国信证券--家电行业周报：内销拉动空调4月排产积极恢复

原标题：国信证券--家电行业周报：内销拉动空调4月排产积极恢复 来源：金融界

本周研究跟踪与投资思考 本周我们复盘 2021年开年以来空调产销及库存情况， 4月空调排产持续高景气， 内销增幅亮眼。

2月空调产销双高增， 出口需求旺盛复苏，内销仍有恢复空间。 （ 1） 排产持续高景气，海尔、美的增速领先 4月空调排产 1904万台，较去年实绩增长 31.15%，较 2019年实绩增长 7.08%。 其中内销排产同比增幅显著高于出口， 一方面由于去年疫情基数较低， 另一方面原 材料价格的持续上涨及汇率波动或一定程度上抑制企业承接更多外销订单的意愿。 公司层面 4月空调内销排产海尔实现同比 133%的高增速，同比 2019年内销实 绩海尔、美的增速领先。外销排产海尔增速仍领先。 （ 2） 2月产销双增，内销仍有恢复空间 2月空调单月产量 872万台， 同比 2020年提升 97.7%，同比 2019年降低 2.33%； 总销量 876万台， 同比+58.5%/-5.18%， 其中内销同比+129.2%/-25.3%， 外销 同比+44.84%/+12.9%； 内销增速亮眼但较 2019年仍有恢复空间， 出口需求则 旺盛复苏，超越 2019年水平。

公司层面，美的产销增速持续领先，格力较 2019年仍有较大恢复空间。

重点数据跟踪 市场表现： 上周家电板块周相对收益-0.82%。 原材料： lme3个月铜、铝价格分 别周环比+1%、 +2%至 9010、 2285.5美元/吨；冷轧价格+1.9%至 5380元/吨。 资 金 流 向 ： 重 点 公 司 陆 股 通 持 股 比 例 微 增 ， 美 的 / 格 力 / 海 尔 周 环 比 0%/+0.01%/+0.07%。 核心投资组合建议 白电建议关注渠道优化推进的格力电器； 推荐效率提升的海尔智家以及战略升级 科技主导的美的集团； 厨电推荐高增长、强激励的集成灶龙头火星人、 建议关注 受益竣工回暖的老板电器； 小家电推荐海外需求恢复下， 依托九阳、扩品类、扩 渠道的 JS 环球生活、 出海小家电细分龙头 vesync 以及智能投影龙头极米科技。 关注高景气的扫地机龙头科沃斯和国内小家电龙头九阳股份。

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