小米集团-W(01810)坚守性价比策略，看好5G时代的表现

原标题：小米集团-W(01810)坚守性价比策略，看好5G时代的表现 来源：兴业证券

小米R edmi将5G手机带入1999元价位，看好其市场表现。2019年12月10日，小米旗下的R edmi品牌召开发布会，发布了K305G手机等产品。R edmiK305G起售价为1999元(6GB+64GB)，明年1月份起售。尽管售价比竞品低约千元，R edmiK305G版仍在显示、摄像等配置上不输竞品，展现出极高的性价比。凭借高效的渠道和互联网为主的变现模式，公司可以在维持高性价比的同时保持盈利性。

小米拥有在意性价比的用户基本盘，国内市场份额“向下有底”，海外份额增长中。根据市场调研数据，小米手机的国内用户群并非收入水平低，但属于在消费电子产品上更理性的群体(偏男性、偏年轻、偏高学历、偏高收入)，小米品牌拥有在意性价比的用户基本盘，市场份额“向下有底”。同时，小米手机在印度保持领先的份额，在西欧市场出货量高增长中(3Q19，yoy+91%)。

红米品牌坚守住性价比，小米品牌高端化、多元化还有可能。红米品牌独立之后，在卢伟冰的带领下，凭借坚守性价比的策略，在低价位手机中表现优异。但现阶段，小米品牌的高端化以及收购后的美图品牌还有待发力，我们期待公司在2020年在品牌高端化和多元化取得更明显的进展。

IoT：核心产品+生态链产品布局清晰，份额提升+品类扩充驱动增长。电视/手表/路由/音箱+空/冰/洗为核心产品，其他产品依靠生态链企业的布局清晰。生态链模式利于品类快速扩产，带来营收增长。电视业务的成功有望复制到白电领域，份额提升驱动增长。

投资建议：上调目标价至14.0港元，上调至“买入”评级。我们预计公司2019/20/21年收入2059/2650/3238亿人民币，调整后归母净利润116/137/158亿人民币。我们上调目标价16.7%至14.0港元(估值基于未来12个月利润的20倍PE+投资账面价值1倍PB)，目标价对应于2019/20/21年调整后归母净利润PE倍数为26.0/22.1/19.2倍。

小米集团-W(01810)坚守性价比策略，看好5G时代的表现