多次跳票，上市已失先机，付费不足3％，斗鱼还能搅动直播江湖吗？

原标题：多次跳票，上市已失先机，付费不足3％，斗鱼还能搅动直播江湖吗？ 来源：反做空研究中心

作者|Resin

吾日三省吾身，斗鱼今天上市了吗？日期公布了吗？又要延期吗？

这句话是斗鱼近几个月来的真实写照。从5月起，这句话就不断被准备打新斗鱼的股民和网友们问候着。原定的在5月16日上市的斗鱼，因为各种原因被不断推迟IPO，直到7月17日才在美国纳斯达克上市。

但此时，“游戏直播第一股”虎牙上市已有一年之久，映客和陌陌也抢先斗鱼上市，失去先机的斗鱼，还能受到美国投资者的欢迎吗？还能搅动直播江湖吗？

屡屡延期，斗鱼IPO途艰路远

7月12日，继上一次宣布将于5月16日上市后已两个月没有消息的斗鱼突然更新了招股书。最新招股书显示，斗鱼将于7月17日在美国纳斯达克上市，股票代码为“DOYU”，计划发行67,387,110股美国存托股票（ADS），发行价区间为每ADS11.5美元-14美元，此次发售的股份最高占总股本的23.87%。据此推算，此次斗鱼IPO最大融资规模约为10.85亿美元，最高估值为45.45亿美元。

和上次招股书相比，此次最大的改变就是IPO地点由纽交所变为纳斯达克。而斗鱼的死对头虎牙，此前正是在纽交所上市，所以这次斗鱼突然改变上市地点也被理解为避免与虎牙正面交锋，担心在纽交所上市会跌破发行价。

但怕什么来什么。美国当地时间7月17日，斗鱼上市首日开盘价为11.02美元/股，跌破11.5美元/股的发行价。随后股价多次反复跌升，在11美元/股至发行价11.5美元/股之间徘徊，但并没有出现大幅度上涨，盘中最高股价也仅为11.54美元/股，略微高于发行价而已，最终收盘价与发行价持平。

斗鱼上市首日收盘价与发行价持平

而去年在纽交所上市的虎牙首日大涨33.83%，在香港上市的映客也首日大涨10.65%，相比之下斗鱼上市首日成绩不佳，对自身和投资者来说都不是一个好消息。

除虎牙、映客、陌陌等直播平台早在2018年就分别在美国和香港上市，已抢占直播股的市场之外，斗鱼屡屡推迟IPO日期也是影响其首日公开募集成绩的重要因素。

早在虎牙上市前，市场上就早已流传斗鱼将在香港上市的消息。2018年1月，有知情人士向媒体透露斗鱼将启动IPO，倾向在香港上市，预计融资3至4亿美元。兴致勃勃打算围观斗鱼成为“游戏直播第一股”的吃瓜群众，没有等到斗鱼上市消息，反而等到了虎牙在美国纽交所上市的消息。

“游戏直播第一股”的名号被虎牙收入囊中，紧接着映客、陌陌也相继上市。而斗鱼方面却屡屡传出各种各样的上市消息：2018年6月，《南华早报》报道，斗鱼计划在第三季度于香港IPO；7月英国《金融时报》又报道斗鱼计划赴美IPO。

每隔几个月都会有不同的IPO消息传出，吃瓜群众对斗鱼的热情也一次次被削弱。另一方面，斗鱼在2018年接连遭遇多名知名主播被罚、斗鱼APP下架的负面舆情，其中斗鱼旗下知名主播卢本伟（五五开）和陈一发儿还被央视点名。这些负面消息也影响了斗鱼的IPO进程。

时间到了2019年，当直播行业开始冷却时，斗鱼却在2019年4月下旬向纽交所提交了IPO申请，并宣布将于5月16日在纽交所上市。

正当人们以为这次上市板上钉钉时，5月初，彭博社突然爆料，斗鱼将推迟此次IPO，推迟时间至少一周。5月中旬又有消息流出，斗鱼将于5月23日在纳斯达克挂牌。消息刚传出不久，又传出由于5月29日将举办斗鱼一年一度的嘉年华，斗鱼再次推迟上市时间的消息。

