重申，一个龙头！！

欧晶科技自上市以来股价累计上涨幅度超过700%，最近一直在创新高。

当然，过往的业绩只能说明它过去很优秀，我们关心的是未来会如何？想回答这个问题，需要弄清楚欧晶科技优秀的业绩是否具备可持续性。

一、欧晶科技业务简介

欧晶科技深耕单晶硅材料产业链多年，主营业务包括石英坩埚产品、硅材料清洗服务及切削液处理服务。

2021年硅材料清洗服务营收4.27亿元、占比50.31%，石英坩埚营收3.01亿元、占比35.51%，切削液处理营收0.64亿元、占比7.58%，其他业务占比6.6%。

它的业绩很漂亮，2018年到2022年三季度，营业收入规模从5.48亿元增长到9.39亿元、净利润由0.5亿增加到1.55亿，且总体上净利润增速超过了营收增速。

欧晶2022年度业绩预告，预计全年归母净利润2.2亿元-2.5亿 元，同比增长64.89%—87.37%。

业绩预告利好叠加石英坩埚紧缺是近期欧晶科技大涨的主要原因。

二、关键耗材量价齐升，确定性高

石英坩埚是生产单晶硅片的关键耗材。

光伏行业协会发布的数据显示，1月份光伏产业链上游，硅料的产能不断释放，但硅片企业产能萎缩。原因就在石英坩埚上，石英坩埚是硅片生产环节中的关键耗材，石英坩埚短缺导致当前硅片企业开工率低。

而石英坩埚的短缺，主要是海外石英砂供应企业产能不足，高纯度石英砂紧缺，现在硅片企业已经开启全球“买锅”。

石英坩埚主要用于生产光伏级硅片和半导体级硅片，且它的质量直接关系到单晶硅片的品质。

石英坩埚是欧晶的主要利润来源。

欧晶科技最初就是以石英坩埚的研产销起家，虽然石英坩埚收入占比不是最高，但它是公司主要的利润来源，2021年石英坩埚业务贡献了51.59%的利润（硅材料利润占比37.34%、切削液利润占比8.68%）。

这是因为石英坩埚业务的毛利率远高于公司其他业务毛利率，2019—2021年石英坩埚毛利率分别为25.22%、31.47%、38.14%。

毛利率持续提升主要是坩埚向大尺寸、高品质化发展，单口锅价格提升，叠加成本端石英砂锁定供应商，原材料成本稳定所致。

由于石英坩埚业务收入占比持续提升，加上石英坩埚价格上涨、毛利率增高，且费用率变动不大，欧晶科技的盈利能力持续增强，毛利率、净利率提升显著。

2023年量价齐升逻辑成立，确定性强。

石英坩埚是生产硅片的关键耗材，2023年有望实现量价齐升。

量的增加：

一方面受益于光伏行业规模增长，国内2023年光伏装机有望超过100GW，增速在20%以上，全球装机有望达到350GW，增速在50%左右，光伏装机量增加，对石英坩埚需求增加；另

另一方面，海外高纯度石英砂紧缺，国产石英砂替代加速，但国产石英砂的质量较差，石英坩埚使用寿命下降带动坩埚用量显著提升。

欧晶科技产能完全跟得上。

公司目前有10条光伏石英坩埚产线，IPO募投项目拟升级其中4条产能较小的产线，并扩建2条半导体石英坩埚产线，由于公司石英砂矿源储备充分，2023上半年产能有望提升至20条线。

价的提升：

一是上游石英砂涨价带来的传导涨价；

二是得益于N型技术以及硅片大尺寸化，石英坩埚的大尺寸价格持续上涨。

2021年欧晶28英寸以上、28英寸、28英寸以下石英坩埚销售均价均有上涨，分别达5713.96、2671.91、1668.76元。

总结

长期看，欧晶科技所处的光伏行业景气度高；公司是石英坩埚龙头企业，未来有望实现量价齐升，确定性高；估值方面，对比60%的净利润增长速度估值不算高。

欧晶科技，扼住了下游硅片企业命运的喉咙，掌握了产业链的关键环节就掌握了主动权，这也是市场看好它的原因。

需要注意的是，2022年业绩大幅上升和石英坩埚紧缺的预期，已经反映在这几天的股价上，再好的公司也不可能一直涨，短期回调是很正常的。

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来源：飞鲸投研

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