【国君食品 | 中报点评】味知香:环比改善、毛利率提升,期待后续加速

【国君食品 | 中报点评】味知香:环比改善、毛利率提升,期待后续加速
2023年08月30日 08:37 猛哥看商业

核心结论

导读:Q2收入、利润稳增,业绩符合预期,C端开店与提效同步推进,B端积极复苏,新拓商超渠道,毛利率提升显著,随着新产能投放未来发力可期。

投资建议:Q2环比加速,毛利率改善显著,新产能释放后期待未来发力。根据2023H1业绩及未来C端、B端客户拓展规划,下调2023-2024年EPS至1.19(-0.17)、1.50(-0.17)元,给予2025年EPS 1.79元,参考可比公司估值水平且考虑环比改善,给予2023年38XPE,目标价45元,建议增持!

Q2环比加速,业绩符合预期。2023H1营收4.17亿元、同比+10.30%,净利7468.19万元、同比+6.12%,扣非7269.48万元、同比+18.17%。Q2单季度营收2.15亿、同比+11.94%,净利3905.26万元、同比+12.59%。

BC同步发展,毛利率提升显著。Q2分渠道看,零售1.39亿元,同比+2%,其中加盟、经销分别为1.13亿元、2580.30万元,分别同比+12%、-27%,2023H1加盟店新增188家/净增82家,一方面公司针对老店持续优化升级改造,另一方面公司在原有农贸加盟店基础上多方位积极推进新店开发;B端批发6092.76万元,同比+23%;同时2023年上半年积极拓展商超渠道,2023H1商超渠道1,387.39万元。Q2单季度毛利率同比+2.03pct至26.0%,预计主要系成本优化,Q2销售费用率、管理费用功率略有提升,净利率同比+0.10pct至18.16%。

新产能打开空间,期待进一步发力。公司新产能已进入试生产阶段,未来产能压力有望逐步缓解。2023年以来持续优化销售团队,加速渠道拓展的同时注重渠道质量,加大新品开发,下半年低基数下期待发力。

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毛利率 新产能

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