我们的观点：公司战略多元化发展，有助缓和现货市场交易减少的影响。2023年上半年，公司ETPs平均每日成交额同比提升18%；场外结算量的名义金额同比上升60%。2023年二季度，公司推出“互换通”和全新的港币-人民币双柜台模式，开设香港交易所首个北美办事处。港交所建设“面向未来的领先市场”目标清晰。我们维持公司“买入”评级，给予目标价为329.7港元。2023-2025年，公司目标价对应PE水平分别为36.7、33.7和28.4倍。
2023Q2单季收入录得新高，业务表现强韧：公司2023年上半年实现收入及其他收益105.75亿港元，同比上升18.3%；归属股东净利润63.12亿港元，同比上升30.5%；基本每股盈利4.99港元。2023年上半年，平均每日成交金额为1,155亿港元，较2022年下半年上升3%，但较2022年上半年下跌16%。同期，香港交易所的衍生产品市场表现强劲，合约总成交张数录得半年度新高。受惠于高利率环境，2023年上半年香港交易所投资收益净额录得半年度新高。公司二季度单季度收入及其他收益50亿港元，同比上升18%，创历年第二季新高。
2023H1港股市场股本证券产品的交易及结算量减少，但沪深港通表现不俗。2023H1，港股股本证券产品日均成交额为1,029亿港元，较2022年同期下跌14%。沪深港通北向交易同期平均每日成交金额达人民币1,093亿元，同比上升5%，南向交易平均每日成交金额达338亿港元，同比上升1.8%。
首次公开招股公司数量上升，但集资额下降。2023年上半年，港股市场IPO数量为33家，较去年同期27家有所增加，集资额达179亿港元，同比下降9%。于2023年6月30日共有104宗上市申请正在处理中。
结算及交收费下滑：2023年上半年，股本证券产品的结算及交收费以及交收指示费分别下跌11%及14%，主要是2022年4月起A股调低结算费用导致沪深股通结算费用及交易宗数减少所致。LME交易费及LME Clear结算费与2022年上半年相比大致平稳，亦与收费交易金属合约成交量一致。
风险提示：沪港股通交易增长不及预期；中概股赴港二次上市不及预期；其他外部事件导致的香港市场交投活跃度降低
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