美国三大ETF基金巨头的竞争格局：贝莱德占有近四成市场份额

　　为了进一步提高产品竞争力、满足投资者降费需求，今年以来平安基金、易方达基金先后将旗下部分ETF产品费率从0.6%降至0.2%，低费率ETF的竞争也引发市场的激烈讨论。与此同时，得益于ETF规模的大幅增长，权益类公募基金的总规模突破万亿大关。

　　在这种背景下，选基小助手转发由晨星美国分析师Gabrielle Dibenedetto， Tom Lauricella的文章《13张图说明领航、贝莱德、道富三巨头的ETF竞争格局》，文中系统梳理了美国三大ETF基金巨头的竞争格局，重点研究费用和资金流之间的关系。以期对国内行业的发展提供借鉴。

　　要点选摘：

　　1、美国ETF三巨头格局：贝莱德（BlackRock）旗下的安硕（iShares）市场份额最大，领航（Vanguard）次之，道富（State Street）排名第三；

　　2、成本最低的供应商通常在吸引长期投资者方面最为成功。最新的数据是贝莱德旗下iShares占有39%的份额，领航Vanguard 25%且仍在增长，而State Street16%的份额面临蚕食。

　　晨星被动策略研究总监Ben Johnson说：“市场份额的演变很大程度上是由投资顾问群体逐渐接受ETF所推动，他们对成本最低的宽基市场指数基金表现出强烈的偏好。”

　　以下是三巨头在美国市场提供的ETF产品的资金流和费率关系图。Vanguard一直处于价格更低的一端，旗下多只ETF正在吸引大量资金流入。

　　ETF产品费率与资金流入关系

　　Vanguard是三巨头中最晚推出ETF产品的公司，但它以其根深蒂固的低成本理念和规避小众产品的方式推出ETF；iShares通过在价格上迅速与Vanguard靠拢甚至更激进的策略保持竞争力；而State Street则在降低收费方面稍显犹豫，例如其旗舰ETF产品SPDR S&；P 500（SPY）十多年来一直没有降低管理费，导致市场份额逐年被蚕食。

　　市场份额变化（1998-2019）

　　为了保持竞争力，iShares在2012年推出了其核心ETF产品线系列（Core Series），旨在提供工具性的各大类资产宽基ETF产品，这些基金可以用来构建不同的定制化客户投资组合。

　　这些年来State Street在降低费用和产品推陈出新上的动作都比较缓慢，直到近两年State Street开始从Vanguard和iShares挖人，调整产品策略，帮助他们重返战场。2017年，State Street推出了Portfolio系列ETF，降低了部分产品费用，推出了新的工具性组合构建产品。

　　ETF产品年度资金流情况

　　我们看整个ETF产品线资金流情况，iShares和Vanguard都呈现逐年稳步增长，而State Street的资金流入显得不稳定，往往与美国股市的走势同步。

　　以2015年为例，这是股市动荡的一年，标普的回报率仅为1.5%。当年State Street资产规模增长为-5.3%，而Vanguard增长了17.9%。2016年，当标普上涨12.0%时，StateStreet增长率跃升至12.4%，而Vanguard则以19.5%的速度稳步前行。

　　与基金行业的整体情况一样，ETF的总体费率也逐年下行，其中Vanguard再次扮演了价格战挑起者的角色。

　　2016年，iShares削减了其核心系列ETF的费用，以保持与Vanguard的竞争力。在那以后，iShares在相应的产品上每年资金流入都超过了Vanguard。而十多年来，State Street的SPY一直维持9个基点（0.09%）的费率水平。

　　价格战正在其他宽基股票型基金中展开，包括嘉信（Schwab）和富达（Fidelity）也于去年加入战斗，各自推出的零费用ETF系列。固定收益ETF也有类似的情况。

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