【天风机械】秦川机床22年年报点评：暗夜集结完毕，等待破晓冲锋 ——————— [庆祝]事件：公司公布2022年年度报告。 2022全年： 1）实现营收41.01亿元，同比-18.83%；实现归母净利润2.75亿元，同比-2.07%；实现扣非归母净利润0.62亿元，同比-48.15%； 2）全年毛利率18.89%，同比+0.37pct；净利率7.95%，同比+1.45pct；扣非净利率1.52%，同比-0.86pct； 3）期间费用率为16.01%，同比+1.44pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.63%、7.30%、4.42%、0.66%，同比分别变动0.00、+1.01、+0.81、-0.39pct。 2022Q4： 1）实现营收10.05亿元，同比+2.11%，环比+4.97%；实现归母净利润0.69亿元，同比+189.26%，环比+37.16%；实现扣非归母净利润-0.24亿元，同比+38.73%； 2）Q4单季度毛利率19.18%，同比+4.44pct，环比+1.03pct；净利率10.08%，同比+6.21pct，环比+4.22pct。 [庆祝]聚焦“5221”发展战略，“十四五”末有望彰显新气象：公司围绕“5221”战略即到“十四五”末实现主机收入、高端制造收入、关键零部件收入、系统集成及智能制造收入分别占比50%、20%、20%、10%，目前已取得明显成效，23年公司预计收入回归50亿元，预计“十四五”末销售规模将达到80-100亿元。 [庆祝]持续深耕现有市场，定增切入新能源汽车领域：一方面，在保持盈利的前提下，全力提高公司所有产品的市场占有率；并通过协同出口市场，扩大业务网络化建设，22年本部机床出口创历史新高，打开了俄罗斯、德国市场并成功开发德国风电铸件市场。另一方面，公司通过定增抢抓新能源市场增长窗口期，加码新能源汽车产业链配套，进一步丰富新能源汽车零部件产品结构、拓展产品品类。 [庆祝]公司产品结构不断优化，机床销售单价连续三年递增10%以上，定增项目年内有望贡献5轴机床产能，金切机床硬质合金刀具拓展在即，RV减速器产品布局已经完成，新能源乘用车齿轮和丝杠项目进一步拓展公司版图。
盈利预测：我们持续看好公司的长期成长价值，预计公司23-25年净利润分别为3/3.9/5.3亿元，对应PE分别为36/28/21X，维持“买入”评级！
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