【华创·每日最强音】Google Stadia云平台上线，关注云游戏板块变化|传媒+电新（20191120）

原标题：【华创·每日最强音】Google Stadia云平台上线，关注云游戏板块变化|传媒+电新（20191120） 来源：华创证券研究

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重点推荐

传媒：

传媒行业周报2019年第47期：Google Stadia云平台上线，关注云游戏板块变化

游戏：36氪获悉，在北京时间11月10日晚间结束的LOL（英雄联盟）S9全球总决赛中，LPL战队FunPlus Phoenis（FPX）以3:0的大比分战胜LEC战队G2 Esports（G2），成为LOL S9全球总决赛冠军。此外，赛事主办方宣布，2020年LOL全球总决赛将在上海举行。

游戏：谷歌云游戏服务Google Stadia公开了首发游戏阵容，包含了《荒野大镖客2》、《刺客信条：奥德赛》在内的12款游戏。谷歌方面表示，后续在2019年内还将陆续新增《幽灵行动：断点》、《进击的巨人2》等14款游戏。Google Stadia将于11月19日正式上线。

教育：网龙公司宣布与上达资本达成协议，上达资本将对网龙教育子公司进行1.5亿美元的战略投资。本次投资款项将用于支持网龙的产品开发及增长策略，以及为教育领域的潜在收购及投资提供资金。网龙同日发布公告称，其与子公司等将向投资者发行1.5亿美元非公开可转换证券，未来可转换为网龙教育子公司的普通股，转换价按教育子公司13.5亿美元的估值计算。

教育：36氪独家获悉，K12教育品牌“少年得到”已经完成了亿元A+轮融资，由华创资本领投，光大控股新经济基金、峰瑞资本、光源资本跟投，A轮领投方正心谷创新资本和现有股东紫牛基金继续追加投资，光源资本担任本轮融资独家财务顾问。少年得到于2018年4月正式上线，是一款为5-15岁青少年提供教育服务的App，目前公司处于独立运营、独立融资的状态。

目前从三季报前瞻表现来看，出版、游戏、新媒体等细分板块业绩相对稳健，且有超预期可能，影视、院线则预将于明年1季度开始改善。其中，游戏仍是今年投资机会的主旋律，版号常态化环境下，重点游戏个股重磅产品陆续如期上线，今年业绩具备较强确定性；明年版号政策延续，总量继续管控，行业集中度有望继续提升，利好手游大厂。而5G云游戏概念有望于明年阶段性落地，有望推动游戏行业估值上修。出版行业整体受政策监管波动影响小，区域经营格局稳固，分红率相对稳健且较高，若市场风险偏好下降，属于配置性价比较高的板块。广电新媒体领域，4K超高清视频行业受政策推动，OTT TV和IPTV运营商有望持续享受渗透率提升的过程，内容大屏化播映预将成为主流趋势。广告营销领域，梯媒广告、互联网广告行业临近年底，广告主投放预算有望迎来相对低基数回暖，核心渠道有望受益，广告营销或是边际变化最显著的细分领域。

投资建议：游戏：继续推荐三七互娱、完美世界、吉比特；影视：推荐光线传媒、欢瑞世纪（维权）、芒果超媒；营销：短期重点关注传媒行业11月金股分众传媒，12月中旬关注明年Q1预售情况。

风险提示：行业竞争加剧；政策监管变化；宏观经济风险。

摘自《传媒行业周报2019年第47期：Google Stadia云平台上线，关注云游戏板块变化》

联系人：潘文韬

发布时间：2019/11/18

（完整报告请联系分析师或对口销售）

电新：

国轩高科（002074）重大事项点评：建设5G新能源产业基地，储能电池业务有望快速增长

事项：公司将与唐山市政府合作建设新能源产业基地，将新增7GWh产能。公司发布公告，与唐山市人民政府签署了《合作框架协议》，预计投资55亿元，用于国轩高科(唐山)“5G”新能源产业基地项目，将新建动力锂电池产能7GWh，建成后与先期项目合计形成总产能10GWh。投资建设周期2年左右，项目确保2020年一季度正式开工，预计2021年三季度全面建成并于四季度正式投产。

核心观点：

5G建设提升通信储能需求，公司与华为签订合作协议，储能电池有望高速增长。在国家大力推动5G发展的政策背景下，5G基站及设备建设正紧锣密鼓推进。国内三大运营商都已确定了详细的实施方案，华为公司表示，在未来2年内华为的5G基站将超过200万个。根据赛迪顾问预测，2020年国内将建设30万个基站，2021年建设47万个基站。传统铅酸电池虽然单价较低，但在能量密度、充放电次数等方面较磷酸铁锂电池有明显短板，磷酸铁锂电池将是5G基站储能的首选方案，将伴随5G建设快速发展。国轩高科今年6月公告与华为签订采购合作协议，协议有效期达5年，双方将在锂电池储能应用领域开展深入合作，预计公司储能电池在通信领域将取得高速成长。

动力电池装机稳定前3持续增长，磷酸铁锂电池料将受益于乘用车低成本路线。公司动力电池业务持续较好增长，根据真锂研究数据，公司今年前10月动力电池装机为2.44GWh，同比增长44.38%，市占率5.20%排名第三。公司磷酸铁锂电池能量密度不断提升，新开发的圆柱电芯能量密度能达到190Wh/kg，系统能量密度将达到160Wh/kg。在今年新能源汽车补贴大幅下滑的背景下，部分乘用车企今年探索磷酸铁锂的低续航、低成本路线，公司积极推进磷酸铁锂电池在乘用车领域的推广，具有较好的成本优势。

