2022年全年：1）实现营收15.16亿元，同比+14.93%；实现归母净利润1.49亿元，同比+22.98%；实现扣非归母净利润1.35亿元，同比+41.08%。2）全年毛利率26.01%，同比+1.68pct；归母净利润率9.83%，同比+0.64pct；扣非归母净利润率8.88%，同比+1.65pct。3）期间费用率为12.85%，同比-1.14pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.56%、6.7%、5.15%、-2.56%，同比分别变动+0.66、-0.80、+0.16、-1.17pct。
2022Q4单季度：1）实现营收4.47亿元，同比+44.76%，环比+9.73%；实现归母净利润0.53亿元，同比+123.61%，环比+38.86%；实现扣非归母净利润0.43亿元，同比+156.98%，环比+40.88%。2）Q4单季度毛利率32.74%，同比+2.11pct，环比+11.06pct；归母净利润率11.80%，同比+4.16pct，环比+2.48pct；扣非归母净利润率9.56%，同比+4.17pct，环比+2.11pct。
点评：
1）分产品来看，系泊链营业收入3.96亿元，同比+5.79%，毛利率34.13%，同比-4.03pct；船用链及附件营业收入10.99亿元，同比+21.32%，毛利率22.33%，同比+4.29pct。分地区来看，国内销售收入7.01亿元，同比-12.85%，毛利率22.54%，同比-0.43pct；国外销售收入7.95亿元，同比+66.71%，毛利率28.03%，同比+2.50pct。
2）产销量及单价：系泊链产品销量大幅增长。2022年生产船用锚链10.46万吨，同比减少0.61万吨，同比下降5.5%；生产系泊链3.15万吨，同比增加1.70万吨，同比增长116.46%。销售船用锚链及附件10.74万吨，同比增加0.70万吨，同比增长7.01%，单价1.02万元/吨，同比涨价13.4%；销售系泊链2.70万吨，同比增长0.69万吨，同比增长34.18%，单价1.47万元/吨，同比下降21.2%。
3）订单情况：价值量与毛利率更高的系泊链产品订单放量明显。2022年全年承接总订单16.03万吨，同比+11.09%，其中船用锚链及附件订单11.84万吨，同比-6.99%，系泊链及附件订单4.19万吨，同比+146.47%；分上下半年来看，2022H1承接总订单7.80万吨，同比+33.11%，其中船用锚链及附件订单6.06万吨，同比+22.92%，系泊链及附件订单1.24万吨，同比+33.33%；2022H2承接总订单8.23万吨，同比-3.97%，其中船用锚链及附件订单5.78万吨，同比-25.90%，系泊链及附件订单2.95万吨，同比+283.12%。
4）新一轮造船周期加速开启，油价复苏带动海工平台景气度提升。2022年，国际油价高位波动，布伦特国际原油现货价格一度攀升至139美元/桶，创金融危机以来新高，带动全球海洋油气装备市场。随老旧船舶淘汰叠加绿色船舶转型，新型船舶推广有望加速新一轮造船周期到来。截至2022年12月底，中国造船业手持订单量10,557万载重吨，同比增长10.2%。船用锚链整体处于造船上游，受益船舶行业景气提升。
5）漂浮式风电商业化有望加速，系泊链市场空间有望超百亿，亚星锚链为该环节的稀缺标的。海南万宁1GW项目是全球最大漂浮式风电项目，预计万宁二期项目降本目标为20元/W以下，据我们测算，在建设成本18元/W时，以海南燃煤标杆上网电价上网，资本金IRR可以达到4.93%，收益率较为可观，漂浮式风电商业化进展有望加速。据GWEC预测，全球漂浮式风电新增装机量，2025年预计1.05GW，2031年预计9.90GW。系泊链在漂浮式风电成本中占比10%，我们预计2025年全球漂浮式风电系泊链市场空间30.0亿元，2031年有望达201.6亿元，2025-2031年CAGR为37.40%，亚星锚链是全球最大的锚链生产企业，具备R6等级漂浮式风电系泊链的生产能力，已经拥有多个国内项目的供货业绩，作为该环节的稀缺标的值得重视。
盈利预测：2022年公司业绩与我们此前预测基本一致，数值仅存在微小偏差，我们根据最新发布的2022年财务数据对后续盈利预测进行小幅调整，预计2023-2025年归母净利润分别为2.10（前值2.20）、2.83（前值2.85）、3.57亿元，对应PE分别为47.81、35.50、28.14X，维持“买入”评级。
风险提示：漂浮式风电商业化不及预期，原材料价格波动，造船周期下行的风险
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