事件： 远东宏信披露2023 年报， 业绩符合预期。公司2023 年营业收入379.6 亿元/yoy+3.8%；归母净利润61.9 亿/yoy+1.0%；加权ROE（年化）12.99%/yoy-1.1pct。同时公司公告拟进行分红0.5 港元/股，对应2024/3/12 收盘价静态股息率8.3%。
收入拆分：结构持续优化，产业运营贡献收入占比升至39%，同比提升3pct。根据公司公告，2023 年公司实现融资租赁利息收入224.7 亿元/yoy+3.6%，收入占比59%；其中新型业务体系逐步成熟，实现利息收入20.9 亿元/yoy+12.1%，收入占比9%。2023 年产业运营分部收入147.4 亿元/yoy+11%，收入占比升至39%，同比提升2.7pct。其中，设备运营分部2023 年实现营收96.1 亿元/yoy+22%，净利润（经调整）10.4 亿元/yoy+10.7%，净利润增速低于营收增速主因公司设备运营板块加大运营网络的覆盖导致销售成本增加；医院运营分部2023 年实现营收42.4 亿元/yoy+15.5%，净利润1.7 亿元/yoy+253%。
融资租赁：息差走阔，资产质量稳中向好。1）量：期末生息资产与年初基本持平。根据公司公告，报告期末资产总额3515 亿元，较年初+1.3%；其中生息资产总额2691 亿元，较年初基本持平；期末资产负债率83.6%，较年初-1.3pct。2）价：息差走阔。资产端，报告期生息资产收益率8.24%/yoy+0.24pct ； 融资端， 报告期融资成本有所抬升， 平均成本率4.26%/yoy+0.20pct；资产端持续向好驱动净息差扩张至3.98%/yoy+0.04pct。3）资产质量：
不良率稳中有降。期末不良率1.04%/yoy-0.01pct，近5 年持续下降；逾期30 天以上的生息资产比例0.91%，同比持平；拨备覆盖率228%，维持稳健水平。分区域看，公司融资租赁服务主要集中在华东、华中、西南区域，三大区域利息收入占比分别为38%、18%、16%。
设备运营：三大细分领域市占率仍维持行业第一，已率先布局东南亚市场。设备运营分部通过数字化及智能化建设提升管理效能，行业第一地位进一步巩固。截至2023 年末，公司设备运营主体旗下高空作业平台管理规模已达到17.8 万台，规模达到亚洲第一、世界前三，新型支护系统、新型模架系统保有量均维持国内行业第一；国内网点数量增长至490 个，覆盖近200 个城市，海外网点4 个，覆盖区域包括马来西亚及印度尼西亚，海外拓展稳步推进。得益于全周期、全方位的多产品服务模式，公司客户群体进一步扩展，2023 年末总服务客户数量达23.2 万，服务的下游行业不断延展，使得整体业务具备较强的抗周期性。
医院运营：医疗服务需求加速释放，着力提升管理效能。医院运营分部经营环境回归常态，着力提升整体管理效能。经营战略方面，公司立足打造区域差异化学科布局（基础医疗布局骨科、肾脏病等特色学科，消费医疗扩张医美、口腔、眼科）；资本战略方面，公司明确资本化计划，主动处置经营不佳或管理欠缺的医院，期末宏信健康拥有25 家控股医院（较22 年末减少6 家）。
投资分析意见：维持买入评级。考虑到公司投放生息资产节奏放缓，我们下调24-25 年盈利预测，新增26 年盈利预测，预计24-26 年公司归母净利润63.6/68.3/72.8 亿（原预计24-25 年76.6/88.4 亿），yoy+2.6%/+7.5%/+6.6%；当前收盘价对应24 年动态PB 为0.44 倍。考虑到公司产业运营维持稳健增长态势，其中医院运营明显受益常态化经营环境，且公司近年来加大分红力度，分红比例稳中有升，仍维持买入评级。
风险提示: 流动性收紧导致公司融资成本上升；经济恢复不及预期等。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