可转债申请获证监会审核通过，发行后有望加快公司产能建设。10月18日，公司公开发行可转换公司债券的申请获得证监会审核通过。本次可转债的发行总额不超过人民币 18.5 亿元，将投入于国轩南京年产15GWh动力电池系统生产线及配套建设项目(一期5GWh)、庐江国轩新能源年产2GWh动力锂电池产业化项目和补充流动资金。可转债发行后，料将有助于公司产能释放和缓解资金压力。

盈利预测、估值及投资评级：我们维持预计公司2019-2021年归母净利润7.22、8.87、10.31亿元，同比增长25%、23%、16%，EPS为0.64、0.78、0.91元，由于今年新能源汽车行业销量低于预期，对应2019年22倍PE，维持“推荐”评级。

风险提示：新能源汽车销量低于预期，行业竞争加剧价格下降超预期。

摘自《国轩高科（002074）重大事项点评：建设5G新能源产业基地，储能电池业务有望快速增长》

联系人：胡毅

发布时间：2019/11/19

（完整报告请联系分析师或对口销售）

行业研究

【建筑建材】建筑材料行业周报（20191108-20191115）：下游需求较好，水泥旺季中价格上涨

一周市场回顾：本周大盘有较大幅度下行。建筑材料申万一级行业指数下跌2.93%，跑输沪深300指数0.51pct；各细分行业指数均下跌，具体来看，水泥制造指数下跌2.88%，玻璃制造下跌2.24%，管材指数下跌4.27%，耐火材料指数下跌4.24%，其他建材指数下跌2.77%。

建材行业核心观点及推荐：逆周期加码，看好建材板块：今年以来，水泥行业需求表现较强，1-10月水泥产量同比增长5.8%；逆周期调控加码，将有利于支撑后期水泥行业的需求。四季度，北方地区渐入淡季，南部地区为旺季，近几周水泥价格连续上涨，主要集中在华东、中南、东南地区，考虑到阴雨天气减少，春节提前导致年底抢工等因素，四季度水泥价格及盈利表现仍有望超预期。当前水泥企业估值处于历史低位，我们认为良好的盈利稳定性将有助于行业估值的修复。推荐标的：海螺水泥、华新水泥。

玻璃行业受益于房地产竣工改善，需求较好，价格上涨，成本下行，盈利能力改善，主要标的估值低，具备吸引力。关注旗滨集团。玻纤行业景气度有望迎来触底回升，推荐龙头中国巨石。地产投资的韧性仍较强，从新开工、施工指标来看，水泥、小建材的需求有支撑。大中型建材企业资金状况更好，预计将继续受益于房地产集中度提升，营收快增长的势头仍将保持，且抵御风险能力更强。推荐标的：东方雨虹、伟星新材。

风险提示：宏观经济下行将导致行业需求萎缩，产品价格回落、燃料、原材料价格快速上涨将侵蚀行业盈利空间。

具体内容详见华创证券研究所11月18日发布的报告《建筑材料行业周报（20191108-20191115）：下游需求较好，水泥旺季中价格上涨》

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公司研究

【海外科技】微博（WB）2019年三季报点评：用户与活跃度持续提升，但广告营收受行业下行影响仍旧承压

事项：微博发布了2019年第三季度财报。19Q3净营收为4.678亿美元，较上年同期的4.602亿美元增长2%，归属于微博的GAAP净利润为1.462亿美元，较上年同期的1.653亿美元有所下降；归属于微博的Non-GAAP净利润为1.761亿美元，上年同期为1.718亿美元，同比增长2.5%。

核心观点：19年Q3营收4.7亿美元，同比增长2%，基本与预期一致，Non-GAAP净利润1.76亿美元，净利润率38%。从广告业务结构来看，KA品牌客户整体承压但是FMCG类抵御宏观能力较强持续增长，SME广告受行业库存过高与降价压力影响仍旧承压。重心由用户规模增长转向规模与流量增长并重，增强热点讨论以及社交互动，提高竞争壁垒。“绿洲”内测效果良好，侧重垂直领域与生活化领域，将与微博形成互补。

盈利预测、估值及投资评级：考虑到微博媒体的独特性，广场社交龙头的护城河较高，同时绿洲的发布将进一步提升垂直领域ＫＯＬ的网络效应，但是19到20年广告受到宏观经济因素和SME广告行业过量库存的双重压力，我们维持预计公司2019-2021年营业收入21.4亿美元/24.3亿美元/26.4亿美元，对应EPS2.93美元/3.83美元/4.92美元，根据可比公司营收模式以及ARPU值，微博的广告收入ARPU为0.91美元，我们给予微博P/MAU 33.5美元，对应市值154亿美元。维持“推荐”评级。

风险提示：互联网增速下滑、信息流广告竞争、用户增长不及预期。

具体内容详见华创证券研究所11月18日发布的报告《微博（WB）2019年三季报点评：用户与活跃度持续提升，但广告营收受行业下行影响仍旧承压》

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一周调研

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