“新债王”：美股将在夏末下跌 2020年美国大选或现暴力事件

“新债王”Jeff Gundlach可能是去年最受欢迎的投资人。他成功预测了标普会在年底收跌，旗下的DoubleLine Total Return债券基金全年实现了1.75%的回报，在全球十大债券基金中排名第一。

日前，Jeff Gundlach接受了瑞士金融媒体The Market的采访，指出美股仍在熊市，提示2020年美国总统大选期间可能会出现暴力骚乱事件，还再次抨击了现代货币理论。

Gundlach表示，到今天，投资者都还是很难获得超额收益。美股仍然处于熊市，在夏末将再度转为负收益。“比较典型的是，熊市起点通常会有一个明显的下行趋势，再出现一次几乎是完全的反弹。许多人不知道的是，这种情况其实是一个很好的卖出机会。”

“（股市）不是繁荣，只是动荡。”新债王认为，标普500指数现在和去年秋天、去年1月的高点位于同一水平，要说股市繁荣有些证据不足。 动荡也是整体金融市场的普遍现象。10年期美债收益率升到3.25%，但没有持续很久，现在又回落到了2.5%；美元指数近四年来基本都持稳；黄金也鲜有变局。“唯一真正发生了的变化是经济在放缓，石油价格上升。”

他青睐短期美债和新兴市场股票。“2018年1月以来，我一直在说这会是一个很难赚钱的市场。……我的推荐之一是像两年期（美国）国债这样不起眼的东西：它们付2.5%的利息，而在到期时，全世界可能处于非常糟糕的状态，而你这时候能把钱拿回来。”

新债王指出，流动性的优势，能帮助投资者避开总统大选的风险。他提示，在2020年美国总统大选时，局势可能要“远远糟于”2016年，甚至有可能爆发暴力骚乱事件。

新兴市场股票的表现则有些不同寻常。Gundlach提到，通常来说在发达市场出现问题时，β更高的新兴市场会表现更加糟糕。但是去年四季度，新兴市场股票的跌幅要少于美股，这还是在没有出现弱势美元的情况下。新债王认为，新兴市场在这一轮反弹中表现也不错，而美元未来会下跌，“这会改变很多事情”。

对于市场上关于美联储降息的预期，新债王倒是处之泰然。在Gundlach看来，下一轮经济衰退中，如果市场力量占上风，利率可能会上升，但是美联储会重启量化宽松。

“他们（美联储）已经开始考虑了。在名义GDP在5.3%的时候，他们声明他们在考虑量化宽松；不是响应危机，而是作为一种常态政策。这让我感到震惊，他们在准备QE4，有可能是为了应对下一次经济衰退。”新债王表示，美联储认为量化宽松会是一种常态化的货币政策工具，所以它有可能在没有衰退时拿出来使用，也有可能不会把联邦利率降到0，“我们生活在一个很多人都在改变规则的世界里。”

新债王再次批判了现代货币理论（Modern Monetary Theory，MMT）。现代货币理论是指政府以财政政策手段，借款资助政府支出，实现充分就业等目标。这有可能带来通胀风险，但MMT的支持者认为，美国可以以美元借款，并印钱来偿还债务，不会破产。

一个月前，新债王就在网络直播中直言，现代货币理论“纯属胡说”，就是用来证明大型社会主义项目的。在最新的采访中，Gundlach再次强调，现代货币理论可能本意是创造一个更好的环境，提供更多机会和公平程度，但许多做法却是南辕北辙，而且分散了对真正的问题的关注。他以日本为例，大力推动货币政策创新的日本债务高企，而且至今都没有回到三十年前的股市高点。“今天，日经225指数仍然要比1989年底的水平低大约50%。所以我不得不相信，在零利率、债务膨胀和经济动能缺失之间，存在某种联系。”

新债王还提示，欧洲和日本都处于负利率环境下，资金因此流向投机、房地产或是风投领域，但是一旦央行终止对长期利率的锚定，这些不良资产投资的后果都会暴露出来。“央行行长都陷入了骑虎难下的难题，几乎没有办法能够摆脱他们一手创造的局面。”

那么，美国经济“真正的问题”是什么？新债王的答案，倒是和特朗普的政见有些相似之处。

“在美国，路面开裂，桥梁倒塌，很多机场就是第三世界的质量。以加州为例，居民从1000万增长到4亿，但是在水工程和扩张高速公路上一事无成。我们甚至负担不起洛杉矶到旧金山的铁路。这真的很有说服力，美国最富裕的州，负担不起两个人口中心城市的铁路。”所以，Gundlach认为，美国正在加速迈向“功能失调”的经济体系，在下一次经济衰退到来后，美国联邦赤字将会大幅增长，美联储会效仿日本央行买进美债，所以长期利率水平难以预测。