东方财富证券股份有限公司高博文,陈子怡近期对奥雅股份进行研究并发布了研究报告《动态点评：全面进军智算市场，应用算力软硬结合》，本报告对奥雅股份给出增持评级，当前股价为55.44元。
奥雅股份(300949)
【事项】
2023年12月17日，公司公告成立全资子公司奥创引擎，致力于算力支持、AI应用研发等方向，并与供应商润信供应链签订《算力服务器采购合同》，拟斥资4.352亿采购128台内嵌英伟达GPU芯片的高性能运算服务器及配套软硬件。
【评论】
全面拥抱人工智能，应用算力软硬结合。奥雅股份积极拥抱新技术新发展新变革，成立了全资子公司奥创引擎，大力开展人工智能相关业务，包括但不限于高端算力租赁、AI技术研发及应用等。软的方面，公司将通过多种人工智能模型与先进技术的融合，建立高效的设计产品生成流程，减少团队在重复性工作中的投入，实现降本增效。硬的方面，超大规模人工智能模型和海量数据（维权）对算力需求持续攀升，未来五年国内智能算力市场复合增长率达52.3%，公司通过采购高性能服务器进军智算市场。
大力采购高性能服务器，打造数字经济算力底座。奥创引擎拟采购128台内嵌英伟达GPU芯片的高性能运算服务器及配套软硬件。采购合作方润信供应链参与了“东数西算”粤港澳大湾区枢纽节点华南数谷智算中心的规划设计和建设，负责智算服务器、交换机、网络设备、存储设备等的采购及供应链服务，经验丰富、资源可靠。一方面，布局算力有望保障公司主业需求，将算力使用权掌握在自己手里；另一方面，作为行业龙头，可以使更多企业受益于人工智能降本增效，并且提高公司本身盈利能力。
传统主业困境反转，人工智能算力应用打开想象空间。受房地产、政府采购节奏等因素影响，公司传统景观设计和亲子文旅短期承压，但随着市场企稳、运营占比提升，公司传统业务有望迎来翻转。公司积极探索人工智能领域与主业结合，“算力+应用”兼顾短期盈利和长期空间。不考虑人工智能业务情况下，我们预计公司2023-2025年营业收入6.08/6.86/7.98亿元，归母净利润-0.26/0.35/0.78亿元，首次覆盖，给予增持评级。
【风险提示】
算力市场行业政策、技术迭代、市场竞争等风险；
高性能运算服务器交付期限不明确、交易价格不确定等风险；
技术积累、运营能力、销售能力不及预期等；
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