华安证券-宝信软件-600845-对抗疫情彰显发展韧性,IDC建设持续加速-230404

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2023年04月05日 21:23 同花顺

  事件概况宝信软件于4月4日发布2023年年报,全年实现营业收入131.5亿元,同比增加11.8%,归母净利润21.9亿元,同比增加20.2%,扣非归母净利润20.9亿元,同比增长21.9%。

  单四季度,实现营业收入55亿元,同比增加26.2%,归母净利润6.6亿元,同比增加63%,扣非归母净利润6.2亿元,同比增加59%。

  盈利质量明显改善,费用控制效果显著综合全年表现,公司毛利率上升0.52pct,管理费用率下降0.14pct,销售费用下降0.01pct,研发费用下降0.08pct,在良好的费用控制和毛利表现作用下,公司全年盈利质量明显上升,利润端增速显著高于收入端,净利率上升0.89pct。

  多个大型IDC项目齐头并进,业务增量值得期待2022年9月16日宝之云华北基地动工,项目整体规模为2万个8kw机柜,位于“东数西算”工程京津冀枢纽节点张家口数据中心集群范围内。与此同时,长三角(合肥)数字科技中心总规划2万个机柜,宝之云五期总规划1.05万个机柜,宝之云梅山基地规划7千个机柜。此外,还有马鞍山、武钢数据中心项目,多线并进下总量有望快速释放。我们综合公司公告、土建新闻等多重信息,对宝信软件目前已建成、规划建设的IDC机柜数量进行预测,预计未来两到三年,业务规模将持续放量。叠加疫情对建设进度不利影响的消退和高端芯片供应回暖,行业高β或可持续。2017至2021年我国数据中心市场规模CAGR为30.2%,增速走势总体稳健。

  立足一线城市优质IDC生态位,推动SaaS服务产品推出在投建华北和长三角IDC项目的同时,公司在上海的IDC存量设施价值也愈发凸显。受到时延影响,热数据这类高附加值对物理距离仍较为敏感,而一线城市附近的土地资源、电力水力指标都对IDC企业产生成本压力和进入门槛,宝信在这一方面则存在一定的主场优势。2022年度,公司发挥宝之云平台效应,推出集团云文档、欧信签电子签章、加密证书服务、RPA数字机器人等SaaS服务产品,形成新的业务增长点;基于One+平台能力在分子公司的推广,完成“一总部多基地”架构下的宝之云整体服务交付管理方案。

PLC及工控软件自主可控初具成效

  目前,工业大型PLC产品面向冶金高端装备工艺需求,已经在轧钢等宝武内部的多条产线中获得成功验证,有望打破高端智能为主的大型PLC仍被西门子、三菱等国外自动化巨头长期垄断的局面。2022年度,公司围绕冶金产线工业控制“卡脖子”问题,构建新一代自主可控工控软件iPlat,成功实现全工序进口工控软件的国产化替代;完成PLC产品总方案及架构设计,推进新一代PLC产品关键技术攻关,实现多个项目的国产化替代与规模化应用。

投资建议

  我们预计公司2023-2025年实现收入166/198/233(前值2023/2024分别为176/218亿元),同比增长26%/19%/18%;实现归母净利润27/32/37(前值2023/2024分别为25/31亿元),同比增长22%/18%/ 17%,维持“买入”评级。

风险提示1)下游需求不及预期;

2)政策力度不及预期;3)产业竞争加剧,公司先发优势逐渐减弱;

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