但随着时间的逼近，因为嘉年华的举办地武汉接连下雨，斗鱼宣布嘉年华将延期至6月14日-16日举办。而原计划嘉年华后的上市日期自然也再次被延后。

曹刿论战中提到，一鼓作气，再而衰，三而竭。受到此前屡屡延期上市日期的影响，如今斗鱼上市股民打新的欲望已经没有最初的强烈了，首日的成绩不佳也是能意料到的情况。

游戏直播两强争霸，斗鱼多处不及虎牙

另外，直播行业的风口也早已过去，直播江湖的竞争也越发激烈。

斗鱼作为国内最大的游戏直播网站之一，可以说斗鱼的开启了游戏直播的元年，而如今的弹幕为广泛特点的直播和游戏直播也是从斗鱼开始的。

曾是ACFun创始人之一的陈少杰斥资收购了ACFun的生放送板块，开始在直播行业创业，和此时已有的秀场、电视直播和视频网站直播不同，陈少杰将直播内容聚焦在游戏，尤其是受众较多的LOL、DOTA等在全球范围内都很火爆的大型网游，聚焦游戏直播的战略得到意想不到的反响。不久后，生放送独立出A站，并改名为斗鱼。

斗鱼直播APP logo

斗鱼更新了直播的形式，弹幕的加入让直播更具实时互动性，也让游戏直播火爆。但是真正让直播行业成为风口的却是王思聪。2015年时，当时就已拥有“国民老公”之称的王思聪一条推广微博，将名为“17”的直播APP推上热门。虽然几天后“17”就被苹果App Store下架，但是“17”短暂的火爆已经打开了市场。另外，此时4G网络的普及也是直播成为风口的重要因素。

4G时代的来临带领直播成为风口，直播行业进入高速发展的爆发期，资本纷纷涌入直播行业，各种直播平台如雨后春笋般涌现。据统计，在2016年时出现了几百家独立直播平台，但随着直播行业的洗牌，直播行业逐渐进入成熟期，不少缺乏竞争力的直播平台被市场淘汰，直播平台的分化也越来越鲜明，划分为泛娱乐直播、游戏直播、教育直播等领域。以游戏直播为例，游戏直播市场几乎被斗鱼、虎牙、企鹅电竞、熊猫直播、战旗直播、触手直播、CC直播和火猫直播几家直播平台瓜分。

2019年3月，熊猫直播宣布关停，也意味着游戏直播行业从曾经的三足鼎立变为如今斗鱼、虎牙两强争霸的格局。据Questmobile数据显示，2019年1月，斗鱼和虎牙的MAU分别为4671万人和3189万人，排名第三的企鹅电竞MAU仅为708万人。很明显，斗鱼和虎牙形成的游戏直播第一梯队和以企鹅电竞为代表的第二梯队已拉开相当大的差距。

2018年7月-2019年1月 斗鱼和虎牙与其他直播平台在MAU上拉开较大差距

而斗鱼和虎牙的竞争进入空前状态。据主播数据平台小葫芦数据显示，2019年6月，排名前十的主播都是来自虎牙和斗鱼两个直播平台。

据Questmobile数据显示，截止2019年1月，斗鱼在平台整体用户数量上高于虎牙。但在移动端MAU（月活跃用户数量）方面，据中信建投证券相关研报显示，从2017Q1至2018Q4，虎牙的移动端季度平均MAU均高于斗鱼，在渗透率方面，虎牙也以平均45%的渗透率高于渗透率在25%上下徘徊的斗鱼。

此外，虎牙的付费率也一直高于斗鱼。这也是此前斗鱼CEO陈少杰在直播时被网友问到斗鱼何时上市的经典回复：“都只看不送礼物，白看，拿头上市啊。”

斗鱼、虎牙移动端季度平均MAU

斗鱼、虎牙移动端MAU渗透率

相比已连续三个季度实现盈利的虎牙，刚刚扭亏为盈的斗鱼的盈利能力更让人担忧。

先有花椒直播和六间房合并抱团取暖，后有曾经游戏直播行业三强之一的熊猫直播突如其来关闭，一切迹象都表现出直播行业环境开始变得恶劣。另外极光大数据《2019年Q1移动互联网行业数据》显示，过去的一年里，国内移动网民整体规模在11.3亿上下浮动，移动网民增长红利见顶。

除此之外，国内监管的加强对于直播行业来说也是重大打击。据易观千帆数据显示，2018年有11起直播平台相关政策监管事件，几乎绝大多数的直播平台都受到波及。这些消息均显示出，如今直播行业已经开始走下坡路。尽管各种机构在其研报中各种表示中国直播行业还有很大的市场空间，也无法阻止外界对于直播行业大势已去的看法。

在此背景下赴美上市的斗鱼处境已没有一年前那么好了。首日破发，收盘持平发行价也表明这一点。

作者|Resin

编辑|小鬼当家

温馨提示：

近期精彩原创

反做空信息中心

世界那么大

扫我带你去看看