抵押票据计划评级。

CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited 在英属维尔京群岛注册成立，是中国国际金融(香港)有限公司(中金香港，Baa1/稳定) 的直接全资子公司，后者是中国国际金融股份有限公司(中金公司，Baa1/稳定)的直接全资子公司。

CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited 的主体评级展望为稳定。

评级理据

(P)Baa1/(P)P-2的高级无抵押中期票据计划评级与中金香港的发行人评级处于相同水平，原因是根据该计划发行的票据由中金香港提供无条件及不可撤销担保。

在此担保下的支付责任在任何时候将至少与中金香港其他现有及未来的无抵押和非次级债务的地位相同。因此，穆迪对上述中期票据计划的评级为(P)Baa1/(P)P-2，与中金香港的发行人评级处于相同水平。

此外，该中期票据计划还获得了中金公司提供的维好协议的支持。中金香港Baa1的长期发行人评级反映了其Ba1的个体信用评估和3个子级的提升，提升依据是穆迪预计必要时该公司将获得母公司中金公司极高水平的支持。穆迪认为中金香港是与其母公司高度协同整合的实体。

中期票据计划评级不自动适用于根据该计划发行的独立票据。对于根据该计划发行的独立票据，穆迪将对其定价补充协议的条款及条件进行审阅后向其授予评级。

如果票据的本金或利息偿付具有可变性及在合约上取决于非信用关联事件的发生或某指数的表现 (非信用关联票据) ，穆迪也无意向此类票据授予评级。唯一例外的是本金和利息支付受标准变异因素(standard sources of variation)影响的票据。

可推动评级上调的因素

根据该中期票据计划发行的票据由中金香港提供无条件及不可撤销担保。因此，可引起中金香港评级上调的因素也将推动中期票据计划评级的上调。

如果中金公司的评级上调，作为其高度协同整合实体的中金香港的评级可能也会上调。

如果出现以下情形，中金公司的评级可能会上调：(1)公司持续改善其资金来源和流动性指标；(2)在竞争加剧和市场波动的情况下依然保持良好的盈利能力；(3)降低其税前盈利的波动性；(4)确保与中国中金财富证券有限公司(原名中投证券有限责任公司)的顺利整合。

此外，如果中国证券公司的运营环境得到明显改善，中金公司的评级也可能会上调，这将体现在(1)中国资本市场的成熟度显著提高，包括更健全的监管机制、更低的波动性和更高的机构投资者占比；或(2)行业集中度提升使得领先企业的定价能力增强。

可导致评级下调的因素

可引起中金香港评级下调的因素也将推动中期票据计划评级的下调。

如果出现以下情形，中金香港的评级可能会下调：(1)穆迪评估中金香港越来越独立于中金公司；或(2)母公司或中国政府(A1/稳定)的支持意愿和能力减弱。

中国国际金融(香港)有限公司2018年底总资产为 640 亿港元。