事件:公司发布半年报,23H1实现营业收入42.56亿元,同比+0.67%,实现归母净利润2.58亿元,同比+4.62%。
23Q2公司收入环比明显恢复,同比来看整体弱复苏,行业仍处于去库存阶段。
单季度:公司23Q2实现营收22.61亿元,同比-4.20%,环比+13.3%。分业务看:1)工具业务23H1去库延续;2)家电业务23H1行业出口增速转正,公司向优势品类聚焦;3)新能源业务整体增速不及预期,主要系下游需求放缓、竞争加剧;4)工控板块相对平稳,受益于工业 机器人 需求增长和产业升级。23H1工具/家电/新能源收入同比分别为0.83%/-0.98%/6.56%。
23H1公司毛利率提升明显,主要受益于1)创新品类等高毛利率产品占比提升;2)报告期内美元兑人民币汇率上升,出口毛利率提升;3)原材料成本下降。分业务,23H1公司工具/家电/新能源业务毛利率分别为23.49%/20.26%/19.03%,同比分别+0.2/1.1/1.1pct。分地区:公司23H1出口占收入比61.6%,毛利率达23.4%,同比+3.9pct。单季度:公司23Q2毛利率21.3%,同比+2.16pct。
23H1公司加大工商业储能BMS等战略项目,马尼亚、墨西哥等海外基地投入。公司2023H1销售/管理/研发费用率分别为3.36%、4.73%、7.45%,同比分别+0.4、+0.92、+0.71pct。公司23H1财务费用-0.51亿元,主要为美元兑人民币汇率上升产生的汇兑收益。23H1净利率6.07%,同比+0.2pct,23Q2净利率7.16%,同比+0.64pct。公司现金流质量改善,加大回款力度,备货支出减少。公司23H1经营性现金流净额为5.28亿元,同比+604.86%。
投资建议:工具、家电稳步复苏,新能源业务加速拓展,公司竞争力持续增强。考虑到经济仍在缓慢复苏期,预计2023-2025年公司归母净利润分别为7.3/9.8/12.2亿元,对应PE分别为20/14/12X,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动;新能源业务不及预期;汇率风险。
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