【券商聚焦】料有望迎来估值拐点中金维持天伦燃气(01600)跑赢行业评级|中金_新浪财经

原标题：【券商聚焦】料有望迎来估值拐点中金维持天伦燃气(01600)跑赢行业评级来源：凤凰网港股

凤凰网港股|中金发研报指，天伦燃气当前股价较业绩公布前的高位下滑16%,该行认为主要受同业公司业绩公布拖累与近期广东省直供气政策影响。

中金认为公司1H20超预期,好于同行,且受直供气政策影响有限。此外,公司市值已经回到2018年6月50亿元的水平,即公司刚宣布将进行煤改气项目的时间,彼时煤改气项目的盈利性与现金流尚未得到验证,但该行认为公司进行煤改气已经两年,盈利性与现金流都已得到验证,并好于市场预期,估值应当得到提升。

中金认为,公司估值从2018年下半年起进入下行周期,与同行出现分歧,主要原因或在于投资者对煤改气项目的估值分歧以及相伴的短期杠杆率提升(2018年公司净负债权益比同比提高21个百分点至123%)。不过,该行认为随着煤改气开始为公司贡献正向现金流,叠加公司规模逐步扩大带来的融资成本改善,1H20公司净负债权益比已经降至87%,公司未来财务状况有望持续改善,迎来估值拐点。

中金维持公司盈利预测与跑赢行业评级，目标价7.1港元不变,对应7.1倍2020年市盈率,以及当前股价26.5%上行空间。