黄永年“黄”了,时代中国的千亿目标有点远

原标题：黄永年“黄”了,时代中国的千亿目标有点远 来源：禾与谷

7月12日晚间，时代中国(01233.HK)发布首席财务官变更公告，称自7月10日起，黄永年已退任时代中国首席财务官职务，新任首席财务官由时代中国集团副总裁牛霁旻兼任。

黄永年任职时代中国首席财务官刚满一年时间，2019年7月1日，因前任首席财务官雷伟彬希望寻求个人事业发展而辞任后，时代中国控股金融主管兼助理总裁、时年42岁的黄永年接任该职，负责财务报告及投资者关系相关事宜。

黄永年其人

时代中国是一家在香港上市的内地房地产企业，成立于1999年，属于中国财富500强和房地产行业的50强。

黄永年在美国宾夕法尼亚大学取得过荣誉学士学位，并毕业于哈佛大学商学院高级管理课程。

在加盟时代中国以前，黄永年并没有太多房地产行业的经验，根据去年时代中国公开的资料显示，黄永年此前的工作主要集中在金融、投资等领域。

当然，这次事件中的男子究竟是不是时代中国CFO黄永年，目前还没有确切的结果。

但假如是，那自然是有问题的。

根据网友的爆料，黄永年目前已婚，还有两个女儿。一家上市公司的主要高管会有这样的丑闻，可以预见会带来多大的负面影响。

卷入漩涡的时代中国连续几日股价受挫。

7月8日，时代中国的股价全天下跌2.05%，收报15.34港元，成交量679万股，成交额1.04亿港元。相较当天上升0.59%的恒生指数，时代中国跑输大市。

7月9日，时代中国跌2.22%，收报15港元，同期恒生指数收涨0.31%。

截至7月10日收盘，时代中国控股的股价报收14.62港元/每股，以总股本19.42亿股计算，其总市值为283.89亿港元。在其CFO曝出“桃色事件”前，其股价为16.2港元，累计跌幅约9.7%。

千亿目标路

时代中国的新任首席财务官牛霁旻为集团副总裁，现年41岁。其于2011年3月加入时代中国集团，担任财务总监，后于2018年1月升任副总裁，分管时代中国集团财务会计、税务、成本及行政工作的规划和管理。

牛霁旻于2001年6月获得中山大学管理学学士学位，于2012年11月获得香港浸会大学工商管理硕士学位，并于2015年1月获得中国人民大学财政金融学院EMBA学位。牛霁旻为中国人民政治协商会议第十三届广州市委员会委员。

加入时代中国集团前，自2005年12月至2010年10月，牛霁旻曾于广州万科及武汉万科负责项目开发运营管理及财务管理工作。

时代中国的财务状况比较稳健。截至2019年底，时代中国持有现金293亿元，总有息负债为532.6亿元，其中一年内到期的短期负债为186亿元，现金短债比为1.6倍，债务风险可控。

截止2019年底，时代中国的净负债率为67%，低于行业平均水平。 兴业证券 分析师宋健认为，近年来时代中国不断优化债务结构，平均融资成本逐年降低，2019年为7.5%。

尽管财务风险可控，但时代中国却因迟迟未能实现千亿目标而备受外界质疑。这家聚焦广东省的老牌粤系房企，在2018年初提出，最晚2020年要实现千亿目标，而其在2019年只实现了合约销售额约783.6亿元。

数据显示，时代中国上半年累计实现合同销售金额约325.66亿元，同比增长4.27%，完成年度销售目标的39.57%。

合营与控股?

据中国经济网报道，时代中国控股的合营企业是从2015年开始出现的。截至2018年年底，公司共有36家合营企业，其中持股在50%以上(含50%)的合营企业有31家，持股80%以上的合营企业仍有15家之多。

蹊跷的是，无论持股多少，时代中国控股都只保留了50%的投票权，似乎是有意“让渡”合营公司的控制权。以2018年合营公司为例，考察其持股在50%以上的多数公司不难发现，其合作对象看似不同，但多数都指向了共同的控制人。

广州市庭凯投资有限公司是时代中国控股持股90.91%的合营企业，其合作方是持股9.09%的佛山市德星隆仓储有限公司。佛山德星隆仅有两名自然人股东张敏红和李维兴分别持股50%，除了广州庭凯，公司还对外投资了广州市时代紫宸投资有限公司和清远市锦盛房地产开发有限公司。在时代中国控股的3家合营公司中，单一的合作对象仅是张敏红和李维兴持有的佛山德星隆。

广州市傲牧投资有限公司是时代中国控股持股80%的合营企业，剩余20%的持有人是广州市展图企业管理有限公司。广州展图的两名股东张敏红和李维兴分别持股50%，与佛山德星隆完全一致。另广州展图对外投资了4家公司，除了持股20%的广州傲牧外，还有清远市昌腾房地产开发有限公司、中山市晟坤房地产投资有限公司和珠海宸竣投资有限公司，广州展图对这3家公司的持股比例也都是20%，其剩余80%的持有人正是时代中国控股。

佛山市亨杰投资有限公司是时代中国控股持股80%的合营企业，其剩余20%的持有人是广州市时迅投资有限公司。广州时迅的两名股东仍然是各自持股50%的张敏红和李维兴，公司还持有东莞市伊森堡投资有限公司20%的股份。

惠州市润惠泰投资发展有限公司是时代中国控股持股80%的合营企业，其剩余20%股份由广州市明捷咨询有限公司(下称“广州明捷”)持有。广州明捷也是由张敏红和李维兴分别持有50%。广州明捷还对外投资了惠州市润惠泰投资发展有限公司20%的股份。

在通过广州时迅和广州明捷增加了这4家合营公司后，张敏红和李维兴与时代中国控股合营的公司达到了11家之多。

佛山德星隆，该公司工商联系电话之一，时代中国控股旗下的多家公司也在使用这个电话。更加不可思议的是，在佛山德星隆公布的联系邮箱“@timesgroup.cn”则直接指向了时代中国控股，其所留邮箱是时代中国控股的企业内部邮箱，邮箱所使用的“@timesgroup”是时代中国控股的企业邮箱。

这是否意味着时代中国控股合营企业的合作方是公司的关联方，若如此，这些合营企业或许都是时代中国控股的控股公司或者全资公司，只是公司通过股权安排将其非关联化了。

偿债压力大

2014年年末，时代中国控股的借款为107.91亿元，首次达到百亿元规模。2015-2018年，公司期末的借款规模分别为156.9亿元、204.89亿元、332.89亿元和476.31亿元，2019年上半年末达到501.2亿元。

不过，公司短期借款的规模控制较好。2018年年末，公司一年内到期的借款为73.12亿元，2019年上半年末才刚刚过百亿元达到100.71亿元，占比仅有20%左右，与激进房企占比近半的短期借款相比，以长期借款为主的时代中国控股要稳健许多。

根据公司主要运营主体时代控股“15时代债”跟踪评级报告，2016-2018年，时代控股刚性债务以每年上一个台阶的速度增加，2018年年末，公司的刚性债务规模为327.03亿元，其中短期刚性债务为82.94亿元，中长期刚性债务为244.09亿元。

类似地，时代控股2018年年末的短期债务占比约为1/4，同样不高。根据评级报告，2019年，公司的偿债压力相对较小，当年约有70亿元的债务到期。

但2020年是公司的偿债高峰期，约有160亿元的债务到期。不仅如此，根据时代中国控股2018年年报，在公司债务中，有约164.82亿元负债是内地以外负债，不出意外的话，这部分债务以美元债为主，如公司有3.75亿美元和3亿美元的优先票据将于2020年到期。

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