中国太平：拥抱高净值客户的成长性|高净值_新浪财经

原标题：中国太平：拥抱高净值客户的成长性来源：同花顺金融研究中心

长江证券2月24日发布对中国太平的研报，摘要如下：

保险行业发展从规模红利走向质量驱动，重视公司分化和精选个股

2000-2020年保险行业发展动能从规模红利走向质量驱动，2018-2020年是重要转折窗口期。2000-2017年保险行业依托产品创新、渠道扩容获得快速发展，行业高速发展阶段公司受益于行业红利分化并不显著；2018年以来行业增速有所放缓，产品同质化严重竞争加剧、渠道拓展受挫新兴渠道冲击增加，传统增长路径受限背景下保险公司分化加大，部分公司有望通过优质渠道、客户和产品经营能力获得优于行业的成长性。中国太平紧跟行业发展步伐，善用渠道和产品策略最大受益于行业高速发展阶段红利，转型阶段消化高增长压力，面向未来积淀三高渠道和高净值客户根基，拥抱保险业务成长性。

善用渠道周期，把握规模发展红利中国太平做大做强保费规模

中国太平是一家综合金融集团公司，业务覆盖寿险、财险、再保险、养老金、电子商务、资产管理、不动产投资等，其核心是寿险业务，寿险业务利润贡献占比超过70%。2011-2017年公司充分把握银保和个险渠道扩容周期，极致化渠道扩容红利，推动保费实现高增长。2011-2014年公司积极运用银保渠道资源优势扩大银保渠道规模保费，银保新单规模从129亿提升至260亿；2014-2017年公司充分把握代理人红利做大代理人规模提升个险新单保费规模，个险新单规模从147亿提升至300亿左右。通过银保和个险渠道协同发展，公司做大做强保费规模，实现市场份额从3.6%提升至6%。

面对质量驱动，公司将最大化渠道、客户、产品创新和综合金融禀赋

受益于三高文化积淀和渠道扩容区间选择，公司三高渠道、高净值客户、产品创新和多元服务根基扎实。渠道方面，公司活动人力人均FYP保持在1.4-2万元，产能较优；客户优势，公司中高净值客户占比较高，客均保费资产贡献远高于同业；产品方面，公司积极在高端年金、重疾业务、医疗保险和银保产品方面推陈出新；综合服务方面，公司财险、养老险、再保险业务布局完善。随着行业进入高质量发展阶段，保险从单一渠道规模竞争走向高质量渠道、高净值客户、产品创新和综合服务能力竞争，公司布局完善。

投资建议：拥抱高净值客户成长性，低估值高成长推荐增配中国太平

行业高速发展阶段，公司积极发挥银保渠道和个险渠道价值，做大做优保费规模；随着行业进入高质量发展阶段，公司在渠道和客户方面的优势在逐步释放，配合公司积极的产品创新策略，公司整体成长可期。看好公司配置价值，看好公司寿险业务NBV成长性和EV估值提升空间。目前市值下公司寿险业务PEV估值约为0.2倍，严重低估；谨慎/中性/积极假设下公司寿险业务PEV估值0.5/0.75/0.8倍，公司估值提升空间明显。

拥抱高净值客户成长性，低估值高成长推荐增配中国太平。

风险提示：

1.公司三高渠道及新单保费增长不及预期；

2.公司资产端面临超预期风险。