希望教育：持续落地并购，长期内生动力强

原标题：希望教育：持续落地并购，长期内生动力强 来源：同花顺金融研究中心

兴证国际证券9月2日发布对希望教育的研报，摘要如下：

我们的观点：2019年上半年公司业绩整体略超预期，内生增速达到12.6%，学生规模达到8.6万人均领先行业水平。展望2019年下半年，公司账面现金26.1亿元并购现金流充足，7所学校仍在利用率提升期内生增长充足，预计仍将维持业绩高速增长。公司于2019年7-8月完成4次学校并购与一个新建项目土地使用权收购，目前旗下学校达到13所，学生人数突破10万，增长潜力强劲。职业教育改革方案及高职扩招政策对公司起到正面利好，预计对业绩有额外增厚作用。建议投资人持续关注。

2019H1营业收入稳健增长，内生动力强：公司2019上半年录得收入5.9亿元人民币，同比增长12.6%；2019年上半年公司无重大收购事项并表，该增长主要为学生人数增长贡献。该营业收入增速符合预期，公司7-8月共落地三起收购，涉及鹤壁汽车工程职业学院、苏州托普信息技术职业学院、昆山技工学校、银川能源学院四个学校，预计随着7月贵州大学科技学院的并表及9月对上述四所学校并表，公司全年业绩将录得高速成长。

7、8月开展多项并购项目，在校学生数量突破10万，长期内生增长动力强：公司于2019年7月至8月相继完成四次学校收购与一次土地使用权收购。公司相继收购贵州大学科技学院举办者100%权益、鹤壁汽车工程职业学院95%权益、苏州托普信息技术学院与昆山技术学校100%权益、江西省樟树市新建中医药大学项目的土地使用权和银川能源学院等若干学校及公司100%权益。从而在校生数量超过10万名。

毛利率较快增长，三项费用率稳中有降：公司经营情况良好，2019年上半年公司毛利率上升至53.1%，同比增加378bps。毛利率上升主要由于学生人数的内生增长与各项成本的趋于稳定。2019年管理费用率同比下降968bps至11.6%；销售费用率同比增加27bps至2%；财务费用率同比下降785bps至12.5%，有息负债21.3亿元，其中短期有息负债5.7亿元，现金及现金等价物结余为26.1亿元，流动性充足。

我们的观点：2019年上半年公司业绩整体略超预期，内生增速达到12.6%，学生规模达到8.6万人均领先行业水平。展望2019年下半年，公司账面现金26.1亿元并购现金流充足，7所学校仍在利用率提升期内生增长充足，预计仍将维持业绩高速增长。公司于2019年7-8月完成4次学校并购与一个新建项目土地使用权收购，目前旗下学校达到13所，学生人数突破10万，增长潜力强劲。职业教育改革方案及高职扩招政策对公司起到正面利好，预计对业绩有额外增厚作用。建议投资人持续关注。