传媒行业研究周报：网易云游戏平台发布 年底波动中择机关注核心龙头

原标题：传媒行业研究周报：网易云游戏平台发布 年底波动中择机关注核心龙头 来源：天风证券股份有限公司

市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌2.16%，上证综指下跌0.46%，深证成指下跌0.46%，创业板指下跌0.89%。板块涨幅前三：联络互动（+10.14%）、掌阅科技（+7.90%）、世纪华通（+6.44%）；板块跌幅前三：安妮股份（-20.19%）、中广天择（-19.98%）、平治信息（-15.67%）。

上周纳斯达克中国科技股指数上涨0.46%。美国中概股最近一周涨幅前三：

趣店（+9.25%）、阿里巴巴（+7.08%）、拼多多（+5.77%）；跌幅前三：极光（-28.12%）、虎牙（-3.08%）、汽车之家（-2.91%）。

上周恒生中国企业指数下跌1.95%。港股最近一周涨幅前三：枫叶教育（+19.21%）、51 信用卡（+12.74%）、中国民航信息网络（+10.94%）；跌幅前三：微盟集团（-9.78%）、慧聪集团（-7.27%）、IGG（-7.15%）。

月度观点：上周市场整体回调，【联络互动（+10.14%）】子公司投资公司获蚂蚁金服、软银投资，【掌阅科技（+7.90%）】受益于知识产权保护政策，子公司盛趣游戏出品的电视剧《庆余年》同名手游开放预约叠加云游戏【世纪华通（+6.44%）（11 月25 日深度报告推荐）】涨幅靠前。此外，运营商明年减少补贴担心，【平治信息、新媒股份】明显波动。

回顾11 月，网络VPN 逻辑驱动【盛天（+20.75%）、顺网（+15.51%）】、游戏【掌趣（+19.08%）、三七（+18.72%）、11 月金股完美（+16.95%）】、影视【芒果（+12.81%）、光线（+12.43%）】等表现突出符合我们前期推荐。

进入12 月，市场虽然波动难免加大，但板块业绩、估值与配置位于历史低位，同时5G 应用持续带动云游戏、VRAR 等主题，建议重视传媒板块波动中择机布局机会：1）游戏板块，继谷歌Stadia 云游戏平台上线后，11 月29 日网易云游戏BETA 平台上线，目前提供游戏共40 款，继续重点关注游戏【完美、三七、游族、世纪华通、掌趣、吉比特】等；2）影视板块，我们10 月23 日开始外发影视拐点系列报告提示监管环境边际改善，长视频方面，古装大剧《鹤唳华亭》《庆余年》均已陆续上线兑现我们前期观点，继续维持对头部平台及制片公司如【爱奇艺、芒果、华策、慈文、欢瑞】关注。电影板块，19Q4 高增长为大概率事件，预期院线公司单季度业绩亮眼，春节档已定档影片约10 部，影片阵容较强，票房增长有望延续，关注【横店、光线、万达、猫眼、华谊】等。

关注领域及个股：

1）子领域龙头，价值龙头【东财、芒果（重磅综艺陆续上线）、视觉】、建议关注细分领域独角兽【三六零、拉卡拉（关于考拉征信已披露澄清公告）】、5G+混改【平治】、业绩高增长【新媒】；电商【壹网壹创、值得买】等；2）游戏板块，中长期逻辑云游戏、VRAR，谷歌、网易云游戏平台已陆续上线，后续关注12 月华为VR Glass 上线，重点关注【完美世界】以及【三七互娱】，建议关注【游族网络（《少三2》上线在即、与华为合作云游戏）、吉比特】、底部修复【掌趣科技、世纪华通（11 月25 日深度报告覆盖）】及云游戏【顺网、凯撒】、主业参与混改【宝通】等；3）内容板块边际改善，电影19Q4高增长为大概率事件，春节档定档阵容较强，12 月可择机布局春节档机会，关注【横店、万达、光线、猫眼】以及【华谊】；底部电视剧板块同样拐点可期，关注【爱奇艺、芒果、华策、慈文、欢瑞】；底部修复IP 龙头【奥飞娱乐】等；4）政策扶持，体育利好频现，2020 年体育大年，关注龙头及【星辉娱乐】及美股【万达体育】等；5）国企板块，政策扶持【中视传媒、人民网、新华网】（融媒体大趋势不变）、华为产业链【芒果、新媒】、广电【贵广、广电网络】等关注后续整合及5G 进展；出版防御性强，关注【凤凰传媒、中信出版、新经典、中国出版、中南传媒】；6）营销板块【分众】三季度业绩跌幅收窄，长线投资者可考虑，关注业绩同样企稳【蓝标、利欧、华扬、每日互动】。

风险提示：外部经济政治环境风险，行业增速减缓，文化内容监管趋严，商誉减值风险。