东方证券-新和成-002001-季报点评：VA价格下滑拖累业绩，长期看好公司成长-230426|VA_新浪财经

　　VA价格下跌拖累业绩：新和成发布2022年年报和2023Q1季报，其中2022年实现营收159.34亿元，同比+6.82%，实现归母净利润36.20亿元，同比-16.89%。

　　2023Q1实现营业收入36.12亿元，同比-16.15%，实现归母净利润6.43亿元，同比-46.55%，业绩受VA价格下跌拖累。根据博亚和讯的数据，2023Q1的VA均价为89.70元/千克，较2022Q1的235.99元/千克下滑62.00%。受VA价格下跌影响，公司营养品板块的毛利率出现下滑，从2021年的47.04%下滑至2022年的36.59%。

　　香精香料板块毛利回升：香精香料板块逐步成长为公司除营养品板块外的另一支柱，2022年香精香料板块营收占比18.62%，较2021年提高3.49pct。毛利率48.97%较2021年提高6.77pct。公司依托化工与生物两大技术平台，不断创新和丰富香料品种，探索生物基产品，持续满足市场需求。

　　长期看好公司成长：公司营养品板块蛋氨酸二期25万吨其中10万吨/年装置平稳运行，15万吨装置预计2023年6月建设完成。5000吨/年VB6、3000吨/年VB12正常生产、销售。3万吨/年牛磺酸项目开始试车。5000吨薄荷醇进入试车阶段。年产7000吨PPS三期项目进入试车阶段。己二腈项目处于中试阶段。500吨氮杂双环开始生产并销售，未来原料药产品结构将进行调整、转型升级，具体项目在报批过程中。众多的在建拟建项目保障了公司的成长性。

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