事件：
2023年4月27日公司发布了2022年年度报告和2023年第一季度报告，2022年公司分别实现营收和扣非后归母净利润201.76亿元和7.36亿元，分别同比增长28.54%和28.52%。2023Q1公司分别实现营收和扣非后归母净利润54.41亿元和2.81亿元，分别同比增长31.39%和30.20%。
得益于抗疫物资销售提振和门店店龄结构改善，2022年和2023Q1公司业绩持续高增长：
收入端，2022年和2023Q1公司分别实现营收201.76亿元和54.41亿元，分别同比增长28.54%和31.39%。其中，2023Q1中西成药、中药、非药品分别实现营收41.79亿元（+25.73%）、3.86亿元（+56.84%）、8.75亿元（+53.37%）。
利润端，2022年和2023Q1公司分别实现扣非后归母净利润7.36亿元和2.81亿元，分别同比增长28.52%和30.20%，得益于抗疫物资销售提振和门店店龄结构改善，2022年和2023Q1公司业绩持续高增长。
店龄结构显著优化，公司有望进入新一轮盈利收获期：
公司以“直营+并购+加盟+联盟”的模式在全国快速扩张门店，截止至2023Q1，公司合计拥有门店11231家（加盟店数量达3328家）。
从店龄结构分析，公司次新门店的数量占比从2021年的26.15%提升至2023Q1的34.89%，公司店龄结构显著优化，门店有望进入新一轮的盈利收获期。
投资建议：
我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为9.76亿元、12.09亿元、14.78亿元，分别同比增长24.4%、23.8%、22.2%；预计2023年EPS为1.67元/股，给予25倍估值，对应6个月目标价为41.75元/股，给予买入-A的投资评级。
风险提示：门店扩张不及预期；药品降价风险；新店盈利不及预期；处方外流不及预期等。
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