长城证券--通信行业光纤光缆专题：中移动集采价格继续下探 行业洗牌利好具备优势布局龙头

原标题：长城证券--通信行业光纤光缆专题：中移动集采价格继续下探 行业洗牌利好具备优势布局龙头 来源：金融界

事件:2020年7月21日,中国移动正式2020年-2021年普通光缆集采结果公布。此次集采呈现量增价减的局面:总规模由2019年的1.05亿芯公里增长至1.192亿芯公里,共14家厂商中标;厂商光缆报价分布在40元/芯公里(不含税)左右,价格同比再度下滑约30%。项目招标内容为光缆中的光纤及成缆加工部分,光纤报价则低至16.98-25元/芯公里区间。

集采价格继续下探,厂商中标份额基本符合预期。此次中国移动招标价格继续下探,14家厂商光缆中标价格分布在40元/芯公里(不含税)左右,同比再度下滑约30%;项目招标内容为光缆中的光纤及成缆加工部分,光纤报价则低至16.98-25元/芯区间。份额方面,除了中天科技（600522）及通鼎互联（002491）以外,其他各厂商中标份额基本符合预期。由于中标厂商由13家增长至14家,前五大中标厂商份额较2019年减少5.12pct,但行业集中度较2018年有明显提升。

价格大幅下滑不是历史首次,国内光纤行业周期约为6-8年。根据历史数据来看,价格大幅下滑不是光纤光缆史上的特例。在21世纪初,光纤光缆产业曾出现严重供大于求的矛盾。全球光纤光缆市场开始一系列的整合及去产能。长飞、富通、烽火藤仓等头部企业仍然顶住了压力,并在未来行业复苏后蓬勃发展。此外,20世纪末-2001年、2009年-2010年、2015年-2017年分别为光纤光缆的三轮景气周期,每一轮景气周期约为6-8年,且随着通信技术的加速发展而逐步缩短。假设按6年周期预测,2021年光纤光缆将走入上升通道。

行业或将面临新一轮洗牌,市场份额向龙头集中。光缆价格继续下探,没有预制棒产能的公司面临较大经营压力,或将退出市场。而具备棒-纤-缆一体化的制造能力的龙头企业能够通过自产原材料压缩成本,从而更好地应对竞争并获得更大的份额。未来光纤光缆行业进入洗牌期,少数拥有光棒核心技术及规模效应的企业将获得绝佳的整合机会。

5G+F5G双重驱动,运营商对光缆需求量提升。由于中国移动每年对光缆需求量占全国比重约50%,其一年一度的集采可以看作光纤光缆行业风向标。今年中移动光缆需求量为1.192亿芯公里,相比2019年采购规模1.05亿芯公里增长13.5%。从实际用量来看,去年集采的1.05亿芯公里实际为去年5月至今年年中的光缆用量,即去年全年中移动光缆实际用量大概率小于1.05亿芯公里。今年随着5G及F5G加速推进,运营商对光纤光缆有刚性需求,实际光缆用量显著提升。

光纤光缆厂商进军上下游市场,全方位布局拓展新增长点。目前,行业内各上市公司在全力参与运营商光缆集采的同时,也不断扩大产品品类和应用市场。例如,围绕光纤光缆研发、拓展光模块等多元化光通信产品;发力垂直行业应用市场,发挥光纤光缆等产品优势和布线优势,为垂直行业提供端到端的网络解决方案。我们认为,行业阵痛期后,具备光棒规模制造工艺的企业、以及多元化布局降低风险的龙头企业或将迎来重生。

投资建议:光缆价格继续下探,没有预制棒产能的公司面临较大经营压力。未来光纤光缆行业进入洗牌期,少数拥有光棒核心技术及业务多元化发展的企业将脱颖而出。建议关注全球光棒产能领先、规模优势显著的棒-纤-缆一体化龙头长飞光纤（601869）;多元化布局,海缆板块持续高增长、特高压业务受益“新基建”的亨通光电（600487）、中天科技;5G及F5G建设先锋、国内通信设备龙头烽火通信（600498）。

风险提示:中国电信、中国联通集采价格进一步下调;固网建设推进力度放缓;行业洗牌进程不及预期;各厂商多元化业务扩展进度受阻。

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